金融论坛・Ｆｉｎａｎｃｉａｌ Ｆｏｒｕｍ 对供应链金融的几点思考 ◆杨睿 一、供应链金融的含义及其特点 供应链也称物流网络，既包括 二是质押类融资，主要是以银行认 可的动产或仓单为质押申请融资， 企业的销售能力和提供信息能力。 风险管理措施也应与之结合。 ３．从质押物来看：订单融资和 质押类融资常以欲购买的货物和存 货为质押物加上上游企业的回购等 资常以债权质押作为担保方式。 ４．从ＬＧＤ违约损失率来看：三 供应商、制造中心、仓库、配送中心 和零售点等节点企业，也包括在各节 点之间流动的原材料、在制品库存和 产成品。供应链由所有加盟的节点企 包括动产融资、仓单融资、未来提 货权质押融资；三是账款回收支持 类融资，主要是对在销售过程中所 务，包括福费廷、信用证出口押汇、 应收账款质押、国内和国际保理等 产生的应收账款进行催收和管理服 作为担保方式；账款回收支持类融 业组成，节点企业在需求信息的驱动 下，围绕核心企业，通过供应链信息 流、物流、资金流的职能分工与合作， 有追索或无追索的银行产品。三种 种融资产品一旦发生违约，订单融 融资产品的比较如下。 １．从金融产品对应的节点企业 资的违约损失率最高，其ＬＧＤ违约 实现整个供应链的不断增值。 供应链金融是指银行围绕供应 损失率一般为４５％左右，其次为质 押类融资，违约损失率一般为４０％ 左右，再次为账款回收支持类融 资，违约损失率一般为３５％左右。 链的核心企业，将供应商、制造中 心、仓库、配送中心、分销商、零 售商和最终用户连成一个整体，全 内部流程管理“链”环节来看：订 单融资对应节点企业的订单管理和 处理环节；质押类融资对应节点企 方位地为链上核心企业上下游配套 业的采购管理、物料管理、仓储管 企业提供金融服务，通过金融资本 与产业资本的协作，实现整个供应 理环节；账款回收支持类融资对应 ５．从最终效果来看：由于三种 融资产品都是将节点企业放在整个 供应链中加以考虑，从对单个节点 企业的评估转为对整个供应链交易 风险的评估，信息更容易聚集，银 节点企业的销售管理环节。 ２．从贷前调查和贷后检查的侧 重点来看：除了对整个供应链情 链的增值。供应链金融的最主要特 点是用“链”的观点看待节点企业 的一切现实和潜在的价值增值活 动，将供应链上相关企业视为节点 企业外部价值链的组成部分，将专 注于节点企业的评估转变为对整个 供应链及其交易的评估，这样既真 实评估了业务的风险，同时又使更 多的企业进入银行的服务范围。 况、货物所有权、货物市场价格走 行更便于掌握和控制潜在风险，更 势、货物供需等情况进行例行调查 和检查外，订单融资应侧重关注节 点企业的订单管理能力、订单周期 的长短、订单周期的可预测性和一 致性、订单的准确完成率、失去订 单比例、缺货占全部订单的比例； 质押类融资应侧重关注存货量决策 容易对信贷风险进行预测，既有效 解决了节点企业全额购货的困境， 缓解了企业短期的资金压力，提高 了供应链的整体绩效，同时又能够 进一步降低银行所承担的风险，真 正在银行与整个供应链之间架起资 金融通的桥梁。但由于供应链融资 二 供应链融资产品比较 不同银行对供应链的不同环节 提供的融资产品有所不同，但整体 上银行提供的融资产品主要有三大 模式、货物在节点企业内流通的速 产品一旦违约，违约损失率偏高，度、仓储管理方式、仓储公司经营 选择客户时应审慎选择供应链及其 融资环节。 管理及财务状况、仓储监管和检查 的可行性、货物处置风险；账款回 类。一是订单融资，主要是凭订单 向银行申请融资以支付部分货款； 收支持类融资应侧重关注准确交货 率、客户投诉率、回款周期、下游 三，供应链融资模式 供应链融资模式可以按不同的 Ｍｏａｅｒｎ Ｃｏｍｍｅｒｃｉａ！Ｂａｎｋ Ｈｅｒａｌａ ２０１ １．６・１５ ・ 金融论坛・Ｆｉｎａｎｃｉａｌ Ｆｏｒｕｍ 角度进行不同的分类。 １．按实际承担风险主体的不 准确了解供应链的整体情况。再 次，由于市场发生变化、预测失误、 影响至少在２０％左右。 ２．按“链”的特征提供金融服 同，分为核心企业承担风险责任、 配套上下游企业承担实际风险两 类。核心企业承担风险责任的供应 出现新的替代品等原因，会导致企 业运营失败，资金链条断裂，无法 按原定计划销售产品，从而给商业 务和进行风险管理。企业通过“有 形供应链”、“虚拟供应链”开展价 值创造活动，按“链”的特征实施 企业的内部流程管理，银行也应按 照“链”的特征提供供应链金融产 品，进行风险控制，以与节点企业 链融资方式是指核心企业采取付款 银行带来还款风险。 承诺、承担连带责任方式帮助供应 商融资，或核心企业采取承担连带 ２．市场风险。供应链一般采用 动产担保方式，由于动产市场价格 责任、回购担保、退款承诺等方式 帮助经销商融资。配套上下游企业 承担实际风险的供应链融资方式是 指供应商、经销商融资时未与核心 有时波动较大，会造成动产的变现 处理资金流、物流、信息流相适应。 能力改变，一旦银行需要处理抵押 的动产，可能会造成一部分损失。 ３．操作风险。由于供应链业务 如客户下达订单后，在风险可控的 前提下银行可提供相当于２０％～ ３０％货款的订单融资企业验货后， 在考虑供应链整体价值且归还订单 融资的前提下，可提供相当于 企业进行责任捆绑，而由供应商采 需要对信息流、资金流、物流进行 取应收账款融资或经销商采用货押 控制，涉及主体多，涉及环节也多， 融资等的方式。 ２．按照担保措施的不同，分为 三类：基于控制货权的供应链融资 对银行操作规范性有严格要求，而 ５０％～７０％货款的未来提货权融资、 由于业务量大、手续繁琐，也极容 动产融资、仓单融资；在应收账款 易出现内部操作风险、人员因素风 成立且风险可控时，可考虑提供应 险、由系统缺陷导致的风险、外部 收账款质押和保理等金融服务。 不可预测事件导致的风险、法律风 险等，如质押和抵押动产在各主体 企业不同，“链”的特征不同，所 需要的金融产品、采取的风险控制措 模式（如动产质押、仓单质押、标 准仓单质押等）、基于控制债权的 供应链融资模式（如应收账款质 押、保理等）、信用担保融资模式。 供应商融资模式和经销商融资模式。 间进行流动很可能产生所有权纠 施也应不同。但不同的金融产品均应 放在整个供应链中考虑，即应在整个 ３．从核心企业角度来分类，分为 纷、银行工作人员疏忽极可能导致 质押权落空等。 供应链风险可控的前提条件下，再考 虑为某个环节提供金融产品。 四，供应链金融风险的主要来源 １．信用风险。信用风险是供应 链金融面临的主要风险之一。首 五、供应链金融风险的主要防范 措施 １．应考虑上下游企业形成的 响。企业与企业的竞争，不只是某 个环节的竞争，而且是供应链与供 力在某种程度上取决于整个供应链 的综合竞争力。在评估节点企业和 业务的风险时，应将供应商、最终 用户、竞争对手视为节点企业价值 的行业价值的基础上，重点考察是 否有长期合作的交易对象、整个供 ３．关注供应链上信息传递渠 道，优先支持蝶状信息交换模式的 供应链。信息的质量和及时性是物 先，由于供应链融资的信用基础是 基于供应链整体管理程度和核心企 业的管理与信用实力，因此，随着 会相应扩散。供应链的某一成员出 现了问题，其影响会非常迅速地蔓 延到整条供应链，并不断被放大。 其次，中国并没有建立起一个完整 行业价值链对节点企业ＬＧＤ的影 流运作的关键因素，信息的快速流 动直接关系到物流系统整体的平衡 性，不正确的信息和信息延误都会 削弱供应链系统的整体表现。常见 融资工具向上、下游延伸，风险也 应链之间的竞争，企业最终的竞争 的供应链信息交换模式有串联式信 息交换模式和蝶状信息交换模式两 种（见图１、图２）。 鉴于蝶状信息交换模式能实现 最大范围的信息共享和数据的直接 获取，并且具有良好的扩展性，便 于核心企业进行，便于节点企 的信用体系．，存在道德风险，且供 链的外延，在考察整个供应链形成 应链融资从本质上来看仍然是银行 提供给企业的信贷服务，其必然受 到交易双方信息不对称的影响而导 致信用风险，银行无法全面对供应 应链的综合运作状态、供应链及其 业做好物流的预测，能使供应链具 交易对节点企业的影响。一般而 有更强的竞争优势，银行应优先支 链企业进行调查和分析，也不可能 言，行业价值链对节点企业ＬＧＤ的 持蝶状信息交换模式的供应链。 现代商业银行导刊 ・１６・２０１１．６
