２０１３年４月 第３５卷第４期 当 代 经 济 管 理 ＣＯＮＴＥＭＰＯＲＡＲＹ ＥＣＯＮＯＭＹ＆ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ Ａｐｒ．２０１３ Ｖ０１．３５ ＮＯ．４ 我国车险市场承保周期的实证研究 ——费率管制与市场准人的影响 于丽娜 （中国人民大学，北京１００８７２） 【摘要】对车险承保周期的研究，传统上是从“价”的角度着手，以单位价格（保费／赔付额）和承保利润率为 指标，来考察承保周期的波动特征。然而，我国车险市场中存在两个特殊的局限条件：费率管制和市场准入限 制。费率管制的存在，使保费收入不能反映车险业务的真实情况，从而以保费为基础的传统研究指标也不能用 于对我国车险市场的研究。基于此，文章转换分析的角度，从“量”入手，以赔付额来描述车险市场的承保周 期。文章发现，我国车险市场存在承保周期，周期平均长度为５．３３年，并且市场准入是影响车险承保周期 的重要原因。 【关键词】车险承保周期；市场局限条件；赔付额 【中图分类号】Ｆ８４２．６３４ ［文献标识码】Ａ 【文章编号】１６７３—０４６１（２０１３）０４—００７７—０６ 一、导 言 利润，并以此对我国车险承保周期的存在性进行 检验。张琳和朱园丽生的原因。 承保周期（Ｕｎｄｅｒｗｒｉｔｉｎｇ Ｃｙｃｌｅｓ）是非寿险行 （２００９）、王丽珍等（２０１０） 业的一个显著特征，也是保险数量经济研究中的 重要问题。文献中一般以保险价格保利润的往复波动——即承保利润率提高）和的承保周期。 国外文献对承保周期的关注始自２０世纪８０ （费率）或承 “硬市场” （价格上升， 以车险保费为指标，研究了我国车险承保周期产 上述文献在对我国车险市场承保周期的研究 中具有重要意义，但是，这些文献都没能将市场 “软市场” （价格下降，承 保利润率降低）的交替出现，来定义非寿险市场 的具体局限条件对车险承保周期的可能影响纳入 到文章的考量之中，从而使文章结论缺乏现实意 义。笔者认为，长期以来，我国车险市场受到两 个重要局限条件的制约：其一是费率管制，其二 年代美国的“责任险危机”，Ｖｅｎｅｚｉａｎ（１９８５）首 先对美国非寿险业的承保周期进行了测算，并且 提出“不完全理性定价假说”来解释周期产生的 原因。之后Ｎｉｅｈａｕｓ和Ｔｅｒｒｙ（１９９３）、Ｇａｃｅ和 是市场准入。所以，但凡以车险市场为研究 对象的讨论，都必须首先考虑到这两个局限条件 对车险市场行为的影响。 首先，车险费率管制的存在，使承保周期研 究中的通用指标——赔付率和单位价格（即保费／ 赔付额）不能适用于我国的车险市场。这是因为， 在费率管制的条件下，名义上车险保费不能下行， Ｈｏｔｃｈｋｉｓｓ（１９９５）、Ｆｕｎｇ（１９９８）以及Ｌａｚａｒ和 Ｄｅｎｕｉｔ（２０１１）继续了对承保周期产生原因的讨 论，而Ｃｕｍｍｉｎｓ和Ｏｕｔｒｅｖｉｌｌｅ（１９８７）、Ｔｅｎｎａｎｔ和 Ｗｅｉｓｓ（１９９７）、 Ｃｈｅｎ等 （１９９９）、 Ｃｈｏｉ等 （２００２）、Ｍｅｉｅｒ（２００６）则把研究视角扩展到美国 从而所有降价意图只能以“暗扣”形式存在，即 名义上保费水平不变，而实际上投保人付出的真 实保费却是降低了。换句话说，费率管制的存在， 使统计上可得的保费指标不再能反映车险业务的 以＃ｔ－的其他国家和地区。 国内关于非寿险业承保周期的研究并不鲜见 （例如：李心愉和李杰以及熊海帆等（２０１０）、李立松（２０１１） （２０１１）等）。然而专门讨论车险承 （２００６）、张琳和朱园 真实情况。进而，赔付率和单位价格，这些在保 费水平之上计算而得的指标，也都不能用于对我 国车险市场承保周期的研究。 保周期的文章却不多。王波丽（２００７）以车险赔付率为指标来度量车险承保 收稿日期：２０１３＿０１一ｌ３ 网络出版网址：ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｃｎｋｉ．ｎｅｔ／ｋｃｍｓ／ｄｅｔａｉｌ／１３．１３５６．Ｆ．２０１３０４１６．１０３２．２０１３０４．７７０１ １．ｈｔｍｌ 网络出版时间：２０１３＿４—１６ １０：３２ —作者简介：于丽娜（１９８４－），女，天津人，中国人民大学财政金融学院应用金融系博士研究生，中科院管理学院风险投资研 究室项目研究员，研究方向：中国保险市场、资本市场交易费用、风险投资。 ７７ 我国车险市场承保周期的实证研究 于丽娜：费率管制与市场准入的影响 第二，我国车险市场在很长一段时间内是不 完全开放的，即存在市场准入。更加重要地， 从２０世纪８０年代至今，我国车险市场经历了准 入逐渐放松的漫长过程。市场准入的变 化，直接影响车险市场的竞争行为。例如，在市 场准入放松时期，一般会出现新企业集中进 入市场的情形。而新企业倾向于采取降价策略来 打开市场。这样，市场上便会出现价跌量升的 “软市场”行情，一个承保周期可能就由此开始。 由此看出，对车险承保周期的研究，必须考虑市 场准人这个影响因素。 综合上述分析，笔者认为，对我国车险市场 承保周期的讨论，必须首先考虑上述两种市场局 限的影响。很可惜，迄今国内文献在这方面的研 究都未能充分重视我国车险市场中费率管制和市 场准人这两种局限对承保周期的影响，显示 出国内文献在车险承保周期研究中的缺陷。 本文首先考察我国车险市场承保周期的统计 特征，在此基础之上研究市场准入对车险承 保周期的影响。文章创新之处在于：首先，文章 首次考虑到我国车险市场的特殊局限条件对承保 周期的影响；其次，本文摆脱传统上以“价”来 分析承保周期的局限，而从“量”的角度人手， 分析我国车险市场承保周期的特征以及我国市场 的特殊局限对承保周期的影响；最后，构建新指 标，克服了承保周期研究中的传统指标与我国车 险市场局限不相适应的问题，从而完善了国内文 献对于车险市场承保周期的研究。 二、我国车险市场的特殊局限及对承保周期 研究的影响 （～）费率管制 １．费率管制 从２０世纪８０年代至今，我国车险市场大致 经历了由费率管制到市场化改革再到回归管制这 样三个发展阶段。 第一阶段：１９８５年～２００１年。１９８５年， 《保 险企业管理暂行条例》出台，开启了我国保险业 费率监管的先河。同年，当时的保险监管机 构——人民银行下发《机动车辆保险条款》和 《机动车辆保险费率》，这是我国保险监管机构对 车险条款和费率的首次统一规定。１９９５年和２０００ 年，监管机构又对车险的统颁条款和费率进行了 两次修订。这一时期，我国车险市场一直受到严 格地费率管制。 第二阶段：２００１年－２００６年。２００１年３月， ７８ 选择深圳市作为试点城市对车险费率结构 进行调整。同年１０月１日，在广东省进行 车险费率市场化改革试点。２００２年８月， 发布《关于改革机动车辆保险条款费率管理制度 的通知》，宣布从２００３年１月１日起在全国范围 内实施新的管理制度，我国车险条款费率的市场 化改革肇始。 第三阶段：２００６年至今。２００６年６月２１日， 公布《关于中国保险行业协会机动车辆商 业保险行业基本条款和费率的批复》，批准协会制 定的机动车辆商业保险基本条款Ａ款、Ｂ款和Ｃ 款，也宣布了始自２００１年的费率市场化改革告一 段落，我国车险市场回归费率管制时代。 ２．费率管制对车险承保周期研究的影响 费率管制是约束我国车险市场行为的第一个 局限条件。费率管制了车险的名义价格，使 车险费率不能自由地向下调整。然而，价格竞争 是市场竞争中的重要手段，虽然名义价格被管制， 但是险企总可以找到其他办法来达到降价的目的 （即降低实际价格），例如： “暗扣”。业界常用的 一种“暗扣”手段是，投保人以受管制的名义价 格通过代理商向保险公司投保，而后保险公司向 代理商支付一笔高额佣金，最后代理商将佣金的 一部分拿来返还给投保人。这样，保险公司便以 “暗扣”形式达到了降低车险实际价格的目的。 这种“暗扣”与车险承保周期研究的相关之 处在于， “暗扣”使保费收入指标失去了通常的 研究意义。这是因为，在“暗扣”存在的条件下， 投保人购买车险所付出的真实代价不再是保费， 而是（保费一保费返还）。这就是说，此时的保费 指标已经不能反映车险业务的真实情况。 进～步地，传统上对非寿险承保周期的研究 有几个通用指标：一个是单位价格，用保费／赔付 额来度量，表示投保人为了获得将来一个单位的 预期赔付而在现期需要付出的代价；另一个是承 保利润，用综合赔付率，或者赔付率来间接度量， 表示保险人为获得一单位营业收入而必须付出的 代价。然而，在“暗扣”存在的局限条件之下， 由于保费不能反映车险业务的真实情况，从而， 以保费收入为计算基础的（保费／赔付额）指标和 赔付率指标，也不能再用来度量车险单位价格以 及承保利润的真实情况。此时，车险的单位价格 应该是“（保费一保费返还）／赔付额”，而不再是 保费，赔付额。同样地，此时保险公司的真实赔付 率应该是“赔付额／（保费一保费返还）”，而不是赔 我国车险市场承保周期的实证研究 于丽娜：——费率管制与市场准人的影响 付额／保费。 由此看出，在对我国车险市场承保周期的研 究中，必须考虑到市场中具体局限条件的影响， 从而适时地构建新的研究指标。而王波（２００６）、 张琳和朱园丽（２００７）则没能将费率管制局限纳 入研究的考量之中，沿用了传统的赔付率指标， 从而使文章结论失去现实意义。 （二）市场准入 １．市场准入 １９８０年，我国保险市场恢复经营，是时全国 只有人保一家保险公司，而机动车辆保险市场也 处于完全的行政垄断之中。到２０世纪８０年代末 期，随着建设兵团、民安保险（海南和 深圳分公司）以及平安和太平洋保险的相继成立， 我国车险市场才慢慢打开市场准入的大门。１９９４ 年～１９９６年，市场出现第一次扩容，一批内资财 险企业在此期间集中涌现。而后，随着我国加入 ｗＴｏ，２Ｏｏ４年开始，车险市场再次扩容，短短几 年间财险公司又新增１０余家。 下面的图１和图２清晰说明了我国车险市场 准人的变化。 ２０ ｌ０ ０ 图１ 财险公司数量的变化 １９９０ １９９５ ２０００ ２００５ ２０１０年份 图２财险分公司数量的变化 ２．市场准入变化对车险承保周期的影响 市场准人是约束我国车险市场行为的另 外一个重要局限。从２０世纪８０年代末期开始， 我国车险市场走向开放，市场准入逐步放松， 市场结构一直处于不断变化之中。市场准入 的变化，直接影响车险市场的竞争行为。这是因 为，一般地，每次市场准人的放松，都会吸 引一批新企业集中进入市场。新进入企业往往面 临较高的交易费用（其中，最主要的是信息费用， 即将产品介绍给消费者认识所需要的费用），而这 种交易费用在保险市场尤为显著，所以，新进入 的险企会倾向于采取降价策略来吸引消费者，从 而在短时间内打开市场。因此，当车险市场的准 人放松，新企业集中进入市场时，往往就会 出现车险ｇｌ－￣ｉ下降，销售量提高的“软市场”行 情，一轮承保周期可能就由此开始。 由此看出，在我国车险市场上，市场准入限 制的变化可能是触发车险承保周期产生的重要因 素。从而，在对我国车险市场承保周期产生原因 的研究中，必须考虑市场准入对承保周期的 影响。而张琳和朱园丽（２００９）、王丽珍等 （２０１ｏ）则未能将车险市场准入这一局限条件 纳入对车险承保周期研究的考量之中，导致文章 结论缺乏说服力。 三、我国车险市场承保周期的统计特征 （一）指标的选择 前文已经指出，对我国车险市场承保周期的 研究不能沿用传统指标。所以，在考虑到我国车 险市场特殊局限的基础之上，笔者决定在本文中 以赔付额作为度量我国车险承保周期的新指标。 以赔付额为依据来研究我国车险承保周期，原因 有二： 第一，换个角度Ｎ－承保周期——从“量”人 手。一般地，对市场行为的研究，无外乎两个方 面：价与量。即在其它条件不变的情况下，价格 上升一定伴随着成交量下降，而价格下降一定伴 随着成交量上升，价与量是从两个不同的角度来 看市场行为。 在承保周期的研究中，学者们往往以价格的 涨跌和承保利润率的高下来定义承保周期的变化， 这是只关注了保险市场中价格行为这一方面。然 而，在一个承保周期的变化过程中，当市场疲软 时（即“软市场”）价格下降，一方面会导致承保 利润降低，而另一方面也会带来车险销售量的提 高；同样地，当市场坚挺时（即“硬市场”），价 ７９ 啪 鲫我国车险市场承保周期的实证研究 于丽娜：——费率管制与市场准入的影响 格上升，一方面将使承保利润提高，同时也会造 成车险销售量的下降。这就是说，对承保周期的 研究，不单可以从价的角度着眼，还可以从量的 方面人手。 第二，选择合适的“量”。上文说明了以 “量”来考察承保周期，只不过是转向市场行为的 另一面，换个角度看问题而已。但是，具体到研 究的细节，选择哪个“量”来度量车险承保周期 却是一个新问题。笔者认为， “量”的选择只要 遵循一个原则，那就是“价量对应”。事实上，度 量承保周期的传统指标都是价，一个是单位价格， 一个是承保利润。单位价格（即保费／赔付额）， 是从投保人角度讲的价格，即为了获得将来一个 单位的预期赔付而在现期需要付出的代价。而以 赔付率来间接度量的承保利润，则表示保险人为 获得一单位营业收入而必须付出的代价，也是价， 是从保险人角度讲的价。 本文转换看问题的角度，以“量”人手，就 是要选择与上面两个价格相对应的量来度量承保 周期。与保险人角度的价（即赔付率）相对应的 量，是保险金额；而与投保人角度的价（即单位 价格）相对应的量，就是赔付额。考虑到我国车 险数据的可得性，车险保险金额的统计数据无从 获得，而车险赔付额数据却有历年《中国保险年 鉴》为依据。所以，本文选用赔付额指标来度量 车险市场的承保周期。 （二）实证研究 １．研究方法 一般地，经济时问序列包含三种成分：长期 趋势、周期成分和随机扰动。本节的研究重点是 我国车险市场承保周期的统计特征，所以，本节 的任务首先是将数据剔除长期趋势，提取周期成 分。剔除长期趋势的方法众多，而周期研究中最 常用的是滤波方法。本节遵循周期研究的传统， 采用ＨＰ滤波方法来提取赔付额指标的周期成分。 ２．数据说明和处理 本文使用赔付额指标来度量车险市场的承保 周期，数据取自《中国保险年鉴》和《中国统计 年鉴》，数据时间跨度为１９８９年～２０１０年①。 数据处理方法如下：首先，对赔付额指标取 自然对数，以平滑时间序列；接下来，用ＨＰ滤 波方法对数据进行去趋势化处理；最后，用剔除 趋势后的数据来分析我国车险市场的承保周期。 ３．统计结果 本文采用ＥＶＩＥＷＳ ６软件对数据进行滤波处 理，得到车险赔付额分解图，如图３所示，它显 示出车险承保周期的几个统计特征：第一，我国 车险市场在经历了周期波动的同时，在长期中却 实现了持续平稳的增长趋势。第二，在研究期间 内，我国车险市场大致经历了３个周期，周期平 图３赔付额分解图 均长度为５．３３年。第三，我国车险的周期波动幅 度不大，但是各个周期之间，周期长度和波动幅 度的变化却比较明显：第一个周期时间跨度最长， 从１９９０年到１９９９年共经历了９年，波动幅度也 最大；而之后两个周期分别只经历了２年和４年， 并且波动幅度明显降低。第四，在研究期间内， 车险承保周期的峰值分别出现在１９９４年、２０００ 年和２００４年。而１９９４年和２００４年恰好是我国车 险市场两次扩容时期。这一结果初步证明前文提 出的假说，市场准人的变化将会影响车险承 保周期的波动。 四、市场准入对车险承保周期影响的实 证研究 （一）数据及变量选择 本节以回归分析研究市场准入的变化对 我国车险承保周期的影响，对承保周期的度量仍 然使用赔付额指标，并作为归回分析的被解释变 量。在解释变量方面，本节重点考察市场准人变 量对车险承保周期的影响。此外，笔者参考非寿 险承保周期的研究传统，选取ＧＤＰ、利率水平以 及赔付额滞后一期和滞后二期为控制变量，反映 宏观经济对车险承保周期的影响以及车险赔付额 自身的时间序列特征。 一般地，可以用市场上经营主体的数量来度 量市场开放程度。于是，本节选取两个指标来度 量我国车险市场的准入：财险公司数和财险 公司分公司数两个变量。然而，笔者预计，对于 我国车险市场，财险分公司数是比财险公司数更 加合适的变量，原因有二：第一，我国车险市场 的准入表现在两个方面，进入市场的与 设立分公司的。一家企业在获准进入车险市 场后，还须满足附加的监管条件才能继续设立分 公司。第二，车险的经营具有显著的地域特征， 一家只在一个省份／城市开展业务的公司和一家分 公司覆盖多个省份／城市的公司，对车险市场竞争 结构的影响是大不相同的，从而ｘ，ｌ车险承保周期 的贡献也是迥异的。基于上述原因，笔者预计， 财险分公司数是度量车险市场的准人的合适 我国车险市场承保周期的实证研究 于丽娜：——费率管制与市场准人的影响 指标。但是，本节还是将两个变量分别加入回归 方程中，以考察两种度量方法的差异。 《中国保险年鉴》资料整理而得，其他数据取自 ＣＳＭＡＲ国泰安金融数据库。所有变量都首先经过 滤波处理，以剔除长期趋势。变量具体定义见表１。 各变量经过滤波后的分解图，如图４～图７： 本节数据，车险赔付额来自《中国保险年鉴》 和《中国统计年鉴》，财险分公司数由笔者根据 表１ 变量名称及解释 变量名 含义 变量名 含义 Ｌ０Ｓ ＮＵＭ ｌ ＮＵＭ ２ ＧＤＰ 通胀调整后车险赔付额的自然对数 财险公司数的自然对数 财险分公司数的自然对数 实际ＧＤＰ的自然对数 ＣＹＣＬＥ Ｌ０Ｓ ＣＹＣＩ ＮＵＭ １ ＣＹＣＬＥ ＮＵＭ ２ ＣＹＣＩ ＧＤＰ 剔除长期趋势后的ＬＯＳ 剔除长期趋势后的ＮＵＭ一１ 剔除长期趋势后的ＮＵＭ一２ 剔除长期趋势后的ＧＤＰ Ｒ 实际利率 Ｈｏｄｒｉｅｋ－Ｐｒｅｓｃｏｔｔ Ｆｉ｜ｔｅｒ（１ａｍｂｄａ－１００） １ ７ ０ １ ６ ５ ＣＹＣＬＥ Ｒ 剔除长期趋势后的Ｒ Ｈｏｄｒｉｃｋ－Ｐｒｅｓｃｏｔｔ Ｆｉｌｔｅｒ（１ａｍｂｄａｌ ００） ｌ ６ ０ １ ５ ５ １ ５ ０ ０ ０６ ０ ０４ ０ ０２ ｌ４ ５ １ ４ Ｏ ０ ００ ．０ ０２ —０ ０４ ．Ｏ Ｏ６ ０年份 ——ＧＤＰ—Ｔｒｅｎｄ—Ｃｙｃｌｅ Ｅｊ 三至 三 图５利率分解图 Ｈｏｄｒｉｃｋ—Ｐｒｅｓｃｏｔｔ Ｆｉｌｔｅｒ（１ａｍｂｄａ＝ｌ ００） 图４ ＧＤＰ分解图 Ｈｏｄｒｉｃｋ－Ｐｒｅｓｃｏｔｔ Ｆｉｌｔｅｒ（１ａｍｂｄａ＝１００） 份 ——ＮＵＭ１一Ｔｒｅｎｄ十Ｃｙｃｌｅ ——ＮＵＭ ２—一Ｔｒｅｎｄ—ｏ＿＿Ｃｙｃｌｅ 图６财险公司数分解图 表２实证结果 图７财险分公司数分解图 我国车险市场承保周期的实证研究 于丽娜：费率管制与市场准入的影响 ——（二）实证检验 对承保周期的研究建立在保费收入的基础之上， 以单位价格和承保利润率作为对周期波动特征的 度量。然而，由于费率管制的存在，险企间的价 格竞争多以“暗扣”形式存在，这就使得保费收 入指标不能反映车险业务的真实情况。因此，在 对我国车险承保周期的研究中，不能沿用单位价 本节构造回归方程对我国车险市场承保周期 的形成原因进行实证检验，回归结果见表２。 从实证研究中，我们可以得到几个结论： 第一，车险市场周期波动在一定程度上是一 个自相关过程，当期赔付额与滞后一期和滞后二 期数据显著相关。并且，当期赔付额与滞后一期 数据正相关，而与滞后二期数据负相关，进一步 证明我国车险市场存在承保周期。 第二，与非寿险承保周期的传统研究一致， ＧＤＰ、利率水平对车险承保周期的影响显著，表 明宏观经济波动是我国车险市场承保周期波动的 重要原因。 格和承保利润率这两个传统指标。为了克服这一 困难，文章变换研究视角，放弃传统上对“价” 的考察，而是通过对“量”的研究，以车险赔付 额为指标，来揭示车险市场中承保周期的波动特 征。统计结果显示，我国车险市场承保周期的平 均长度约为５．３３年。在此基础之上，文章进一步 考察了市场准入对我国车险承保周期的影响， 并且发现市场准入的变化是影响我国车险承 保周期波动的重要原因。 本文结论具有现实价值和启发意义。首先， 本文研究表明，市场局限条件是制约车险市场行 为的重要因素。所以，任何以我国车险市场为对 象的研究，都必须首先考察市场上存在的各种局 限条件，并且分析它们对市场行为的可能影响。 第三，市场准入的变化对我国车险市场承 保周期的波动具有显著影响，财险分公司数量的波 动与承保周期的波动正相关。与此同时，财险公司 数的系数却不显著。可以看出，以财险分公司数来 度量车险市场准人是合理的。更加重要地，实 证结果印证了前文提出的假说，市场准入的 变化确实是影响我国车险承保周期波动的原因。 五、结 论 第二，市场局限约束市场行为，而约束市场局限 的多是监管的变化。因此，监管当局应当加 强对市场影响的全面考察，并且尽量减少政 本文指出，费率管制和市场准入是约束 我国车险市场行为的两个重要局限条件，并且进 一步讨论了它们对车险承保周期的影响。传统上， 策的变化，从而减少对市场的不利干预。 ［注释］ ①本文的研究重点是，市场局限（即费率管制和市场准入） 对车险承保周期的影响，而１９８０年￣１９８８年间，我国车险市 场由人保一家垄断（除外），处于完全封闭状态。市场准 入的放松，始自１９８８年平安保险在深圳蛇口成立。所以，本 文数据从１９８９年开始。 ［参考文献］ …李立松．基于Ｃｕｍｍｉｎｓ—Ｏｕｔｅｖｉｌｌｅ模型的中国产险业保险周期实 证研究ＩＪＪ．保险研究，２０１ １（２）． ［２］李心愉．中国非寿险市场承保周期研究【ＪＪ．保险研究，２ＯｌＯ（２）． 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ｌｏｎｇｅｒ ａｐｐｌｉｃａｂｌｅ ｂｅｃａｕｓｅ ｔｈｉｓ ｍａｒｋｅｔ ｉｓ ｈｅａｖｉｌｙ ｒｅｇｕｌａｔｅｄ．Ｐｒｉｃｅ ｃｏｎｔｒｏｌｓ ａｎｄ ｍａｒｋｅｔ ｅｎｔｒａｎｃｅ ｒｅｓｔｒｉｃｔｉｏｎｓ ａｒｅ ｔｈｅ ｍｏｓｔ ｒｅｌｅｖａｎｔ ｔｗｏ．Ｕｎｄｅｒ ｔｈｅｓｅ ｒｅｇｕｌａｔｉｏｎｓ，ｐｒｅｍｉｕｍ ｒｅｖｅｎｕｅ ｂｅｃｏｍｅｓ ａｎ ｉｎａｐｐｒｏｐｒｉａｔｅ ｍｅａｓｕｒｅ ｆｏｒ Ｃｈｉｎａ ｓ ａｕｔｏ—ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｂｕｓｉｎｅｓｓ．Ｔｈｕｓ ａｎｙ ｉｎｄｉｃａｔｏｒ ｗｈｉｃｈ ｉｓ ｂａｓｅｄ ｏｎ ｐｒｅｍｉｕｍ ｒｅｖｅｎｕｅ ｗｏｕｌｄ ｂｅ ｉｎａｐｐｒｏｐｒｉａｔｅ ｅｉｔｈｅｒ．Ｔｈｉｓ ｐａｐｅｒ ｔａｋｅｓ ａ ｎｅｗ ａｐｐｍａｅｈ ｔｈａｔ ｉｎｓｔｅａｄ ｏｆ ｓｔｕｄｙｉｎｇ ｔｈｅ ｐｒｉｃｅ ｔｒａｃｋ ｄｕｒｉｎｇ ｔｈｅ ｕｐｓ ａｎｄ ｄｏｗｎｓ，ｔｈｅ ｃｌａｉｍｓ ｐａｙｏｕｔ ｗｈｉｃｈ ｉｓ ａ ｍｅａｓｕｒｅ ｏｆ ｔｈｅ ｓｃａｌｅ ｏｆ ｔｈｅ ｍａｒｋｅｔ ｉｓ ｉｎｖｅｓｔｉｇａｔｅｄ．Ｔｈｉｓ ｐａｐｅｒ ｆｉｎｄｓ ｔｈａｔ Ｃｈｉｎａ ｓ ａｕｔｏ－ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｍａｒｋｅｔ ｄｏｅｓ ｇｏ ｕｐ ａｎｄ ｄｏｗｎ ｒｅｇｕｌｒｌａｙ ｗｉｔｈ ａｎ ａｖｅｒａｇｅ ｏｆ ５．３３ ｙｅａｒｓ ａｎｄ ｔｈｅ ｍａｒｋｅｔ ｅｎｔｒａｎｃｅ ｒｅｓｔｉｃｔｒｉｏｎ ｉｓ ａ ｍａｉｎ ｃａｕｓｅ ｔｏ ｔｈｅ ｕｎｄｅｒｗｒｉｔｉｎｇ ｃｙｃｌｅｓ ｉｎ ｔｈｉｓ ｍａｒｋｅｔ． Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ：ａｕｔｏ ｉｎｓｕｒａｎｃｅ ｕｎｄｅｒｗｒｉｔｉｎｇ ｃｙｃｌｅ；ｍａｒｋｅｔ ｒｅｓｔｒｉｃｔｉｏｎｓ；Ｃｌａｉｍ ａｍｏｕｎｔｓ （责任编辑：李萌） ８２
