厂学术 －ＬＡＣＡＤＥＭＩＣ１ ＿＿ｊ 国际原油价格下跌对航运企业的影响研究 ◎王莹马士基航运 ＩＰ．摘 要：本文首先分析航运企业的运营成本，分析石油对航运企业运行中燃料的成本的影响， 其次分析国际原油价格的影响因素以及目前国际原油价格现状，然后对国际油价下跌对航运企 业造成的影响分析利弊，最后提出应对国际原油价格下跌的策略。 关键词：国际原油价格航运企业 １．船舶运营成本构成 【见到低油价将是大趋势。只有当油价 ３．国际油价下跌对航运企业的影响 运输成本各项目占成本的比重称ｆ触底时，才有可能反弹，而触底价或 ３．１国际油价下跌对航运企业的优势 之为成本结构。航运成本国际上一直ｌ将低至４０美元／桶或以下。但目前形 ３．１．１运营成本削减 有多种不同的划分方法，最常见的划ｆ势下，油价反弹并无充分客观条件。 这两大类。 燃油作为航运企业最大的成本 分方法是分为：固定成本和变动成本ｌ ２０１５年全球原油需求约为９４００万桶 消耗，航油价格的下调将直接减少航 ｆ／天。２０１６年国际石油市场仍然总体 运企业的燃料支出费用。油价长期徘 按我国航运企业习惯的～般划分ｆ疲软，油价将维持在４５／桶至６０美元 徊在低谷，直接影响到航运企业成 方法，固定成本项目有：润料费、船员 ／桶。２０１６～２０１８年，世界原油需求大 本下降，从而成为油价大跌的受益 费、物料备件费、折旧费、修理费、保 致在９７００万桶左右。这将使世界石油 方。同时受益于油价大跌的航运股， 险费、管理费、其它营运费用。属于变１库存量持续增加。 动成本的项目有：燃料费、港口及运 河费用。 除了油价降低引起成本降低从而实 经过各方市场分析得出结论，一 现盈利，在资本市场，航运公司的年 致认为由于将要面临的挑战，国际原 业绩也集体向好。虽然整体运价有所 油市场走势在２０１６年的走势不甚明 下滑，但主要航运企业均保持了整体 朗。因此，包括欧佩克在内的各方均选 运力的扩张，收入保持稳健。航运企 ２．国际原油价格走势分析 从走势图中可以看出２０１６年国 择持观望态度，避开风险。这种观望 业从油价下降以来成本大降，招商轮 际原油价格整体仍持续保持下降的 而不作为的做法无疑于对供求关系的 船、中海集运、中海发展、天津海运 趋势。 不平衡现状雪上加霜，甚至将波及上 等国内航运公司业绩良好，实现从亏 从基本面来看，未来几年，由于 游开采业的投资现状并带来连锁负面 损到赢利的转变。分析师认为，由于 缺乏先决条件，油价不太可能再高涨 效应。由此我们可以认为，２０１６年国际 国际油价持续走低，航运股将受益于 至９０美元／桶，在未来几年内，可以预【油价将继续疲软，不会有大幅反弹。 低油价时代，从而业绩改善，但由于 航运业并未走出低迷期，盈利增长难 国际厝ｃ；由换格走势图单位（美元／桶） ４２ Ｓ ．． 以持续。 ３．１．２推动大型油船提速运营 随着原油价格暴跌刺激货运需求 增长，船东为获得更高的日收益开始 提速运营船舶从而能够让货物更早地 完成交付，近日市场上的大型油船正 在以近２年多以来最快的航速运营。 据ＲＳ Ｐｌａｔｏｕ经济研究数据显示， 装载２００万桶原油，超过１０００英尺长 的超大型油船（ＶＬＣＣ）在今年２月的 ８０ １航速达到了１２．５７节，而上一次达到这 ４．应对油价波动的策略 一条件的航运企业参与场内套期保值 业务。目前仅有数家大型国企获准可 航速水平是２０１２Ｖ：８月。石油贸易 ４．１做好风险防范工作 的发展推动了原油运输的发展，这些 面对难以预知的国际油价波动风 从事境外交易所的场内业务，并受到 ＶＬＣＣ自今年１月以来平均日收益均超 险，航运企业应进行如下防范措施： 过７１０００美元，其开年油运运价之高， 套期保值的数量。而国内各家 （１）建立燃油储备机制，加强控 航运企业并未获得批准，因此只 是自２００８年以来表现最好的。而根据 制燃油成本。燃油成本占我国航运企 能进行风险较高、不受监管的场外交 ｊｓｏ％左右。我国 伦敦ＶｅｓｓｅｌｓＶａｌｕｅ有限公司所提供的数 业的营运成本已达￣ｗ据显示，目前ＶＬＣＣ的航速的确是自 ２０１２年以来的最高水平。该机构称， 易，由于国内航运企业操作人员缺乏 航运企业所使用的燃料油与上游产品 经验，在场外交易中面对风险无法管 原油价格息息相关，因此航运企业燃 控，容易造成亏损。另外，国内法律 原油价格的下滑促使油运量大幅上 料油价格总会受到国际油价波动的影 尚未健全，相关法律监管仍不及 升，船东通过提速运营在尽可能短的 响。原油价格如果产生剧烈波动，将 时，更加重了场外交易的风险。比起 时间内运输尽可能多得货物，因此尽 使航运企业的航油成本具有很大的 场外合约，场内交易在价格上无疑更 管加速运营将增加燃料成本，但船东 不确定性，航运企业的成本控制难度 加透明，止损成本较低，并且因为有 仍然有利可图。 也将加大。 专门监管机构，被国外金融机构获利 ３．２国际油价下跌对航运企业的弊端 ３．２．１不利于原油开采，影响输入 我国可以通过建立燃油储备基 的可能性较小。因此，资本实力强、经 地，在燃油价格相对较低时购进燃 营业绩佳、资产质量好、内控制度完 如果油价过低，将不利于石油开 油。在燃油价格相对较高时，向国内 善并且有套期保值要求的航运企业应 采，由于缺乏赢利性动力，石油产量 航运企业以较低廉的价格出售燃油， 积极参与境外套期保值场内交易。 将大幅下降。在油价维持较高水平 以此缓解航运企业在高油价时面临 其次，应改变目前的燃油寡头垄断体 时，不但石油产量增加，石油产品替 的成本压力。 制，引入竞争机制，逐步放开燃油市 （２）合理运用金融衍生品，规避 场，允许符合条件的企业经营燃油供 代品也将增多；而低廉的价格却会导 下降。 致一系列负面作用，使石油产量更快 国际油价波动带来的风险。航运企业 给业务。航运企业降低燃油成本的关 应以规避风险为目的，锁定燃油成本 键在于在燃油供应市场引入竞争机 世界迫切需要石油，而航运企业 为目标，进行诸如期权、期货、互换协 制，给航运企业提供更多选择。具体 的运营需要石油作为燃料。当石油价 议、远期等合适的金融衍生操作，以 步骤如下： 格太低时，会出现供不应求的现象， 此时对航运企业的影响也是巨大的， 此规避国际油价波动带来的风险。在 （１）有关部门进行调研，了 进行金融衍生操作的过程中，航运企 解目前国际市场运作规则及国内燃油 （２）逐步放开，引入市场机 不利于航运企业的发展。当国际石 业应具有风险意识，按照合理的资金 成本的核算原理。 油价格持续降低时，会加剧市场的需 杠杆比例和金融衍生品头寸数量进行 求，供不应求的现象会愈发严重。 ３．２．２运营风险 操作，切勿过度投机，避免国际油价 制和航运企业的运营机制。 意外波动，带来损失。 （３）经过有针对性的调研，完善 油价下跌导致航运企业运营成本 ４．２提供支持 相关法律法规、规章制度，由行 制度监管职能。赶 降低，对航运企业是一大利好因素。 我国制定了航运业相关政 政主管职能逐步过渡为制度设计与 但事实上，从航运企业的财务表现来 策，对航运业诸多方面起了决定性作 看，却很难评判油价高或油价低哪个 用。例如：燃油附加费征收、境外期 更好。综观历史数据，油价波动与经 货业务许可证颁发、燃油供应改 济发展总是同步。也就是说，燃油成 革等方面。这些对航运企业控制燃油 参考文献ｔ本降低为航运企业带来的利益，往往 成本都是至关重要的。在此基础 量需求所抵消。如果将油价下跌视作 使我国航运企业在燃油领域可以更 ［１］陈健飞，陈梁．浅析国际油价波动对我国 Ｊ］．中国水运（下半月）．２０１１ 被经济萧条时的航运企业疲软的运 上，建议提供如下支持，以 航运业的影响【（１１）． 经济衰退的信号，那对航运企业来说 健康有序的发展。 就很糟糕了 ［２】王剑雨．国际油价波动对国内产业的影响 ［门．经济导刊．２０１１（１２）． 学术 Ｑ１ Ａ（ ＡＤＥＭｌ（ ｊ ｏ上 首先，在金融期货领域，鼓励有
