中国核能行业分析报告2012

核电站只需消耗很少的核燃料，就可以产生大量的电能，每千瓦时电能的成本比火电站要低20%以上。核电站还可以大大减少燃料的运输量。核电的另一个优势是无污染，几乎是零排放，对于环境压力较大的中国来说，符合能源产业的发展方向。

日本福岛核事故一周年之际，美国宣布重启核电审批制度。事实上，在经历福岛事件短暂的停滞后，核电正赢得全球范围的复苏势头。2012年7月5日，日本国会福岛核电站事故调查委员会公布最终调查报告，首次将这起牵动全球的核泄漏事故定性为“人祸”，而非天灾。报告称“在3月11日那天，福岛第一核电站已处于脆弱状态，无法承受地震和海啸冲击”。

国内方面，随着2011年我国核电安全大检查告一段落，调查结论认为国内已运行和在建核电项目的安全有保障。

1月16日，总理在世界未来能源峰会上对核电也做出了积极的表态。期间，有多位核电界权威人士发言透露，核安全规划即将出台，今年将恢复核电站项目的审批。一系列积极的信号，使得业内对我国核电项目审批开闸的预期愈发强烈。2012年5月，常务会议审议通过了《关于全国民用核设施综合安全检查情况的报告》和《核安全与放射性污染防治“十二五”规划及2020年远景目标》。

一、我国核电概况

1、行业现状

2008年，中国新核准14台百万千瓦级核电机组，核准在建的核电机组24组，总装机容量达2540万千瓦，是世界上核电在建规模最大的国家。2009年，我国11台在役核电机组继续保持安全稳定运行，总装机容量为908万千瓦。全年累计发电量692.63亿千瓦时，发电设备利用小时7914小时，平均负荷因子达到90.34%，均创历史新高。2010年9月，随着岭澳核电二期一号机组顺利投产，我国核电装机容量突破1000万千瓦。2009年我国能源消费量已达31亿吨标准

煤，比上年增长6.3%。

截至2010年9月，已核准34台核电机组、装机容量3692万千瓦，其中已开工在建机组达25台、装机容量2773万千瓦，是全球核电在建规模最大的国家。2010年我国能源消费量将达到32.3亿吨标准煤，我国过去10年能源消费的增量是之前20年增量的两倍，发展核电能解决电力供求问题，而且能调整能源结构，减少碳排放，是我国应对气候变化的重要选择之一。

2、国家相关支持

 宏观环境

我国能源结构仍以煤炭为主体，清洁优质能源的比重偏低。2007年，国家颁布的对电力行业有重大影响的具有三大主线。首先是节能，其次是环保，三是可持续发展，在这些方面，新能源尤其是核电拥有天然的优势。为顺应低碳经济发展要求，积极发展核电、风电、水电等清洁优质能源已刻不容缓。  电力布局与规划

在“十二五”规划中，新的核电规划对《核电中长期发展规划（2005-2020）》进行大幅调整。根据规划，到2015年，核电装机规模将达到3900万千瓦；到2020年的核电装机规划将提高到8600万千瓦，占届时总装机的5％左右，在建规模在4000万千瓦。从目前已经投产的1000万千瓦提到8600万千瓦，一下翻了8倍多。显然，国家在发展核电态度上已经从“积极发展”转变到“尽可能发展”。  行政审批及行业准入

根据《产业结构调整指导目录（2007）》，属于核能的以下11类行业受到鼓励：1.铀矿地质勘查和铀矿采冶；2.低温核供热堆、快中子增殖堆、聚变堆、先进研究堆、高温气冷堆；3.核电站建设；4.高性能核燃料元件制造；5.乏燃料后处理；6.核分析、核探测仪器仪表制造；7.同位素、加速器及辐照应用技术开发；8.先进的铀同位素分离技术开发；9.辐射防护技术开发与监测设备制造；10.核设施实体保护仪器仪表开发；11.核能制氢。  环境保护和结构调整

核电属于清洁能源，应积极推进建设。核电存在的问题是，机制改革滞后，核电的发展应坚持以我为主，中外合作，采用先进技术，注重经济性和安全

性，统一技术路线，实现百万千瓦级压水堆核电工程的设计、设备制造本土化、批量化的目标.

 电价和行业运行

《规划》首次明确了核电电价今后也要实行市场竞价，虽然这个日期可能依我国核电发展水平在5-20年以后。但核电是否有能力与火电一起上网竞价，这取决于我国核电国产化水平。

2007年8月7日，国家电监会网站上发布了《关于转发发展改革委等部门节能发电调度办法（试行）的通知》。核电机组在电力调度排序表中占第三位，实际上仅在可再生能源之后。与其他电站不同，核反应堆停堆比较复杂，按照安全规程不参与日峰谷调峰，核电站最适于充当电网运行的基荷电站。

3、核电产业优势

 相对经济效益最高，碳硫排放量极低，对环境依赖度较低。

 虽然核电项目投资巨大，但是核电对气候和地理的依赖性低于风电和太阳

能，而且可以选址在用电需求大的地区。核电释放的温室气体也极其有限，几乎为零排放。

 从长远经济效益来测算，核电发电成本略低于火力发电，远低于其他新能源，

是太阳能发电的1/10。

二、技术水平和产品概况

目前我国在建的核电机组大多数是第二代，福岛事故发生以后，对于核电安全性的要求提升到了新的高度。以AP1000和EPR为代表的三代堆型在理论上具备更好的安全性，被寄予厚望。未来我国新建核电或向第三代倾斜，三代核电的进程有可能加快。

我国目前的三代核电有AP1000和EPR两种，分别是我国国家引进的美国非能动AP1000核电站和广东核电集团公司引进的法国EPR第三代能动核电站。 福岛核事故的来看，以非能动技术代替能动技术或将是核电发展的主要方向。另外，我国已经在AP1000的国产化进程方面取得了很大的进展，很多国产设备的国产化已经进入实施过程。主泵、压力容器和蒸汽发生器、爆破阀、环吊与装卸料设备、安全壳、主管道、模块、锆材等生产有了较明显的突破。今年，美国重启核电审批，批准4台AP1000机组，这一事件也将进一步加强我国AP1000建设的信心。 综合我国目前对核电的引进消化来看，为加速我国核电自主化进程，在高

起点上实现自主创新，国家决定成立国家核电技术公司并引进国外先进的第三代核电技术，未来我国三代核电站的建设更多的倾向于运用AP1000系统。 AP1000

APl000反应堆冷却剂泵(主泵)、爆破阀、钢制安全壳CV、主管道等设备与传统的核电站完全不同．是APl000的特殊重要设备。目前，AP1000核岛关键设备——大型锻件、反应堆压力容器、蒸汽发生器、主泵、主管道、钢制安全壳等设备的国产化工作相继取得实质性进展。 NSSS

在核电站建造产业链中，反应堆设计是最关键，最核心，附加值最高的部分。世界核电巨头西屋、阿海珐（法马通）、GE都不仅仅从事主设备制造，其实力核心正是核蒸汽供应系统的设计（NSSS公司）。国内上海电气，东方电气正在积极筹划形成集成供货能力，力争成为我国首个NSSS公司。 核级阀

核电阀门的特点是批量大、型号多、安全要求高、维修成本高。阀门投资约占核电站设备总投资的6%，但却占设备全部维修费用的50%。核电阀门市场容量未来5年复合增长率有望达到35%。 暖通系统

在核电中，安全生产大于一切，因此对设备运行环境也有较高要求。一台百万千瓦机组的投资中暖通系统价值超过1亿元。

三、发展前景

新能源产业和十二五规划，都将核电发展作为新能源首选，投资建设将提速。未来5-10年，我国新建核电机组将以每年5-8台的速度递增，成为世界核电发展的火车头。2015年，我国核电装机容量将达3900万千瓦，到2020年，则可能达到8000万千瓦，占全国电力装机容量的5%，发电量的8%。基于目前(2010年7月止)1015.8万千瓦的装机容量，这一目标意味着未来十年国内核电将有近十倍的成长目标。我国一跃成为全球在建核电规模最大的国家，国内核电已经步入建设发展的加速期。

从投资来讲，核电站初始投资中设备、工程和其它投资占比约为5:3:2。以每千瓦投资12,000元测算，设备投资将占到6,000-7,000元。根据国金证券估计

到2015年末以前，我国核电设备市场约2800亿，复合增长率达39%。

中国核电标准化工作取得了一定成绩，并在核电自主化进程中发挥了积极作用。但同时也存在许多问题和不足，如重要的核安全标准缺口较大；标准技术研究与验证基础薄弱；没有形成规范化的经验反馈机制等。

核电相对其他行业，整个核电产业链比较长，在技术、资金和行业资质等方面门槛很高，能够参与其中的企业并不多，未来我国核电建设的加速将主要利好少数实力雄厚、掌握核心技术的公司。特别是加工制造难度较高、占比很大的核电主设备仅限于少数几家企业，目前国内三家核电企业中核、中广核、中电核，上市肯定是这些核电企业进一步发展的方向。

四、核电行业上市公司概况

目前核工业产业链可以细分为如下子行业：一、核燃料、原材料生产，二、核电设备制造，三、核电站建设，四、核电站运行维护。 上游：核燃料、原材料生产

核燃料（主要是指铀矿）属于战略资源，且分布不均，所以核燃料主要由几个公司垄断，利润率高

中游：核电核心设备制造及核电辅助设备制造

核电设备制造，由于垄断程度高，技术壁垒高，在产业链条上处于有利的地位，定价能力强，同时，在其他辅助设备领域，由于核电产品属于高端产品，毛利率也普遍较高

下游：核电站建设及运营维护

核电企业由于倾向和巨大的市场需求，盈利能力也很强

国内处于核电产业链上的上市企业简要介绍见“表1核电产业链各环节上市公司简介”和“表2核电行业上市公司发行情况”，目前暂时没有只专业针对核电站运营、维护的公司上市。

据中原证券有关研究，在核岛设备方面，东方电气集团和上海电气集团具备明显的竞争优势，分别占到45%以上的市场份额。常规岛设备市场则基本由哈电集团、东方电气集团、上海电气集团和它们各自的国外合作方垄断。其中，哈电集团的合作方为GE，东方电气集团的合作方为阿尔斯通，上海电气集团的合作方为西门子。中核集团的自主技术CP1000日前也通过了核电专家的评审，并且

我国已经具备了设计建造第二代改进型百万千瓦级压水堆核电站的能力。国家核电技术公司与美国西屋电气公司日前在北京就此领域签署了一系列合作协议。国家核电技术公司开发的CAP1400具有我国自主知识产权。根据协议,西屋公司将为CAP1400开发提供技术咨询服务。

表1 核电产业链各环节上市公司简介

产业链 核电方面主要业务 公司简称（股票代码） 简介 锆材料 上游： 核燃料、原材料生产（核燃料（主要是锆合金 指铀矿）属于战略资源，且分布不均，所以核级钠 核燃料主（未来反应堆的必需冷却剂） 要由几个公司垄断，利润率高） 核石墨碳棒、石墨安全层 子公司“升华锆谷”为中国最大的锆系列产品制造与销售企业，占上市公司主业升华拜克（600226） 收入20%，净利润贡献达到24%，已成为升华拜克的支柱产品之一 东方锆业（002167） 全球品种最齐全锆制品专业制造商之一 宝钛股份（600456） 核级锆材 韶能股份（000601） 中国内地最大的氯氧化锆生产企业之一 公司旗下的高泰公司是一家主要研制、嘉宝集团（600622） 生产核燃料锆合金管、钛、铌及其他稀贵金属及合金等系列产品 西部材料（002149） 锆及锆合金管件及焊接管道，西部钛业为公司的控股子公司 国内唯一核级钠生产企业，世界最大金兰太实业（600328） 属钠生产企业，金属钠的生产能力位居全球第三和亚洲第一 方大炭素（600516） 国家核工业和宇航工业特种石墨重点试验和生产企业 国内最大的石墨制品生产企业，研制成中钢吉炭（000928） 功的700mm大型超高功率石墨电极，打破国外对大规格超高功率市场的垄断 江西铜业（600362） 保有资源储量居全国第1位的有铜、金、银、钽、铀等13种 铀矿 中游： 核电核心设备制造及核电辅助设备制造（核电设备制造，由于垄断程度高，技术壁垒高，在产业链条上处于有1）核岛设备、常规岛设备、电站辅助设备 核电设备 核岛、常规岛主设备。主要生产核发电东方电气（600875） 设备，是目前国内唯一已经具备制造百万级核岛和常规岛设备能力的企业 核岛、常规岛主设备。拥有了百万千瓦上海电气（601727） 级核电设备的制造能力。在第三代核电AP1000国产化方面具有优势 参股大连宝原核设备有限公司41.00%股权。大连宝原核设备有限公司为国内2）部分核岛堆内构件、SST合金（000633） 为数不多的核认证的企业之一，在核设备制造领域里隔乏燃料格架、人员闸门压力容器 的制造是全国唯一的 海陆重工（002255） 具有制造核反应堆\"心脏\"设备堆内构件利的地位，定价能力强，同时，在其他辅助设备领域，由于核电产品属于高端产品，毛利率也普遍较高） 吊篮筒体能力 上海机电（600835） 核电成套起重设备 3）核岛起重设备 太原重工（600169） 核岛起重设备和核电铸锻件，是我国最大的起重设备、挖掘设备生产基地 冷水机组。国内首家A股上市的台资企业，是第一家为国人自制核电站提供专用冷水机组的厂家 核级阀门。是核工业集团唯一的上市公司，具有强大的股东背景优势。 4）核岛循环冷却核心装置——DEL冷水机组制造者 ST国祥（600340） 盾安环境（002011） 冷水机组 中核科技（000777） 5）核级阀门 控股的烟台三信冰轮阀门有限公司是继烟台冰轮（000811） 中核科技之后最正宗和最有科技实力的核电阀门企业 哈空调（600202） 国内最大的工业空冷设备供应商 上风高科（000967） 介入了核空调设备 特变电工（6000） 核电厂变压器（核电变压器占比较小） 天威保变（600550） 核电厂变压器（核电变压器占比较小） 电源设备。在核电安全级和数字化电站技术领域相关装置达到国内领先水平，拥有自主知识产权，产品通过核电站1E级(核安全级)技术鉴定 6）空冷设备 7）核电厂变压器 奥特迅（002227） 华锐铸钢（002204） 核电铸锻件 湘电股份（600416） 核级泵 自仪股份（600848） 核电仪控系统 中成股份（000151） 低温供热堆技术 高分子核辐射改性材料。热缩套管产销沃尔核材（002130） 量居国内第一，是行业内的龙头企业之一 辅助设备 8）涉及核电其他设备的公司 输配电龙头。参股企业上海锅炉厂是国内三大锅炉厂中实力最强的，尤其在核上电股份（600627） 能发电和600MW超临界锅炉产品上具有极强的行业优势 生产核能热缩材料。控制着全国热缩母料的配方技术，是我国民用非动力核技中科英华（600110） 术基地，拥有中国最大、功能最强、规格最全的辐照企业 攀钢钢钒（000629） 核蒸汽发生器传热管等核燃料及材料 威尔泰（002058） 民企：压力变送器、温度仪表 全国配套能力最强的新型军工电子元器件基地 焊材 太钢不锈（000825） 核电不锈钢的生产 振华科技（000733） 南风股份（300004） 核岛HVAC系统设备 9）其他涉及的公司 大西洋（600558） 科新机电（300092） 压力容器的设计、制造、安装、销售 江苏神通（002438） 初步预计核电阀门占主营业务收入的比重将提升至2012年的60％ 宝胜股份（600973） 新能源用特种电缆 下游： 核电站建设及运营维护（核电企业由于参与核电厂运营的公司 倾向和巨大的市场需求，盈利能力也很强） 申能股份（6002） 参股秦山核电 皖能电力（000543） 参股吉阳核电 闽东电力（000993） 核能概念股 华银电力（600744） 携手国际核能巨头打造大唐核电 九龙电力（600292） 正式组建山东核电环保有限公司 科铸技术（02302） 其他 H股核电题材公司 世纪城市（00355） 东方电气（01072） 哈尔滨动力（01133）

表2 核电行业上市公司发行情况

公司简称 （股票代码） 升华拜克（600226）1999-11-16 东方锆业（002167）2007-09-13 宝钛股份（600456）2002-04-12 韶能股份（000601）1996-08-30 嘉宝集团（600622）1992-12-03 西部材料（002149）2007-08-10 核电业务简介 锆材料 发行价 8.960 发行 市盈率 19.4000 首日 收盘价 首日收盘 市盈率 19.99 43.2819 主营业务：从事兽药、农药原料药及制成品、相关饲料添加剂的生产经营 锆材料 8.910 29.9800 53.11 178.7023 主营业务：锆系列制品的研究、开发、生产和销售 锆材料 5.400 20.0000 18.40 68.1482 主营业务：钛及钛合金的生产、加工和销售等 锆材料 8.600 12.5000 16.08 23.3721 主营业务：公司主营业务范围包括电力、水泥、机械加工等 锆合金 50.000 － － － 主营业务：房地产开发经营、物业经营、贸易业务和电子产品业务 154.4283 主营业务：稀有金属复合材料及制品、金属纤维及制品、难熔金属制品、贵金属制品等领域的生产和销售业务 锆合金 8.480 29.9600 43.71 兰太实业（600328）2000-12-22 方大炭素（600516）2002-08-30 中钢吉炭（000928）1999-03-12 江西铜业（600362）2002-01-11 东方电气（600875）1995-10-10 上海电气（601727） 2008-12-05 中国一重（601106）2010-02-09 ST合金（000633）1996-11-12 海陆重工（002255）2008-06-25 上海机电（600835）1994-02-24 太原重工（600169）1998-09-04 ST国祥（600340）2003-12-30 盾安环境（002011）核级钠 7.880 37.5200 16.59 78.9920 主营业务：加碘食用盐、化工原料盐以及以盐湖为依托，高附加值、高科技含量的金属钠及副产品、天然胡萝卜素系列产品的生产和销售 核石墨碳棒、石墨安全层（曾用名：海龙科技） 6.060 20.0000 11.65 38.4488 主营业务：石墨电极、炭砖、炭糊、特种炭素新材料等石墨及炭素制品的生产销售 核石墨碳棒、石墨安全层 6.280 14.8000 6.74 15.8841 主营业务：炭素及石墨制品的研制、开发、加工、生产、技术服务等 铀矿 2.270 19.9900 4.61 40.593 主营业务：铜的采矿、选矿、熔炼及精炼 核岛主设备，占到45%以上的市场份额；核电成套设备 核岛主设备，占到45%以上的市场份额 4.100 19.5000 16.91 80.4256 主营业务：水力发电设备、汽轮发电机、交直流电机、控制设备 4.780 19.9200 6.80 28.3381 主营业务：主要从事设计、制造及销售电力设备、机电一体化设备、重工设备、交通设备及环保系统产品并提供相关服务。 核岛主设备 5.700 41.2200 5.52 39.9183 主营业务：从事重型机械制造业务，为冶金、电力、能源、交通运输、矿山、石化等行业及国防建设提供重大成套技术装备、高新产品和技术服务 部分核岛堆内构件、压力容器 主营业务：投资入股 部分核岛堆内构件、压力容器 核岛起重设备 10.460 22.4900 19.96 1.000 － 13.85 － 42.9159 余热锅炉及其配套产品、核承压设备的设计、制造与销售 27.9485 主营业务：电梯制造；冷冻空调设备制造；印刷包装机械制造；人造板机器制造；人造板企业投资等 核岛起重设备 4.130 14.5000 6.42 22.5400 主营业务：制造销售火车轴、冶金、轧钢、锻压、起重、非标设备、加压气化炉；压力容器、工矿配件、油膜轴承、精密锻件、结构件；齿轮及汽车变速箱 DEL冷水机组 7.300 20.0000 8.92 24.4384 主营业务：螺杆式冷水机组、风冷式冷热水机组、组合式空调机组、风机盘管机组、户式空调、单元柜式空调机等产品的生产和销售 5.500 15.2800 10.06 HVAC通风系统 DEL冷水机组 11.420 19.0300 13.94 23.2293 2004-07-05 中核科技（000777）1997-07-10 烟台冰轮（000811）1998-05-28 哈空调（600202）1999-06-03 上风高科（000967）2000-03-30 特变电工（6000）1997-06-18 天威保变（600550）2001-02-28 奥特迅（002227）2008-05-06 华锐铸钢（002204）2008-01-16 湘电股份（600416）2002-07-18 自仪股份（600848）1994-03-24 中成股份（000151）2000-09-06 沃尔核材（002130）2007-04-20 中科英华（600110）主营业务：电制冷式空调主机及末端设备的研究开发，制造、销售和技术服务 核级阀门 5.330 16.0000 9.06 27.1970 主营业务：各类工业用阀门及环保型水系统阀门的设计、制造和销售 核级阀门 1.000 15.0000 22.01 330.1500 主营业务：大中型工业制冷设备、空调设备、粮食仓储设备、工艺冷却设备、果蔬食品、水产品速冻、冷藏、保鲜设备等的生产经营 空冷设备 6.080 17.0800 13.40 37.34 主营业务：空气冷却冷凝设备、高中低压换热器、制冷空调设备、环保除尘设备、散热器的开发、生产与销售业务 空冷设备 6.620 23.8000 21.85 78.5544 主营业务：各类轴流风机、混流风机、离心风机和各类风冷、水冷、制冷、速冻装备等高新技术产品的研究开发，生产销售和技术服务 核电厂变压器 5.190 14.5000 12.60 35.2023 主营业务：变压器、电线电缆及辅助设备的制造和销售 核电厂变压器 9.100 40.8000 16.55 74.2022 主营业务：变压器、互感器、电抗器等输变电设备及辅助设备、零部件的制造与销售；输变电专用制造设备的生产与销售；相关技术、产品及计算机应用技术的开发与销售 电控设备 电源设备 核电铸锻件 14.370 28.7400 27.32 54. 主营业务：电力自动化电源设备及其智能单元的研发、制造、销售和服务 10.780 29.9700 31.20 86.7406 主营业务：从事大型高端铸锻件产品的研发、生产、销售和服务 39.8795 主营业务：(1)大中型交直流电机(含特种电机)的开发、生产和销售业务；(2)地铁、轻轨、新型城市轨道交通车辆牵引电器成套设备及整车的开发、生产和销售业务；及(3)百吨级电动轮自卸车、电力机车、特种车辆等电动车辆的开发、生产和销售业务 核电仪控系统 3.500 19.8000 18.25 103.2429 主营业务：制造工业用控制系统和仪表、汽车电子装置、分析仪器、办公楼控制系统及家用电器 低温供热堆技术 7.780 18.5200 17.93 42.6817 核级泵 5.600 16.9700 13.16 主营业务：成套设备及技术进出口业务和境外投资经营业务 92.1088 主营业务：公司专注于辐射化工产业化发展，运用绿色环保的核辐射技术，专业从事辐射改性材料相关产品的研发、制造和销售 核辐射改性材料 15.720 27.5800 52.50 核能热缩材料 7.520 13.8000 12.00 22.0213 主营业务：热缩材料等高技术、新材料、新产品的开发、生产与经营 1997-10-07 *ST钒钛（000629）1996-11-15 蒸汽发生器传热管 3.700 24.6700 14.35 95.6796 主营业务：炼铁、提钒炼钢、连铸、热轧钢、钢压延、钒制品加工及氧气、氢气、氮气、氩气、蒸气的生产 压力变送器、温度仪表 6.080 35.7600 11.16 65.6384 威尔泰（002058） 主营业务：从事压力变送器、电磁流量计、温度仪表等工业自动化仪器仪表2006-08-02 生产销售和工程自动化控制系统、仪表集成服务 太钢不锈（000825）1998-10-21 振华科技（000733）1997-07-03 南风股份（300004）2009-10-30 大西洋（600558）2001-02-27 科新机电（300092）2010-07-08 江苏神通（002438）2010-06-23 宝胜股份（600973）2004-08-02 申能股份（6002）1993-04-16 皖能电力（000543）1993-12-20 核电不锈钢 4.320 12.5000 4.41 12.7604 主营业务：钢和钢材生产销售 电子元器件 7.810 16.0000 14.49 29.6850 主营业务：电子信息产品的研制与生产 HVAC通风系统 核岛HVAC系统设备 22.0 71.5300 40.25 125.7791 主营业务：主要从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售 焊材 7.500 34.7200 16.75 77.5413 主营业务：开发、生产、销售电焊条、焊丝、焊剂三大类别、系列、200多个品种、800多个规格的焊接材料 压力容器 16.000 48.4800 19.29 58.4487 主营业务：三类压力容器的设计、制造、安装、销售 核电阀门 22.000 59.4600 30.37 82.0818 主营业务：从事应用于冶金领域的高炉煤气全干法除尘系统、转炉煤气除尘与回收系统、焦炉烟气除尘系统、煤气管网系统的特种阀门以及应用于核电站的核级蝶阀、核级球阀、非核级蝶阀、非核级球阀等产品的研发、生产和销售 新能源用特种电缆 7.800 18.5700 9.20 21.9031 主营业务：电线电缆产品的设计、研发、制造与销售 参股秦山核电 28.000 － 22.00 － 主营业务：电力、能源的投资、建设和经营管理 参股吉阳核电 2.500 － － － 主营业务：主营电力、节能及相关项目 71.4500 15.48 闽东电力核能概念股 11.500 （000993） 2000-07-31 主营业务：电力生产和电力开发 华银电力（600744）携手国际核能巨头打造大唐核电 8.100 96.1779 13.5000 17.07 28.4500 1996-09-05 主营业务：主要经营电力生产、销售，兼营电力工程施工、房地产开发及高科技项目开发等业务 组建山东核电环保有限公司 9.000 22.1400 25. 九龙电力（600292）2000-11-01 63. 主营业务：电力生产、销售；环保设备的开发与应用、环保工程建设；电力监测控制产品及其它高新技术开发与应用 A股中还有一些上市公司的母公司有涉及到铀矿开发的，如中钢天源（002057）、中钢吉炭（000928）的母公司中钢，长江电力（600900）、中核科技（000777）的母公司中核等。

五、核电产业链各相关产业要价能力分析及利润分配

核电行业的产业链各个主体通过不断协商、议价的过程来决定整个产业链的利润分配。议价能力高的环节能够滞留更多的利润。这样的环节或部门往往表现在利用其强势地位，压低对上游的购买价格，抬高对下游的销售价格。 （一）核燃料行业要价能力分析及利润分配

从核工业部成立开始, 国家对核燃料实行财政收购的, 即国家按一定的价格收购所有的核燃料及相关的服务。2005年，明确要求改革核燃料财政收购，核电商用核燃料按市场化方式运作，由企业双方按国际市场价格协商确定。

随着国家新一轮核电建设高潮的到来，按照市场经济规律，调整核电商用铀产品价格的需求也日益迫切。从战略发展的角度来看，天然铀生产企业与核电企业的长期利益是完全一致的。以市场价格为纽带，理顺了这条产业链，有利于天然铀资源配置进一步优化及国内天然铀产能稳步提高，也有利于保证国内核电站燃料供应的稳定和可靠。

（二）电网行业要价能力分析及利润分配

核电和电网行业公有制成分很高，而且资本的有机构成也很高，就是说每个员工拥有和控制的机器设备等资本数量更多。这样虽然行业基金利润率或者其他类似指标看着很低，其实人均产值很高。电力生产和电力供应的定价权全部在国家主管部门，因此国家的执政思路是决定这两个行业利润的主要因素。

由于核电站的特殊性质，国家制定的很多、规定都是单方面偏向核电站，而且为了核电机组的安全，核电机组一般不参与日峰谷调峰；因此电网调度在执

行生产计划时，对核电机组不能列入日峰谷调峰计划；特殊需要的日调峰，包括节日调峰时，必须预先通知核电厂（紧急事故除外）等等。因此综合考虑，面对核电站系统，电网的要价能力相对较低。 （三）核电设备行业要价能力分析及利润分配

当前我国核岛设备市场基本由东方电气集团和上海电气集团所垄断，两者的市场份额分别占45%左右。具体表现为东方电气集团和上海电气集团分别与法国法玛通公司和美国西屋电气公司组成投标联合体，共同竞争中国的核岛设备市场。在常规岛设备市场，除去前二集团，还有哈动力作为国内常规岛设备生产的主要企业，国内核岛设备市场占有率为5%，国内常规岛设备市场占有率为33%。

由于核岛设备行业垄断程度高，技术壁垒高，东方电气集团和上海电气集团、哈动力三家就占有了核岛设备95%的市场，在产业链条上处于有利的地位，有很强的要价能力。

六、相关行业风险和机会总结

1、国际市场铀价格上涨

国际天然铀价格长期处于低价位，本世纪初时仅为7.2美元/IbU3O8。自2006年底始,出现了天然铀飞速增长的局面，2007年的前6个月,迅速由65美元/IbU3O8增长到138美元/IbU3O8， 8月下旬回落到90美元/IbU3O8，并开始保持稳定。因为核电长期处于萧条,再加上军用高浓铀投放对天然铀市场的冲击,造成天然铀价格明显偏低。但是2007年天然铀价格的大幅上涨也是不正常的。

天然铀价格上涨,会降低核电的经济竞争力,但也会刺激铀矿产业，有利于发展核电所要求的铀资源供应问题的解决。总体而言，铀价上涨不会影响我国贯彻“积极发展核电”的方针。

2、核电设备市场出现前所未有的大蛋糕

急剧扩大的市场带来了大量的收益，同时也加剧了竞争，行业内只有哪些具备了大型设备制造工艺自主知识产权，规模较大，并拥有一定背景的设备公司能够存活下来，并且完成行业的重组，其他中小型设备生产厂则面临被收购甚至破

产的危险。据预计，未来此行业收益最大的是上海动力，其次是东方动力，再次为哈动力。

3、不同地区风险和机会总结

广东、浙江、湖北、湖南等地由于经济的飞速发展带来了能源缺口的急剧扩大，而本地基本没有煤炭等一次能源产出，与我国的各个煤炭输出大省如山西等省又路途遥远，运输不便，大力发展核电是最为可行的道路。

部分地区如辽宁，其能源的紧缺主要是由于电源设施建设的滞后，但本身靠近煤炭产地，煤炭运输成本较低，这种情况下核电相对火电的劣势更加明显。这些地区是否有必要大力发展核电，值得三思。

还有部分内陆省份例如宁夏、贵州等省区，经济发展水平较为落后，人民平均生活水平和平均收入较低，同时火电和水电开发潜力巨大。以我国目前核电上网价格来看，当地民众和企业未必乐于接受这种高价核电。这些省份的核电建设恐怕要过上10-20年才能够提上议事日程。

七、对策与建议

（一）相关行业评价

1、铀矿产业出现更好的前景

国际市场天然铀价格在2007年飞速上涨，使过去一部分非经济开采的铀资源变成为经济可采量,增加了可利用的天然铀储量。天然铀价格上涨,还会刺激铀资源勘查的积极性,从而会找到更多铀矿储量。铀矿产业会有更大的盈利空间，得到更大的发展。对铀矿产业的投资必然得到相当的回报。 2、核电相关设备制造国产率进一步提高，相应成本更低

秦山核电站一期的造价为5900人民币/千瓦，大亚湾为2030美元/千瓦，折合约16800人民币/千瓦，是前者的2.86倍左右。通过核电设备国产化，可以大幅度降低造价，从而提高核电的经济性和市场竞争力。

我国的核电国产化率，秦山Ⅱ为55％；秦Ⅱ扩将达70％；岭澳Ⅰ为30％，岭澳Ⅱ的一号机组达50％，二号机组将达70％。随着我国逐渐掌握核电核心设备的制造技术，国产化率还会进一步提高。届时核电站建设成本会更低，我国核

电设备厂商也必然因此得到更大的市场份额，对核电设备产业投资带来的收益是值得期许的。

（二）行业总体评价和对策

随着国民经济的高速发展，能源短缺日见突出。如果说几年前，核电还只是中国能源发展的一个选项的话，现在则是必须走的一条道路了。而且核电在电力行业中具有最高的盈利和最好的稳定性，在当前更受到我国各级的大力追捧，这个时期对核电的投资几乎是没有风险且有重利可图。

对各种情况综合来看，对核电投资的优先级首先应该是浙江、广东为代表的东部沿海发达省份，其次为湖南、安徽为代表的中部省份；具体到相关行业，则以核电投资与运营业最先，铀矿产业其次，与核电相关的机械设备制造业再次之。