财务管理
第一章
财务管理是对企业财务活动进行的管理。企业财务活动首先表现为企业再生产过程中的资金运动，它是一种客观存在的经济现象，其存在的客观基础是商品经济。
财务管理的目标
总体目标：1、利润最大化 2、资本利润率最大化或每股利润最大化 3、企业价值最大化或股东财富最大化
具体目标：1、筹资管理的目标 2、投资管理的目标 3、营运自己管理的目标 4、分配管理的目标
资金时间价值是资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。通常情况下，资金的时间价值被认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率，这是利润平均化规律作用的结果。
一次性收付款项是指在某一特定时点上一次性支付（或收取），经过一段时间后再相应的一次性收取（或支付）的款项。
复利计算方式下，本生利，利息在下期则转为本金与原来的本金一起计息。复利的终值是一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。
复利终值：F=P*(1+i)n 复利现值：P=F*(1+i)-n 年金终值：F=A*(F/A,i，n) 年金现值：P=A*(P/A,i，n) 即付年金终值：F=【（F/A,i，n+1）-1】 即付年金现值：P=【（P/A,i，n-1）+1】 递延年金终值：F=A*(F/A,i，n)
递延年金现值:P=A[(P/A,I,m+n)-(P/A,i,m)]
投资风险价值是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益、投资风险报酬。
在不考虑通货膨胀的情况下，投资收益率包括两部分：一部分是无风险投资收益率，即资金时间价值；另一部分是风险投资收益率，即风险价值。其基本关系是;
投资收益率=无风险投资收益率+风险投资收益率 在预期收益相同的情况下，投资的风险程度同收益的概率分布有密切的联系。概率分布越集中，实际可能的结果就会越接近预期收益，实际收益率低于预期收益率的可能性就越小，投资的风险程度也就越小；反之，概率分布越分散，投资的风险程度也就越大。
风险收益的衡量
第一步，计算投资项目的预期收益 第二步，计算投资项目的收益标准差 标准离差σ=
标准利差是由各种可能值（随机变量）与期望值之间的差距所决定的。它们之间的差距越大，说明随机变量的可变性越大，意味着各种可能情况与期望值得差别越大；反之，它们之间的差距越小，说明随机变量月接近于期望值，就意味着风险越小。所以收益标准离差的大小可以看做是投资风险大小的具体标志。
第三步，计算投资项目收益的标准离差率 公式添加21页
财务管理的外部环境是指企业外部影响财务活动的各种要素，主要有经济环境、财税环境、金融环境、法律环境等。
金融市场是由金融市场主体、金融市场工具和交易场所三要素组成。 第二章
所谓筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资本结构的需要，通过筹资渠道和资本市场，并运用筹资方式，经营有效地筹集企业所需自己的财务活动。
筹资的目的
满足企业设计的需要 2、满足生产经营的需要 3、满足资本结构调整的需要 筹资的要求
1、筹资与投放相结合，提高筹资效益。 2、合理选择筹资渠道和方式，力求降低资本成本。 3、适当安排自有资金比例，正确运用负债经营
筹资渠道
国家财政资金2、银行信贷资金3、非银行金融机构资金4、其他企业和单位资金 5、职工和民间资金6、企业自留资金7、外商资金
筹资方式有直接投资、发行股票、银行借款、发行债券、商业信用和融资租凭等。 筹资的种类
1、权益资金，采用吸收直接投资、发行股票、留用利润等方式筹集形成
2、负债资金，采用银行借款、发行债券、商业信用、融资租凭等方式筹措取得 长期资金占用期限长，对企业短期经营影响小，但成本相对高，投资风险较大。 短期资金具有占用期限短、对短期经营影响大、资本成本相对低的特点。 销售百分比法
1、分析基期资产负债表各个项目与销售收入总额之间的依存关系，计算各敏感项目的销售百分比。
2、计算预测期个项目预计数并填入预计资产负债表，确定需要增加的资金额。公式为： 某敏感项目预计数=预计销售额x某项目销售百分比 3、确定对外界资金需求的数量
对外资金的需求量=
现行回归分析法 y=a+bx
a= b=
权益资金的筹集方式主要有吸收直接投资、发行股票和利用留存收益。 企业吸收的直接投资，根据投资者的出资形式可分为吸收现金资金投资和吸收非现金投资。吸收现金投资是指企业吸收投资者投入的货币资金，是直接投资的最主要形式之一。吸收非现金投资是指企业吸收投资者投入的实物资产和无形资产等非现金资产。
吸收直接投资的优缺点
优点：1、可以直接接受实物投资，快速形成生产能力，满足生产经营需求。2、可以增强企业信誉，提高企业借款能力。因为吸收直接投资属自有资金，可以扩大企业实力。3、可以规避财务风险。
缺点：1、资本成本较高 2、容易导致企业控制全分散 发行股票
1、按股票票面是否记名分为记名股票与无记名股票 2、按股票票面有无金额分为面值股票和五面值股票
3、按发行对象和上市地区不同分为A股、B股、H股和N股等。 4、按股东享受权利和承担义务不同分为普通股股票和优先股股票 股票发行的目的
1、设立新的股份公司 2、扩大经营规模 3、其他目的 股票发行的程序
1、做出发行股票决议 2、制作申请文件并申请 3、申请文件的审核 4、发行股票 留存收益是企业最常见的资金来源形式，惬意从税后利润中提取的盈余公积包括法定盈余公积和任意盈余公积，可以用于弥补企业亏损或者转增资本。
留存收益的优缺点
优点：1、资金成本较普通低 2、保持普通股东的控制权 3、增强公司的信誉 缺点：1、筹资数额有 2、资金使用受制约
企业依法以借款、商业信用、发行债券、融资租凭等方式筹集债务资金。 短期借款的信用条件
1、贷款期限和贷款偿还方式 2、贷款利率和利息支付方式 3、信贷额度 4、循环使用的信用协议 5、补偿性余额 6、借款抵押
短期借款成本
1、收款法下的借款成本
2、贴现法下的借款成本。在贴现法下，企业取得借款是要事先支付贷款利息，从而使企业能够使用的资金低于贷款总额，故其实际利率总是高于名义利率。借款成本可按下式计算：
借款实际利率=
长期借款筹资的优缺点（和短期的一样）
优点:1、筹资速度快，手续简便 2、资本成本低
缺点：1、筹资风险较大 2、现值条件较多 3、筹资数量有限
商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。
商业信用的形式
1、应付账款 2、应付票据 3、预售货款 商业信用筹资的优缺点
优点：筹资便利，筹资成本低，条件少 缺点：期限短，风险大 发行债券
按债券有无担保分为抵押债券和信用债券。
债券的发行价格有三种：等价发行、折价发行和溢价发行。等价发行又叫面值发行。 发行人考虑的是发行收入能否补偿未来所应支付的本息；投资考虑的则是放弃资金使用权而应该获取的收益。
债券发行价格的计算公式为： 债券筹资的优点：1、资本成本较低2、有利于保障所有者权益3、发挥财务杠杆作用4、有利于调整资本结构
债券筹资的缺点：1、筹资风险高2、条件多3、筹资额有限 租凭筹资
优点：筹资速度；条款少；可避免资产陈旧过时所带来的风险，到期还本负担轻；
税收负担轻
缺点：取得成本过高，资产处置权有限
筹资费用是指企业再筹措资金过程中为获得资金而支付的费用；筹资费用通常是在筹措资金时一次支付，在用资过程中不再发生；使用费用则是指企业再生产经营、投资过程中因使用资金而付出的代价。
资本成本的作用
1、资本成本是企业筹资决策的主要依据 2、资本成本是评价投资项目的重要标准 3、资本成本可以作为衡量企业经营成果的尺度
资本成本=每年的用资费用/（筹资总额-筹资费用）
银行借款成本包括借款利息和筹资费用。银行借款成本=
债券成本主要是指债券利息和筹资费用。债券成本=
企业发行优先股，既要支付筹资费用，又要定期支付股利它与债券不同的是鼓励在税后支付，且美欧固定日期。优先股成本=
普通股成本=
留存收益成本的计算与普通股基本相同，留存收益成本=
普通股与留存收益都属于所有者权益，股利的支付不固定。 财务杠杆又称融资杠杆，是指企业再制定资本结构决策时对债务筹资的利用。不管企业利润是多少，债务的利息和优先股的股利通常都是固定不变的。这种对投资者收益影响，称作财务杠杆。
当债务比例较高时，企业将负担较多的债务成本，相应地要经受较大的财务杠杆作用所引起的较大收益变动冲击，从而加大财务风险；相反，当债务比例较低时，债务风险相应较小。
财务杠杆系数值越大说明企业的财务风险越大。 财务杠杆利益产生的原因主要有两个：一是在原有资本结构下，息税前利刃变动所带来的杠杆利益；二是息税前利润维持原有水平不变，调整资本结构所带来的杠杆利益。
息税前利润变动下的财务杠杆利益。
财务杠杆系数DFL=
息税前利润率的增长会带来资本利润率的成倍增长。息税前利润率增长引起资本利润率增长的幅度越大，财务杠杆效用就越强。为取的财务杠杆利益，如果企业加大举债比重，其财务杠杆系数也会相应提高，但同时会增加企业还本付息的压力，引起财务风险相应增大。所以说，企业利用财务杠杆，可能产生好的效果，有可能产生坏的效果。
息税前利润不变时，调整负债比例对资本利润率的影响。 当息税前利润率大于利息率时，加大负债比例会使资本利润率大幅度提高，调低负债比例则将产生资本利润率的损失；反之，当息税前利润率小于利息率时，加大负债比例回事资本利润率快速下降，给所有者带来财务风险。
资本结构是指企业各种资金的构成及其比例关系，是企业筹资决策的核心问题。
最佳资本结构的判断标准：1、有利于最大限度地增加所有者财富，能使企业价值最大化2、企业综合资本成本最低 3、资产保持适宜的流动，并使资本结构具有弹性。
比较资本成本的方法是指通过计算不同资本组合的综合资本成本，并以其中资本成本最低的组合为最佳的一种方法。它以资本成本的高低作为确定最佳资本结构的唯一标准。
EBIT为每股利润无差异点处的息税前利润。
第三章营运资金管理
营运资金是指在企业生产经营活动中占用于流动资产上的资金。广义的营运资金又称毛营运资金，是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减去流动负债后的余额。流动资产是指在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产。
流动资产的特点
1、流动资产投资回收期短，变现能力强2、流动资产的获利能力较弱，投资风险较小 3、流动资产的数量波动很大 4、流动资产的占用形态经常变动
流动负债的特点
1、融资速度快2、财务弹性高 3、筹资成本低 4、偿债风险大 营运资金管理的内容
1、营运资金管理的综合策略的制定 2、现金管理 3、应收账款管理 4、存货管理 资金管理原则
1、分析生产经营状况，合理确定资金需要量 2、节约使用资金 3、加速资金运转，提高利用率 4、合理安排流动资产和负债
现金是流动性最强的资产，具有普遍的可接受性，可立即用来购买原材料、商品、劳务或者偿还债务。现金不仅包括库存现金，还包括银行存款、有价证券等货币资金。
现金管理的目标
一、现金的持有量能满足企业各种业务往来的需要；二、将闲置资金减少到最低限度 现金的成本有三个部分，1、持有成本 2、转换成本 3、短缺成本 成本分析模式是在不考虑现金转换成本的情况下，通过对持有成本和短缺成本进行分析而找出最佳现金持有量的一种方法。
总成本曲线呈抛物线，抛物线的最低点即为总成本的最低点，其对应的现金持有量便是最佳现金持有量。
现金周转期包括：1、存货周期 2、应收账款周转期 3、应付账款周转期 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期 现金周转率（次数）=360（天）/现金周转期
最佳现金持有量= 最低总成本TC=
应收账款管理的目标是充分发挥应收账款功能，权衡应收账款投资所产生的收益、成本和风险，作为有利于企业的应收账款决策。
应收账款管理的主要内容包括：1、家里客户信用风险评估制度 ，制定合理的应收账款信用2、进行应收账款的投资决策 3、做好应收账款的日常管理工作，建立减少坏账损失的评估决策制度
应收账款的功能：1、促进销售的功能，企业销售产品可以采取现销和赊销 2、减少存货
应收账款的成本：1、机会成本 应收账款的机会成本=维持赊销业务所需要的资金x资
金成本 提高应收账款的周转率是减少应收账款机会成本的有效方法 2、管理成本 3、坏账成本
应收账款周转率=日历天数（360天）/应收账款周转期 应收账款平均余额=赊销收入净额/应收帐款周转率
维持赊销业务所需的资金=应收账款平均余额x变动成本/销售收入 维持赊销业务所需的资金=应收账款平均余额x变动成本率
维持赊销业务所需的资金=赊销收入净额x变动成本率/应收账款周转率 信用一般由信用标准、信用条件和收账章程三部分组成。 信用标准：过高的信用标准不利于企业扩大销售，这样就有可能影响企业产品的市场竞争力；反之，如果企业的信用标准过低，虽然有利于企业扩大销售，提高产品的市场竞争力和占有率，但会相应增加应收账款的机会成本、管理成本和坏账成本。
客户的信用状况用5C评价法：品质、能力、资本、抵押品、经济状况 信用标准的定量分析主要解决两个问题：一是制定信用标准，二是具体确定客户的信用等级
信用标准的制定主要通过比较不同方案之间的销售收入和相关成本，最后比较不同方案之间的净收益来进行。确定客户信用等级的具体步骤：1、设定信用等级的评价标准 2、根据特定客户的财务数据，计算出以上选定指标的指标值，并与本企业制定的标准值相比较，然后确定各指标相对应的拒付风险系数（或称坏账损失率），最后计算总的举手风险系数 3、根据上面计算出的该客户的拒付风险系数，确定其信用等级，并将其与制定的信用标准（坏账损失率）进行比较，以确定是否给该客户提供商业信用。
信用调教的一般形式如“2/10,n/30”，表示若客户在10天内付款，可以享受2%的现金折扣；即使客户不享受现金折扣，也必须在30天内付款。
信用条件的选择与信用白标准的选择相似，即比较不同的信用条件的销售收入及相关成本，最后计算出各自的净收益，并选择净收益最大的信用条件。
无论采取何种方式催收账款，都需要付出一定的代价，即收账费用。
企业向客户赊销了产品，其能否安琪偿还贷款，主要取决于以下3个因素：其一，客户的信用品质；其二，客户的财务状况；其三，客户是否可以实现该产品的价值转换或增值。
企业应收账款的账龄结构确定以后，如果发现预期的应收账款比重较大，首先，应分析产生这种情况的原因，如果属于企业信用问题，应立即进行信用的调整；其次，应具体分析拖欠客户的情况，搞清这些客户发生拖欠的原因是什么，拖欠的时间有多长，拖欠的金额有多少；最后针对不同的情况采取不同的收账方法，制定出经济可行的收账方案。同时，对尚过期的应收账款也不应放松管理和账龄分析，防止发生新的逾期拖欠。
应收账款收现保证率是指在一定会计期间内必须收现的应收账款占全部应收账款（R）的比重。 现金支付总额（CB） 现金流入总额（CW）
必须收现的应收账款=CB-CW 应收账款收现保证率=（CB-CW）/R 储备的存货主要包括企业的库存原材料、辅助材料、包装物、低值易耗品等。 存货成本：进货成本、储存成本、缺货成本 存货资金需要量的预测方法有：周转期计算法、因素分析法、比例计算法（公式90页）
存货经济批量决策（90页）
存货ABC分类管理
A类存货标准是：存货金额很大，存货的品种数量很少。B类存货标准是：存货金额较大，存货的品种数量较多。C类存货标准是：存货金额较小，存货的品种数量繁多。
第四章
项目投资是对特定项目所进行的一种长期投资行为。
项目投资计算期是指投资项目从投资建设开始到最总清理结束整个过程所需要的时间，一般以年为计量单位。
原始总投资等于企业为使投资项目完全达到设计生产能力而投入的全部现实资金。 投资总额是反映项目投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本或利息之和。其中建设期资本化利息是指在建设期应计入投资项目价值的有关的借款利息。
项目投资的特点：1、项目投资规模较大，投资回收时间较长 2、投资风险较大 3、项目投资的次数较少 4、项目投资决策必须严格遵守相应的投资程序
现金流量是指该项目投资所引起的现金流入量和现金流出量的统称，它可以动态反映该投资项目的投入和产出的相对关系。这是的“现金”是一个广义的现金概念，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目投资所需投入的企业所拥有的非货币资源的变现价值。
为方便项目投资现金流量的确定，首先作出以下假设:1、财务可行性分析假设 2、全投资假设 3、建设期间投入全部资金假设 4、经营期和折旧年限一致假设 5、时点指标假设
在进行项目投资决策分析时，通常用现金流出量、现金流入量和现金净流量来反映项目投资的现金流量。 现金净流量（NCF）则是一定时期内现金流入量减去现金流出量的差额。
建设期现金流量：1、土地使用费支出 2、固定资产方面的投资 3、流通资产方面的投资 4、其他方面的投资 5、原有固定资产的变价收入
营业现金流入量主要是由因生产经营而使企业增加的营业首付和该年回收额构成。 现金净流量（NCF）=销售收入-付现成本-所得税+该年回收额=销售收入-（销售成本-非付现成本）-所得税+该年回收额=营业利润-所得税+非付现成本+该年回收额
现金净流量（NCF）=净利润+非付现成本+该年回收额 经营期现金净流量可以用下列公式计算：
现金净流量（NCF）=销售收入-付现成本-所得税+该年回收额+该年利息费用
=该年净利润+该年折旧额+该年摊销额+该年回收额+该年利息费用
项目投资评价的指标主要有投资利润率、静态投资回收期、动态投资回收期（又称贴现投资回收期）、净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率等。
评价指标按其是否考虑资金时间价值，可分为非贴现评价指标和贴现评价指标两大类。 在使用投资回报期进行项目投资评价时，收现计算出该项目的投资回收期，然后与标准回收期进行比较。
静态投资回收期法的优缺点
优点：1、计算简便，选择标准直观，易于理解 2、将对现金净流量的预测重点放在“近期”，有利于控制投资风险
缺点：1、没有考虑资金的时间价值 2、没有考虑回收期满后的现金流量的状况，可能导致决策者优先考虑短期即可获利的投资项目。
投资回报率（ROI）=
净现值（NPV）是指在项目计算期内，按行业基准收益率或企业设定的贴现率计算的投资项目未来各年现金净流量的现值代数和。 净现值NPV=
全部投资在建设起点一次性投入，建设期为零，投产后各年的现金净流量均相等，则构成普通年金形式。净现值=-原始投资额+投产后各年现金净流量x年金现值系数
净现值法是项目投资评价中常用的方法，其优缺点有：
优点：1、考虑了资金时间价值 2、系统考虑项目计算期内全部现金量 3、考虑了投资风险
缺点：1、净现值是一个绝对数 2、净现值的计算比较复杂 3、净现值的计算需要有较准确的现金净流量的预测。
