财务管理期末考试

现有两个方案可供选择：按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。 公司适用所得税率40%。 要求：①计算两个方案的每股利润无差别点。②计算两个方案的每股净利润、财务杠杆系数，并判断哪个方案更好。 ① 计算两个方案的每股利润无差别点

((EBIT-40-60)×(1-40%))÷100=（(EBIT-40)×(1-40%)）÷（100+25）

EBIT=340万元 即息税前利润为340万元时，无论发行债券筹资，还是发行股票筹资，筹资后的每股利润相等。

②计算两个方案的每股利润、财务杠杆系数 方案1： (200－40－60)(1－40%)每股净利润＝＝0.6(元) 100 200DFL2 2004060方案2： (200－40)(1－40%)每股净利润＝＝0.768(元)

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2001.25 DFL20040

判断方案优劣：方案2的每股利润大于方案1，同时，方案2的财务杠杆系数小于方案1。说明方案2收益性高且风险低，所以方案2优于方案1。

2.某企业预测的2002年度赊销额为2400万元，其信用条件是：n/30，变动成本率为65%，资金成本率（或有价证券利息率）为20%，假设企业收账不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A：维持n/30的信用条件；B：将信用条件放宽到n/60；C：将信用条件放宽到n/90。请选择被选方案

各备选方案估计的赊销水平、坏账百分比、收账费用等有关数据如下表： 单位：万元

项目 年赊销额 坏账损失率 收账费用 A（n/30） B（n/60） C（n/90） 2400 20 2800 2% 24 3% 40 5% 56 解： 信用条件分析评价表

单位：万元 项 目 30天信用期2400 60天信用期20 90天信用期2800 赊 销 额 边际贡献 应收账款 2400×(1-65%)=84020×(1-65%)=9242800×(1-65%)=980(2400 ÷360) ×30 ×65% × 20%=26(20 ÷360) ×30 ×65% ×20%=57.2(2800 ÷360) ×30 ×65% × 20%=91 坏账损失 收账费用 机会成本信用成本后收益2400 ×2%=48.024 20 ×3%=79.240 2800 ×5%=140.056 742.0747.6693.0

3.某公司资产负债表如下： 项目 现金 短期投资 应收账款 存货 流动资产 固定资产 资产 年初 1080 132 1080 808 3100 2100 5200 年末 1800 60 1200 880 3940 2460 00 项目 年初 年末 应付账款 流动负债 长期负债 实收资本 盈余公积 未分利润 股东权益 短期借款 900 1600 300 2000 800 500 5200 700 1100 1800 500 2500 1000 600 00 700另外，2001年营业收入15000万元，毛利6500万元，净利2200万元。年末公司发行在外的股票数为1800万元，年末股票市价25元/股，2001年派息1400万元。要求：1、计算2001年该公司如下指标：（1）偿债能力指标：流动比率、速动比率、资产负债率 （2）营运能力指标：存货周转率、应收账款周转率 （3）盈利能力指标：销售净利率、净资产收益率、每股收益、市盈率

（1）偿债能力指标 流动比率=3940/1800=2.19 速动比率=（3940-880）/1800=1.7 资产负债率=（1800+500）/00=36% （2）营运能力指标 存货周转率=8500×2/（808+880）=10.07 应收账款周转率=15000×2/（1080+1200）=13.16 （3）盈利能力指标 销售净利率=2200/1500=14.67% 每股收益=2200/1800=1.22（元） 净资产收益率=2200/4100=53.66% 市盈率=25/1.22=20.49（倍）

4.ABC公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费0.1%，年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税税率为

25%。这笔借款的资本成本率为：

5.大宇公司发行面值为1000元、期限3年、票面利率15%的债券，每年结息一次。发行价格为1100元，发行费用为发行价格的2%，所得税率为30%。

DOLsSCSCF债券的资本成本率=100015%(1-30%)1100(1-2%)9.74%6.某企业生产甲产品，固定成本为6万元，变动成本占销售额的比重为30%。当该企业的销售额为30万元时，计算经营杠杆系数。DOL=(30-30×30%)÷（30-30×30%-6）=1.4当该企业的销售额在30万元时，销售额每变动一个百分比，息税前利润变动1.4个百分比 7.

某公司本年度只经营一种产品，息税前利润总额90万元，变动成本率40％，债务筹资利息总额40万元，单位变动成本100元，销售数量10,000台，试求DOL、DFL、DTL。 解：单价＝100/40%＝250（元）固定成本＝（250－100）×1－90＝60（万元）

DOL＝（250－100）×1/90=1.67 DFL＝90/（90－40）=1.8 DTL=1.67×1.8=3

8.某公司购入一设备扩充生产能力，需要投资1.2万元，使用寿命5年，采用直线法折旧，5年后残值收入2000元,5年中每年收入为1万元，付现成本第1年为4000元，以后逐年增加修理费用400元，另需垫支营运资金3000元，假设所得税率为40%，试计算该投资各年的净现金流量。 每年折旧额=（12000-2000）/5=2000元

年份销售收入(1) 0 10000 14000 10000 24400 10000 34800 10000 45200 10000 55600付现成本(2) 折旧(3) 20002000200020002000税前净利40003600320028002400(4)=(1)-(2)-(3) 税后净利(6=(4)-(5) 所得税(5)=(4) ×40%营业现金流量(7)=(3)+(6)1600144012801120960 24002160192016801440 固定资产残值 回收流动资金 -1200044004160392036803440 4400 4160 3920 36802000 3000固定资产投资 8440流动资产投资-3000净现金流量 -15000

选择题答案：一、大于1 二、等于0 三、4 四、小 五、NCF=营收一付现一所得税 六、当投资项目的获利指数〉1时，净现值大于零，项目可行。 当投资项目的获利指数〈1时，净现值小于零，项目部可行。

名词解释：1货币时间价值：是指货币用于时间的推移而产生的价值增量，即一定量的资金在不同时间点上的价值量的差额。 2、每股收益分析法：又称息税前利润，即EBIT—EPS分析法、每股收益无差别分析法。 该方法认为，资本结构是否可以通过分析每股利润的变化来衡量，能提高每股利润的资本结构是合理的，每股收益最大的资本结构为最优资本结构。3、资本成本的概念：也称为资金成本，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹资费用和用资费用两个部分。资本成本是资本所有权与资本使用权分离的结果。4、融资租赁：是指出租人以收取租金为条件，在合同规定的期限内将资产的使用权让渡给承租人的一种经济行为。 5、应收账款管理：信用即应收账款的管理，是指企业为对应收账款进行策划与控制而确立的基本原则与行为规范。包括信用标准、信用条件和收账三部分。6、信用：即应收账款管理，它是指在特定的市场环境下，企业权衡了与应收账款有关的收益与成本，为指导企业信用管理部门处理应收账款的发生与收款措施所制定的一系列的配套。 信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的最低条件，通常以坏账损失率来表示。7、杜邦分析法：又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况以及经济效益进行综合系统分析评价的办法。 该体系是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响。 8、租赁的特征与分类： 特征：1）所有权与使用权相分离 2）融资与融物相结合 3）租金的分期回流 分类：1）出租的设备一般由出租人根据市场需要选定，然后在寻找需要设备的承租企业 2）租赁期相对于资产的有效使用期较短，一般只为满足承租企业对租赁设备的短期需要 3）设备租赁期内，承租企业可以按规定中途解约 4）由出租人负责租赁设备的维修、保养和人员培训 5）租赁期满或合同终止后，出租资产由出租人收回

1、复利终值：PF=PV×（1+i）^n （PF指本利和，i表示货币时间价值率，PV表示某项投资现在的金额，n表示计息期） 2、复利现值：PV=PF×1/（1+i）^n=PV×（1+i）^-n（PF表示未取得将来一定本利和现在所需要付出的本金） 3、普通年金终值PF=AV×（1+i）^n-1/i （A表示每次支付的年金，利率为i，计息期为n） 4、永续年金：是指无限期收付的年金，每期的收付款项将保持相等的金额永远持续下去。 PV=A×1/i 5、偿债能力分析：1）流动比率：即流动资产和流动负债之间的比率，表示每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，它是衡量公司短期偿债能力最常用的指标。 流动比率=流动资产合计÷流动负债合计 2）速动比率：是速动资产和流动负债的比率，是用于衡量公司到期清算能力的指标。 速动比率=（流动资产合计一存货）÷流动负债合计 6、营运能力分析：1）存货周转率：是一定时间内企业销货成本与存货平均余额时间的比率 存货周转率（次数）=销售（营业）成本÷平均存货 平均存货=（年初存货+年末存货）÷2 存货周转率（天数）=360÷存货周转率（次数）7、a.普通股：1、经营管理权 2、依公司盈利分享盈余 3、发行新股时，优先认股权 4、时，剩余财产要求权在优先股之后b.优先股：1、没有经营管理权 2、股利是固定的或事先约定的 3、发行新股时，不能优先认购 4、解散时，剩余财产要求权在普通股之前