当前宏观经济形势与范例

当前宏观经济形势与范文1

我国宏观经济形势与对策建议分析

一、我国宏观经济概括。

从宏观环境来看，中国经济目前正处于实现平稳增长的关键时期。由于中国经济面临的通胀压力较大，并且调整经济结构的难度日益增加，因此中国将稳增长、抑通胀和调结构确定为宏观的主要任务。与之相适应，中国需要在维护宏观经济稳定的基础上对宏观进行积极的改革，促进中国经济又好又快发展。

（一）中国。

（二）当前中国经济发展存在的急需解决的问题与矛盾。 二、当前我国宏观经济路径的选择。

为了保持我国经济的平稳健康发展，当前必须在保持中国宏观经济运转相对稳定的同时大力推行更多的合理科学的宏观，增强中国经济发展的协调性和可持续性。

（一）当前我国宏观经济的首要任务就是要继续加强通胀预期管理。

。其次就是要适度提高存款利率，要对信贷规模进行合理控制，进一步加快利率市场化改革的步伐，要采取有效措施来促进合理均衡汇率的形成。最后就是要通过采取法律及必要的强制行政手段来积极完善市场监管体系，对市场过度投机行为加大打击和监管力度。

（二）优化财政支出结构，确保我国经济稳定增长。

为了确保我国的经济发展平稳，对财政支出结构进行优化是非常有必要的，因为通过优化财政支出可以保障投资规模合理快速的增长。具体来说首先就是要对投资项目进行合理的完善和管理，对于可能出现的国际金融危机要做好充分的应对准备。其次要通过努力优化投资结构来严格低水平的重复建设，同时对于代表了高科技的新能源及新材料要给予大力资金支持，只有这样才能培育出新的经济增长亮点。除此之外，还要逐步提高公共服务水平，不断加大对基础设施的投资，对落后地区的经济发展要加大投资倾斜力度。

（三）加快改革步伐，积极推行市场化改革和制度创新，以便能有效解决影响我国经济增长的深层次问题。

当前宏观经济形势与范文2

【关键词】 资产价格 宏观经济 货币供给 股票市场

伴随着资产市场的不断扩大，资产价格的波动也变得更为剧烈，其对宏观经济的影响也日益显著。学者们对资产价格的研究主要集中于股票和房地产这两个市场，而研究内容则主要侧重于关于资产价格泡沫成因的研究及关于资产价格波动与宏观经济稳定的研究。本文主要从客观因素的辨析出发，基于资产价格理论，运用计量方法来考察2008年以后中国股票市场的波动。

一、中国资产价格波动的驱动因素分析

人们购买资产的直接动机是为了获得投资收益，因此，决定资产价格最基本的因素就是资产未来获得收益的能力。做出任何一项投资决策需要衡量投资的成本与收益，这就需要做出向前的预期，将未来可能获得的现金流折现成为资产的现值，这符合资产的本质属性，也符合我们一般的投资决策过程。但是这种向前预期的定价方法又带来了新的问题——不确定性。向前的预期由于不同主体间信息的不对称、以及主观认识的差异会大不相同，从而造成了不同投资主体对同一资产的价值的不同看法，最终会形成资产价格的波动。

2、客观因素

（1）宏观经济形势。向前预期的定价方法使得资产的价值取决于未来获取收益的能力，而未来的收益又不可避免的会受到未来宏观经济形势的影响，资产价格波动的当前变化归根结底反映的是“预期的宏观经济形势”。宏观经济是个体经济行为的综合，是个体预期的综合反映，当前的经济形势是前一阶段人们预期的结果，而未来的经济形势又反映了人们当前的预期。如果某一时期内资产价格呈现持续的上涨或者下跌，那么，资产价格的这种趋势必定与这一阶段的宏观经济形势相符合，这一阶段的宏观经济形势应当也是同样的趋势。

（2）制度。中国股市发行、退市和分红等制度的不完善，上市公司质量存在隐患，投资者教育的缺失，使中国股市的“投机性”在宏观经济的影响和国际资本进出的冲击之下，表现出了繁荣时期的泡沫化，以及对于实体经济一定程度背离的疲软走势。

3、主观因素

行为金融学认为，人是复杂动物，不论客观条件上是否存在，人的决策行为都不可能是完全理性的，会受到各种心理因素的影响而发生认知偏差。资产的虚拟性和它的投机性使人们对于资产的买卖掺杂了更多的非理性因素，这使得我们必须重视投资主体非理性在资产价格波动中所起的作用，从而能够有针对性地采取措施避免对实体经济的损害。

资产价格波动因素分析如图1所示。

。同时，股票这类金融资产属于虚拟资产的范畴，其交易成本低、流动性强，其运行特征相对于实体经济具有更大的不确定性和波动性。

在向前预期的定价机制下，资产价格波动的最根本的客观驱动因素是宏观经济形势，它决定资产未来收入现金流的多少，是资产定价的基础。但是中国资产价格波动的驱动因素又具有特殊性，就股票价格而言：第一，金融市场投资品种单一，不完善的发行、退市、监管和分红机制的存在，使得我国股票市场交易具有更多的“投机性”。第二，中国的融资渠道仍以银行信贷为主，利率市场化没有完全放开，同时，考虑到我国财政的特殊性，我国宏观经济的调节对资产价格具有更大影响。第三，投资主体投资理念的不成熟，中国金融市场发展相对较晚，但规模扩张十分迅速。投资者很多都是跟风入市，面对股市的跌宕起伏被各种非理性思想所左右。

二、对中国2008年以来A股市场的实证分析

。

1、数据选取与处理

选择工业增加值IAV同比增度，货币供应量M2，以及上证综合指数SHDEX三个指标来反映中国实体经济发展、市场流动性和股票市场走势，所有数据均为月度数据，样本期间从2008年1月至2012年11月。然后，用X-12方法对其进行季节调整，并对季节调整后的数据取对数减轻数据的过度波动与异方差问题。

2、数据的平稳性和协整检验

从ADF单位根检验的结果来看，序列不平稳，但呈现一阶单整I（1），这说明三个序列之间有可能存在协整关系。Johansen协整检验的结果（表1）显示，序列之间存在协整关系，这说明工业增速、货币供应量，以及上证综指之间存在长期均衡关系。

3、VAR模型与脉冲相应分析

运用Eviews建立VAR模型之后，对模型的特征根进行AR Roots检验，结果显示VAR模型是稳定的。脉冲响应函数是指模型受到某种冲击时对系统的动态影响。如果给货币供应量一个正向冲击，其并没有对股票市场带来明显的影响，而工业增加值同比增长率第一期有正向反应，在随后的阶段逐渐衰减趋近于零。这说明这段时期内，流动性并不是资产价格波动的主要驱动因素，但是对于实体经济有明显的影响，见图2。

如图3，给上证指数一个正向冲击，工业增速会在接下来的两个时期快速上升，随后缓慢下降，逐渐趋于平稳。这反映了股市资产价格对经济的预期作用，资产价格波动的基本驱动因素是人们“预期的宏观经济形势”，股票价格的正向冲击代表了投资者对经济向好的预期，经济主体对于未来经济的乐观看待会直接带来更多的消费、投资行为，从而带动经济增长。

4、格兰杰因果检验

三个序列呈现一阶单整I（1），通过对其一阶差分的格兰杰因果检验来考察三个变量间所呈现的统计上的因果关系。从表2中可以看到，只有上证指数是工业增加值同比增速的Granger原因，其他变量之间均没有明显的统计上的因果关系。这进一步印证了上面脉冲相应分析的结果，即2008年以后至今，股市资产价格的波动反映了预期的工业增加值同比增速的变化。

三、结论

实证表明，2008年以后中国股票资产价格波动的主要驱动因素是宏观经济形势的变化，其波动反映了人们“预期的宏观经济形势”，而货币和流动性并没有对资产价格波动起到太大作用；另一方面，2008年以后，整个股票市场一直处于不温不火的状态，投资主体的非理性因素并不是资产价格波动的主要驱动因素。。

第一，投资者抱怨中国股市是基于中外宏观经济增速的对比，即，中国经济增速比国外发达国家要高，但是股票市场的表现却不如发达国家股市的表现。这种说法的问题在于其针对股市涨跌这样一个相对变化的比较并没有基于经济增长率相对变化的比较，并非只要GDP增长率是正数，股市就一定要涨，或是我国GDP增长率高于其他国家GDP增长率，股市收益率就应当高于其他国家股市收益率。这是明显有问题的，因为股票的估值本身就包含了经济增长的因素，因此股市的涨跌，反映的是一国经济增长率的相对变化。

第二，中国股市的疲软是经济发展调整的必然过程。中国股市本身与国外股市存在差异，平均估值高于国外股市，股票估值本身就包含了经济增长的因素。中国股市的疲软反映了中国宏观经济增长率的变化，与实体经济“软着陆”的经济现实一致。中国经济面临着转型的巨大压力，高速增长的时代很可能一去不返，股票市场的表现虽然令投资者不满，股票市场制度的建设仍有待完善，但这样的表现主要并不是股市本身存在的问题，而是我国的经济现实所造成的。

【参考文献】

[1] 张维、李根、熊熊、韦立坚、王雪莹：资产价格泡沫研究综述：基于行为金融和计算实验方法的视角[J].金融研究，2009（8）.

[2] 瞿强：资产价格泡沫与信用扩张[J].金融研究，2005（3）.

[3] 易宪容：信用扩张的合理界限与房价波动研究[J].财贸经济，2009（8）.

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一、货币透明度的分类

一般认为货币透明度提高，有利于公众对货币制定和执行的过程进行监督，从而约束央行的行为。显然，要提高货币透明度也要从目标透明度、知识透明度和操作透明度这几个方面出发。其中目标透明度是指银行货币目标要明确，如果是单一目标，则自然明确，如果是多目标，则至少在一定时期内偏好必须明确。知识透明度，是指与货币相关的宏观经济数据、经济模型，央行对未来经济状况、通货膨胀预期的知识和信息公布的及时和充分程度，以及公众对其的理解程度。操作透明度指货币决策过程的公开程度，主要包括决策方式、会议记录和投票的公开程度，以及对决策结果的解释等。

二、货币透明度的结构和原理

既然货币透明度体系包括目标透明度、知识透明度和操作透明度，则三方面内容的组合自然就是货币透明度的基本结构，然而三类透明度的作用却并不完全相同。

1.三类透明度发挥作用的基本原理及透明度基本结构的合理性

(1)依据银行公布的货币目标、宏观经济信息、经济模型等，市场主体不仅要形成对宏观经济形势的预期，还包括对银行将采取的货币的预期。一般情况下，货币本身是保证通货膨胀的一定目标范围的，银行的透明度体系只是根据经济形势的现状会不会使通货膨胀改变来进行货币决策，如果通货膨胀状况发生变化，则采取措施使之回到范围内即可。

(2)此时，并不涉及对未来经济形势的预期，因为此时的货币只是使现时的超越目标范围的通货膨胀率回到范围内，并不是避免将来出现某种不合理状况而采取货币。然而，将市场主体的预期全部整合为共同预期，却可能会导致市场波动的加大。如果市场主体发现通货膨胀率超出目标范围，并预期到银行会采取措施使之回到范围内，则市场主体并不会调整其投资和消费计划，因为其相信通货膨胀的升高只是暂时现象。显然，在以上分析中，央行控制通货膨胀率的目的是让经济不过热，也不过冷。将通货膨胀率控制在目标范围内，从而使经济平稳发展。

(3)另外，当意外通货膨胀产生时，可以稳定市场主体的预期，使其相信央行会立即采取措施使之下降，而不至于立即做出对投资和消费计划的调整，而使通胀率大幅度上升，从而增加央行控制通货膨胀的成本。因此，即使具备了目标透明度和知识透明度，还是不能避免形成对经济是否过热的误判。因而需要进行操作透明度建设，由不同的专家分别对经济是否过热形成判断，并详细分析和说明原因。

2.货币的时滞及其对透明度体系的要求

以上分析显示，央行对宏观经济形势的判断有可能失误或存在偏差，即使对宏观经济形势的判断是准确的，采取的货币也不一定能解决现实问题，原因是货币的力度是很难把握的；即使对经济形势的判断是准确的，采取的货币也是适时的，力度是准确的，其效应也可能是极其有限的，原因在于货币的执行是有时滞的，我们无法准确的判断货币执行后什么时候开始起作用。

一般认为，央行无法克服货币的时滞，则由于时滞的存在，当时正确的货币在已经不再适合的时间开始发挥作用，会对经济稳定产生严重的负面影响。可见，货币经济的透明度虽然可以让市场主体了解和学习央行是如何判断宏观经济形势的，又是如何根据该判断进行货币决策的，甚至通过反对意见的表达标示了风险，但仍然无法克服误判的风险和时滞问题。由此我们得出结论：货币透明度的提高并不能克服央行误判的风险和解决执行时滞的问题。央行并不能准确地判断经济是否过热，也不能准确地通过货币来抑制经济过热，央行可以保证的仅仅是通货膨胀率的稳定，或者说叫做物价的稳定。但是我们要明确，虽然这并不能表明经济是否过热，但却是央行唯一能准确控制的，所以通货膨胀率目标是重要的，也就是说，目标透明度是重要的。

三、我国的实践

由于货币透明度建设在许多国家发挥了良好的效应，我国央行也开始着手采取措施提高货币的透明度。

1.我国央行提高透明度的措施

《中国人民银行法》规定中国货币的目标是“保持货币币值稳定，并以此促进经济增长”。2002年起中国人民银行开始将货币决策依据和过程等知识向公众公布，包括我国当前实施稳健货币的由来、内涵、实施效果及银行的职能、各种法规和大量宏观经济和金融相关信息等。这些信息对金融形势与货币供应量和汇率状况的分析都发挥着重要措施。

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关键词：市场经济，劳动力市场，人力资源，宏观经

一、我国当前劳动经济的现状

（一）宏观经济形式分析

由于我国当前的宏观经济的背景发生了重大的变化，这导致目前我国宏观经济形势的特殊化。改革开放以来，中国一直在实行暂时符合我国国情的扩张性财政，使经济稳定，GDP年增幅在相对良好的轨道上高速稳步运行。但在1998年之后，我国的经济环境亦发生了很大的变化，“经济过剩”、“有效需求不足”、“劳动与资本双重过剩”、“通货紧缩”等问题接踵而来，并成为我国当前宏观经济形势的代名词。

1、劳动力过剩

我国农业部门的劳动力过剩成为首要因素，一线城市劳动力源源不断涌进，二三线城市的劳动力也相继围绕农业方面发展。

2、有效需求不足

由于有效需求不足，导致我国生产力过剩，国民失业率增加，价格水平持续下降以及国民经济大幅度下滑等现象出现。

3、当劳动力过剩时有效需求的不足伴随着通货紧缩

我国自2002年起，执行积极的财政和稳健的货币，GDP增长率高达8%。但是各项主要经济指标的增幅出现了近几年鲜有的下滑态势。①GDP增长7.9%，与2001年同期相比回落0.2个百分点。②劳动力投资增长19.6%、比上年同期上升将近7.2个百分点，体现居民最终消费需求的社会消费品零售额增长3.4%，同比回落将近1.9个百分点。③工业企业在2002年实现利润同比下降11.3%。这些情况反映出我国经济增长质量存在着明显的缺陷。④财政支出和财政赤字大幅度上升。财政收入在2002年以后比上年同期减少将近163.6亿元，下降值为7.3%，而支出增长23.9%。⑤高速度与高失业并存。由于我国现行经济增长的就业弹性系数仅为0.1左右，并且出现经济增长质量的提高而消耗越大的原因继续呈现下滑波动之势，从而降低失业率和增加就业率的预期效应并未出现。

4、潜在的通货膨胀

通货膨胀的主要原因之一是我国货币以及超量发行货币刺激国内经济。我国货币自从放开灵活的汇率制度之后，人民币升值幅度不断增高，这严重影响了国内经济的海外发展，造成很多外贸型经济出现了明显的问题，不得不转型国内，而国内的经济有很大程度上受制于房地产市场的快速升温，以及CPI年年创造新高，这足以造成国内通货膨胀的风险，甚至由此会出现通货滞涨，而这种经济形式更难以解决，正是这些问题还引发了比如物价持续上涨，社会问题矛盾突出尖锐，差距过大，失业率增加等问题。

二、我国劳动关系的发展趋势

我国自建国以来，就规定我国的基本经济制度：按劳分配的社会主义所有制国家，以公有制为主体的多种所有制共同发展，成为我国在社会主义初级阶段的基本经济制度。发展至今，劳动关系类型从多元化走向复杂化。

我国的劳动关系在全球范围内体现了明显的中国特色的社会主义特征，在生产关系构成中，劳动关系是相对的一部分，在对劳动关系发展的认识过程中，需要着眼于其时空性和动态化的特点。相对于欧美等比较成熟的发达市场经济国家，作为一个正在建立的完善的社会主义市场经济的转轨国家和正处于工业化进程中的发展中大国，我国的劳动关系状况必然是不断变化的，我国的劳动关系在不断变化的过程中，必然会带动我国经济领域的变化，从而影响我国的经济秩序，经济秩序的变化又会引起政治，文化，社会等方方面面的变动。

目前，我国的劳动关系发展主要表现为多样的类型、灵活的形式；相异的内容、复杂的格局；明晰的主体、分化的利益；法律体系等基本形成。以古观今，由于我国经济发展方式的转变会促使劳动关系发生改变，但劳动关系又牵涉到其他领域，所以经济发展方式转变使劳动关系处于多样化状态；随着经济全球化的发展，国外经济运行态势影响劳动关系整体运行的稳定性；我国内部经济形势及策略的调整，使劳动关系主体结构变化增加劳动关系波动风险；我国正逐步朝着法制社会的方向前进，劳动关系运行与法制相互依存，且程度会逐步提高；新兴媒体业对劳动关系有更进一步的影响力，且力度会逐步加大。

在我国，为了更好的应对劳动关系的发展趋势，为今后我国劳动关系更合理，更完善，我国应切实把握劳动关系工作中的总体思想和目标要求，在转型与改革中注重方法科学和过程稳妥有序；加快建设集体劳动关系协调机制；着力构建劳动关系问题的多方治理结构，更好更快地发展劳动关系和谐稳定，使劳动关系主体更切实地体会到劳动关系的完善和改进，有效地使劳动关系可持续发展，着力构建劳动关系问题的多方治理结构。

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关键词：证券市场宏现经济联动性

中图分类号：17830.91　文献标识码：A

文章编号：1004-4914(20lO)11-0-02

中国证券市场的发展，是中国改革开放历史的缩写。随着我国社会主义市场经济的发展，我国年轻的证券市场经过了近20年的风雨跌宕，逐步走向成熟，逐步与向国际证券市场看齐。。。

一、我国证券市场周期与宏观经济周期运行特征

从国外成熟证券市场来看，证券市场运行周期与经济运行周期是一致的。我国证券市场处于初级阶段，情况比较复杂，存在长期背离，但近来趋同倾向逐步显现。

1.我国证券市场周期运行趋势。回顾历史，中国证券市场起步晚、时间短。1990年年底至今的20年中，证券市场的第一周期是从1990年开始的，1990年12月至1993年2月为周期的上升点，下降阶段为1993年2月至1996年1月；第二个周期是从1996年1月至2005年9月，其中上升阶段是1996年1月至2001年6月，此后股市出现了较大的下跌行情，持续了4年多。2005年6月至2007年股市短期上升，但是2007年以后我国股市随着国际国内经济形势的变化，呈现跌宕起伏。

由于证券市场正处于国家主导的市场构建当中，所以周期更多表现为周期而非宏观经济周期。证券市场出现的几次动荡主要是有国家推动，而非经济推动。随着经济的发展。我国股市逐步走向台周期化的趋势。

我国宏观经济周期运行趋势。经济周期可以划分为四个阶段：复苏、繁荣、衰退、萧条，其中，复苏和繁荣阶段构成了经济周期中的扩张期，而经济的衰退和萧条阶段则构成了经济周期中的收缩期。在这里我们选取与证券市场相对应的经济发展周期进行对比分析，分别是1991年至1999年之间的一个周期，以及2000年至2007年的第二周期。

在第一轮宏观经济发展周期(1991-1999年)中，1991年一1992年为经济的上升期，1993年-1999年为下降期。宏观经济在经历了 1978年一1991年的增长高峰后，并未进入周期性低谷，而是以小幅缓收为基调。从1993年下半年步人经济收缩期，GDP增长率平均每年下降仅1个百分点左右。2000年以来，中国各项经济指标均出现较大幅度的回升，经济增长率也由1999年的71％增加到2007年的11％。预示着新的一轮经济周期上升阶段出现。2003年下半年以来，物价开始出现上涨的趋势，直至2008年第三季度，通过宏观以控制物价上涨及信贷过快增长的趋势，中国经济摆脱了通货紧缩的状态。中国宏观经济步人由于重工业化所带来的高增长周期。

总体来看，我国经济连续在10多年保持高速增长。虽然当前我国经济正在经历宏观的考验，国际经济形势不稳定，我国的经济结构正在进行调整，风险依然存在。但是我国经济发展潜力巨大，未来经济可能还有20年的持续高增长。

2.证券市场与宏观经济运行二者之间的相互关联。从根本上说，股市的运行与宏观的经济运行应当是一致的，经济的周期决定股市的周期，股市周期的变化反映了经济周期的变动。

我国证券市场由于处在发展的初级阶段，主要是以的调整为主，出现了很多背离经济周期发展规律的现象。随着市场的成熟，国家对经济与证券手段的变化以及证券监控力度的加大，经济与证券市场的关联度逐步加大。纵观中国证券市场周期与宏观经济周期，在1996年以后出现了背离，股票价格指数并未体现出宏观经济先行指标的功能。由于这种背离的存在，我国证券市场发展的周期与宏观经济发展周期并不完全吻合，但是随着经济发展的成熟，根据国际一般看法，未来的证券市场与宏观经济形势将逐步趋同，中国宏观经济形势的良好态势将带来证券市场业绩的回升。

二、影响证券市场走势的宏观经济因素

宏观经济走势是影响证券市场水平变量和波动性的最基本因素，国家宏观经济发展主要看经济走势、货币供应量、利率等几个方面的指标，这几个方面的影响对于证券市场的发展具有重要影响。

1.宏观经济走势的变化对证券市场的作用。从理论上讲：宏观经济的周期决定证券市场发展的周期，证券市场的变化反映宏观经济形势的变化。在经济衰退时证券市场低迷。在经济危机时证券市场达到最低迷期，在经济复苏是证券市场逐步回升，在经济繁荣时证券市场大幅上涨。

但是在实际运行中，经济走势与证券市场的走势并不是完全同步的，甚至由于其他方面的原因还会出现宏观经济与股市价格周期背离的现象。例如在2001年10月份，我国2002年前三个季度GDP上涨7.9％，但是同期证券市场指数跌幅达到7.9％，二者走势正好背离相反的方向。这主要是因为受到其他因素影响，以及证券周期变化的相对性造成的。

2.货币的供应量变化对于证券市场的影响。一般来讲，货币供应量与证券市场理论上应该是成正比，即货币供应量增大则股市上涨，货币供应量减少则股市下跌。国家一般在经济出现通货膨胀的时候，采取货币紧缩，使得股市的价格下降，在通货紧缩时期，采取宽松的货币。促进股市上扬。

但是，货币供应量的调整到目标的实现之间需要一个相当长的时期，这种手段本身就是对经济进行的间接形式，在过程中货币当局本身并不能直接控制和实现诸如稳定、增长这些目标，它只能借助于货币工具、设置中介指标并通过对中介指标的调节和影响最终实现目标。其中会有很多不可测、不可控的干扰因素影响。所以，国家的货币供应量的调整变化有时候与证券市场的变化并不同步。例如1994、1995、1998这三年，上证指数的增幅都是负数，而同期我国的货币供应量的增幅分别是34.53％、29.47％、14.87％。原本是强相关的两项指标，却出现了背离现象。

3.银行利率变化对证券市场的影响。一般来说。股市价格与银行利息率成反比，利率下降时，股票的价格就上涨；利率上升时，股票的价格就会下跌。因此，利率的高低以及利率同股票市场的关系，也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要依据。

但是我们也不能绝对化。在股市历史上也有特殊情形。当股票行情暴涨、暴跌时，利率的调整对股价的控制作用就不会很大。1998年12

月，央行决定第六次降低存贷利率，一年内三次降息在历史上也属罕见，但是这次降息没有对股市起到立竿见影的作用。1999年6月10日，央行宣布第七次降息，金融机构存贷款利率分别下调1个、0.75个百分点，市场的直接反应却呈现逐步减弱之势。

4.汇率对证券市场的影响。。一般来说。如果一个国家的货币是实行升值的基本的方针，股价就会上涨。一旦其货币贬值，股价随之下跌。所以外汇的行情会带给股市很大影响。在1987年10月全球股价暴跌风潮来临之前，美国突然公布预算赤字和外贸赤字，并声称要继续调整美元汇率，从而导致了股价暴跌风潮。随着我国的对外开放不断深入。以及世界贸易的开放程度的不断提高，我国股市受汇率的影响也会越来越显著。

三、证券市场与宏观经济联动性现状

1.证券市场与商品市场联动性趋增。回顾我国的证券市场发展历程，透过与经济周期相背离的主线，依然可以发现证券市场也曾出现与经济周期的短暂回归。在股市周期与经济周期背离的情况下，股市点位越高，蕴藏的风险越大，上升的阻力也越大，产生回归的内在需求也越强烈。

1991年至1996年，我国的证券市场与经济发展同时高速发展，呈现出一致趋同的走势。1996年12月股市与经济周期背离过大，受到股市的调节，产生回归。1997年5月至1997年9月，股市周期与经济周期背离过大，受到股市的再次调节，产生第二次回归。1998年6月至1998年8月，股市周期与经济周期背离程度过大、时间过长，产生第三次回归。虽然这一时期宏观方针较好，呈现几年以来少有的一致向好的运行态势，但股市与经济周期背离过大，于是在经济周期的内在决定作用下，开始脱离周期，向经济周期做合理的回归。1998年11月至1999年5月。因股市从紧，导致第四次回归。2001年6月，由于经济在2000年回升之后又一次出现下滑，而股市却屡创新高，炒至2245点，为了消除泡沫风险，不得不推出查资金、查违规及国有股减持等利空的股市，使股市连续下跌，向经济周期回归。

近年来，随着我国证券市场的成熟，以及宏观经济形势的好转，金融危机以后的中国经济出现积极向好的迹象。2010年上半年南华商品指数和恒生指数、上证综合指数的累积收益率走势基本一致，几乎出现同步上涨和同步下跌的现象，商品市场和股票市场的联动性越来越大。

2.联动性趋增的原因分析。证券市场应该是宏观经济的“晴雨表”，但实际上并不完全同步。根据证券市场与宏观经济之间的关系，它们之间的联动本来就不一定是完全同步的，因为证券市场的运行周期有其性。原因在于，股市投资具有一定的预期性。买入股票和卖出股票均包含着投资者对未来经济走势的预测。因此，往往在经济过热还未滑坡时，股市先下跌，而在经济触底，还未回升时，股市先反转。经济周期决定股市周期这一特性往往是从两个周期的同向运动与反向运动等不同方面表现出来的：经济过热，股市下跌；经济收缩，股市继续下跌；经济触底，股市上涨；经济回升市场殷市继续上涨。

四、证券市场与经济联动性增强的含义

在对证券市场以及宏观经济进行调整的同时，国家应该逐步规范证券市场的秩序，让股市真正成为中国经济的晴雨表，为国家经济提供决策的正确信息。

当前宏观经济形势与范文6

关键词：国际金融 焦点回顾 风险提示

一、引言

2012年国际金融市场，实际上延续了金融危机爆发以来的几个焦点问题。而经历了宏观经济起伏、金融市场稳定与动荡交织的趋向，整个国际金融的复杂性持续扩大、矛盾面也急剧扩张。未来几年，全球金融危机预警形势更加严峻。对于这些国际金融领域的核心问题，我国需要更务实与真实的判断。进入2013年上半年，全球金融风险的后续影响仍在持续，金融危机或继续恶化。本文将基于对2013年上半年国际金融市场的预测分析，分析当前的宏观经济形势，尤其对国际金融风险进行透视。

二、2012年国际金融市场回顾与反思

2012年，国际金融市场焦点话题不断出现，题材炒作十分明显，一些机构对于经济形势判断的失误也十分严重，金融市场预期的混乱日益突出。

一是欧债危机引发的欧元前途的复杂性及欧元救助方案的错位。目前学界对于欧债危机的定义过于简单化和短期化，没有反应危机的历史过程。2011年以来的欧债危机进入2012年在处理中反反复复，没有从根本上解除障碍。一些关键问题上并未有新的突破，欧洲经济再度陷入二次衰退的危险仍然普遍存在。欧洲债务问题处理在财政盈余不具备甚至财政超标的前提下，财政救助无法解决问题。。当前欧洲债务利用的方式是反循环，容易激化和恶化问题。同时，进一步连接欧元以价值挑战美元，欧元又将面临空心化问题。当前，欧洲的问题越来越严重，但欧元汇率难现贬值、扩大升值。

二是美联储货币的判断误区带来预期判断的错觉。2012年，美联储的货币是国际金融市场的聚焦点。不过，美联储货币分析与论证出现偏差导致了全球经济从乐观转向悲观，全球经济悲观氛围加重，失业率担忧扩大，欧洲经济衰退加重，日本经济反复性扩大，发展中国家参差不齐，整体水平减慢。。在我国，当前宏观经济不稳定，货币方向难以定夺，未来应全面、深入评价这种对策特殊性和远见性。

三是流动性需求的进一步膨胀。当前，全球目前流动性过剩的根源是美联储货币的结果和对全球的示范，资金周转过度存在。对我国而言，流动性过剩也已经成为我国经济乃至全球经济的重要特征。实际上，流动性是交易的难易程度，在一般的宏观经济分析中，流动性过剩是一种货币现象，当代市场在流动性过剩形势下，投资者对货币的需求直接拉动价格高涨引发通胀。因此，增加货币供应量不再能影响利率或收入，货币无法实现对经济的作用。同时，2012年全年，国际黄金价格受制美联储收缩凸起。美联储结构的调整和资产储备的变化抑制黄金价格上涨。全球股市方面，股价高涨与下跌两极分化，企业竞争力的增强凸显全球化的竞争力。美股年内的涨势十分突出，进一步推高纳指上涨和带动标普信息技术类股指数上扬。

三、上年度国际金融的分析角度与导向错行

首先，2012年最值得发丝的市场预期是强势美元反弹预期的简单化，而实际的结果与预期差异巨大，美元升值有限、贬值突出，并未真实反映和理解美元货币的诉求和汇率。全年美元贬值特色十分明显，并未达到市场多数预期的结果。因此，改变汇率观察的理论十分重要。对美元判断和理解的误区使得传统理论的经济基础决定汇率在现代经济中存在较大的不适用性，尤其在金融危机时期，市场需要观察和总结新的思路。

其次，危机定论的短期化。

束，开始偿还债务。美国公司的特殊性超越世界，新型公司的模式在美国本土只是架构，主板在海外。金融危机的变异值得思考。同时，近年伴随国际金融危机全球公司呈现萎缩，美国公司在强大。

四、对2013上半年国际金融市场前景的预期

第一，国际金融市场上的货币危机可能持续。2013年，美元贬值可能进一步扩大，亚洲乃至新兴市场货币的风险会加大。在产业准备不足的前提下，新兴市场国家的基础经济缺少竞争优势，而伴随货币升值的挑战与压力，经济问题泡沫及出口行业的风险可能导致货币市场失控和结构低效危机，对经济的良性增长和不利。实际上，新兴市场国家市场不足、效率不足都可能引起危机因素的形成，不利于自身经济发展。欧元上升将是未来半年的主要焦点。我国人民币风险加大，贬值的防范十分重要，但全球股市将会与汇率反向运行，进一步高涨将是必然。新兴市场国家股市将面临挑战，价格分化凸起。

第二，欧元风险问题。2013年是欧元的关键年。一方面，欧元核心成员国的分歧与分化凸显，直接打击欧元区的合作。。另一方面，欧元区经济不支持性不利于协调，但目前看来，欧元危机可能不会发生，但风险将不可避免。

第三，流动性问题。2013年全球流动性问题将面临新的挑战，技术囤积和策略累积将会加剧价格上涨的动力，加大通胀压力。失控动荡和危机可能显现。

总体来看，2013年国际金融市场面临诸多风险，需要审慎和深入观察，金融危机将难以避免，控制力的挑战将凸显市场本质与品质、主导与被动的差异性。2013年的国际金融不轻松，难以轻松。

参考文献：

[1]夏斌，陈道富.中国金融战略2020[M].人民出版社2011年