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中国石油行业股票市场的有效性检验
作者：张欣
来源：《科教导刊·电子版》2014年第15期
摘 要 中国股票市场已有30多年的发展历史。从最初的试点性交易到规范化改革，经历了一系列的制度变革，信息披露以及传导机制也正在逐步建立和完善。石油行业是我国股票市场中关乎国计民生的重要组成部分。本文以2009年12月31日至2013年12月31日的石油行业所有上市公司的每股收益作为研究对象根据随机游走模型，序列相关性检验等方法对我国石油行业股票交易市场的有效性进行检验。研究结果表明我国石油行业股票市场的有效性虽然正在逐步提高，但目前，仍然停留在无效阶段，尚未进入弱式有效阶段。 关键词 股票市场 有效性 石油行业 随机游走 序列相关性 中图分类号：G832 文献标识码：A 1股票市场有效性的相关理论
资本市场有效性理论是资本市场和投资学理论研究的基础性理论，资本市场的有效程度不仅决定了投资者和企业应该采取怎样的理财策略和投资策略，同时也决定了所采取的监管。
我国股票市场自上世纪90年代建立以来，经过三十多年的发展，不断壮大，交易制度和相关法律法规不断完善。股票市场的有效性问题一直以来为海内外学者所关注。和发达国家相比，我国股票市场起步较晚，但是其发展速度之快令世人瞠目结舌。在保持较快发展速度的同时，股票市场的有效性问题不容忽视。
石油行业资本市场是我国资本市场中关乎国计民生的重要组成部分。同时，具有一定的代表性和特殊性。本文通过随机游走模型检验石油行业股票市场的有效性，也能从一个侧面反映出我国整体股票市场的有效性。具有一定代表性的同时，也具有普遍性。
通过对样本数据进行数学分析，可以得出结论，我国石油行业股票市场的每股收益这一指标呈现非随机游走性。也就是说，我国的石油行业股票市场尚未达到有效。 2.2序列相关性检验
根据弱势有效的市场理论，股票的每股收益反映了该股票所有历史价格数据，对于历史行为的任何技术分析也都无助于预测的每股收益的动向。也就是说，本周期的每股收益率的变化往往与在此之前所有周期的每股收益率的变化有关，相关性与有效性成反比例函数关系。我们可以选取交易日、周、月、季度、年等。在这里，我们选取季度数据进行序列相关性检验。
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假设在某一时段，共有n+1个周期，第i周期末的指数为，令，则是各个周期的股票指数，也就是每股收益的相对变化率。序列相关性检验即检验与的相关性。设J是一个时段 3结论以及分析
（1）会计信息披露不充分。首先，上市公司会计信息披露内容不统一，形式不规范；其次，虽然已经进行改革，但中国的会计制度与国际会计制度还存在很大差异，并且会计人员的素质整体不高，对上市公司公布的各类报表的内容没有办法进行严格的控制和管理；最后，会计信息披露制度不统一，缺乏一个权威性的组织对其进行管理和约束。
（2）供求关系不均衡，有效投资不足。市场中存在过度投机行为，而实际投资力却不足。市场参与者只看重股票买卖的差价，短线交易大量存在。而长期有效的投资却非常短缺。 （3）缺乏专业投资人才，资金没能得到良好的利用。一方面浪费了资金，另一方面也损害了公众对于股市的信任。同时相关法律法规建设不健全，监管不到位。
对于处于非有效阶段的中国股票市场，对市场的管理、监控、规范以及适当的干预，将对避免股价过度波动和资本资源无效分配以及可能产生的金融风险和市场的稳健发展及完善有极大的促进作用。除此之外，还应逐步完善一下几个方面：
（1）完善股票市场，完善相关的法律法规，减少不必要的波动。同时，宏观经济应该为股票市场的发展提供良好的推动作用，稳定增长的经济大环境将为股市提供良好的发展空间。
（2）加强对上市公司的监管，加强信息披露相关规定的推行。监督企业行为，使上市公司能够真正意义上的从股票市场中获得合法利益，维护市场的稳定。加强信息透明度，对内幕交易等破坏市场公平的行为进行严格的监管和处罚。建立相关的信息披露平台。增强投资信息的合理性。 参考文献
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