《金融市场》任务四-试题（2017） 一、单项选择 7 、从学术角度探讨，（ ）是衍生工具的两个基本构件。（难度系数：1.00） A、远期和互换 B、远期和期货 C、远期和期权 D、 期货和期权 参：C 4 、金融互换市场中，下列哪一个交易主体进入市场的目的是为了进行投机性交易（ ）。（难度系数：1.00） A、直接用户 B、互换经纪商 C、互换交易商 D、 互换代理商 参：A 11 、根据国际清算银行（BIS）的统计，2005年末，在全球交易所衍生产品交易市场上，（ ）是交易最活跃的衍生工具。（难度系数：1.00） A、利率期货 B、股指期权 C、外汇期权 D、 利率期权 参：D 2 、利率期货的基础资产为价格随市场利率波动的（ ）。（难度系数：1.00） A、股票产品 B、债券产品 C、基金产品 D、 外汇产品 参：B 9 、（ ）的市场功能使供求机制、价格机制、效率机制及风险机制的调节功能得到进一步的体现和发挥。（难度系数：1.00） A、金融远期 B、金融互换 C、金融期货 D、 金融期权 参：C 8 、金融期权交易最早始于（ ）。（难度系数：1.00） A、股票期权 B、利率期权 C、外汇期权 D、 股票价格指数期权 参：A 13 、下列关于远期利率协议的概念说法正确的是（ ）：（难度系数：1.00） A、指允许持有人在将来某一指定月份购买或出售某一金融资产或金融工具的合约。 B、从使用者角度来看，它是双方希望对未来利率走热进行保值或投机所签订的一种协议。 C、指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定现金流的金融合约。 D、 允许持有人在将来某一指定月份购买或出售某一金融资产或金融工具的合约。 参：B 6 、是经济学的核心命题（ ）。（难度系数：1.00） A、民主 B、效率 C、公平 D、 正义 参：B 10 、投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者风险资产组合的最优构成是（ ）。（难度系数：1.00） A、正相关 B、负相关 C、无关的 D、 皆有可能 参：C 3 、根据分离定理，投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者风险资产组合的最优构成是（ ）。（难度系数：1.00） A、正相关 B、负相关 C、无相关 D、 以上都有可能 参：C 15 、期货交易参与套期保值者所利用的是期货市场的（ ）功能（难度系数：1.00） A、价格发现功能 B、风险转移功能 C、获得风险收益功能 D、 投机功能 参：B 14 、金融期货通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流的功能称为( )。（难度系数：1.00） A、套期保值功能 B、价格发现功能 C、投机功能 D、 套利功能 参：A 5 、金融期权分为看涨期权和看跌期权是依据( )分类的.（难度系数：1.00） A、合约所规定的履约时间不同 B、选择权的性质 C、金融期权基础资产性质的不同 D、 交易标的不同 参：B 1 、可在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行的是( )。（难度系数：1.00） A、欧式期权 B、美式期权 C、修正的美式期权 D、 大西洋期权 参：B 12 、在期权有效期内基础资产产生收益将使( )。（难度系数：1.00） A、看涨期权价格上升，看跌期权价格上升 B、看涨期权价格上升，看跌期权价格下降 C、看涨期权价格下降，看跌期权价格上升 D、 看涨期权价格下降，看跌期权价格下降 参：C 二、判断 8 、欧式期权则允许期权持有者在期权到期日前的任何时间执行期权。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 参：B 3 、由于金融衍生工具是在基础资产上派生出来的，因此其价值主要受资产价值变动的影响。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 参：A 9 、远期利率协议是防范将来利率波动风险而预先固定远期利率的金融工具。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 参：A 7 、资本市场效率理论又称为“有效市场假说”，是1970年芝加哥大学Eugene Fama教授提出来的。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 参：A 1 、资本资产定价模型所揭示的投资收益与风险的函数关系表明资产的预期收益等于市场对无风险所要求的收益率加上风险溢价。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 参：A 10 、金融期货的交易价格是在交易过程中形成的，但这一交易价格是对金融现货未来价格的预期，这相当于在交易的同时发现了金融现货基础工具(或金融变量)的未来价格。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 参：A 5 、互换交易的主要用途是改变交易者资产或负债的风险结构(比如利率或汇率结构)，从而规避相应的风险。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 参：A 6 、资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 参：A 2 、一种期权有无时间价值以及时间价值的大小取决于该期权的协定价格与其基础资产市场价格之间的关系。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 参：A 4 、金融衍生工具产生的最基本原因是避险。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 参：A 三、多项选择 2 、金融衍生市场形成的条件有（ ）。（难度系数：1.00） A、风险推动金融创新 B、金融管制放松 C、技术进步 D、 证券化的兴起 参：A, B, C, D 7 、按敲定价格与标的资产市场价格的关系不同，期权可分（ ）。（难度系数：1.00） A、价内期权 B、平价期权 C、溢价期权 D、 价外期权 参：A, B, D 1 、为保证期货市场能按照公平竞争的原则稳定地的运行，期货交易所对期货的价格作了一些特别规定，其中包括（ ）。（难度系数：1.00） A、价格单位 B、价格最小浮动额 C、每日价格浮动限额 D、 报价制度 E、佣金制度 参：A, B, C, D 4 、按期权权利性质划分，金融期权可以分为（ ）。（难度系数：1.00） A、欧式期权 B、美式期权 C、看涨期权 D、 看跌期权 E、现货期权 参：C, D 10 、（ ）决定了有效集和无差异曲线的相切点只有一个，也就是说最优投资组合是唯一的。（难度系数：1.00） A、有效集向上凸的特性 B、有效集向下凸的特性 C、无差异曲线向下凸的特性 D、 无差异曲线向上凸的特性 参：A, C 6 、金融基础工具主要包括（ ）（难度系数：1.00） A、货币 B、外汇 C、利率工具 D、 股票 E、远期 参：A, B, C, D 5 、期汇投机的特点是（ ）（难度系数：1.00） A、成交额较大 B、成交额较小 C、风险较高 D、 风险较低 参：A, C 3 、下列属于短期利率期货的有：（ ）。（难度系数：1.00） A、短期国库券期货 B、欧洲美元定期存款单期货 C、商业票据期货 D、 定期存单期货 参：A, B, C, D 9 、金融衍生工具从其自身交易的方法和特点可以分为( )。（难度系数：1.00） A、金融远期合约 B、金融期权 C、金融互换 D、 结构化金融衍生工具 参：A, B, C, D 8 、金融衍生工具伴随的风险主要有( )。（难度系数：1.00） A、汇率风险、利率风险 B、信用风险、法律风险 C、市场风险、操作风险 D、 流动性风险、结算风险 参：B, C, D 四、案例分析 引语：在新加坡上市的中航油，这个一度有希望成为中国石油三巨头之外的第四股力量的明星企业，成了国际衍生品市场上最新的一个牺牲者。经国家有关部门批准，中航油新加坡公司在取得中国航油集团公司授权后，自2003年开始做油品套期保值业务。在此期间，新加坡公司总裁陈久霖擅自扩大业务范围，开始从事石油衍生品期权交易，和日本三井银行、法国兴业银行等在期货交易场外，签订了合同。在石油价格为每桶40美元的时候，陈久霖买了'看跌'期权，交割价格为每桶38美元。设想到国际油价一路攀升，国际原油价格由每桶40美元迅速攀升到最高每桶56美元附近。根据其合同，需向交易对方(银行和金融机构)支付保证金。每桶油价每上涨1美元，新加坡公司要向银行支付 5000万美元的保证金，导致新加坡公司现金流量枯竭，账面实际损失和潜在损失总计约5.54亿美元。 2 .1 、认真研读所给“中航油事件”材料并根据金融期权的教学内容，写一份案例分析材料。分析材料应完整准确阐述案例中涉及的基本原理、存在的主要问题及解决此类问题的思路或建议。（难度系数：1.00） 参：解题思路：1.解释看涨期权和看跌期权。2. 从期权的收益损失角度分析。期权买方的损失有限而收益无限，因为买方有权利而无义务。也就是说损失最多就是支付的期权费，而收益的话，如果市场可以向着有利的方向无限地走下去那收益就是无限的。3.从过度投机角度进行分析。投机指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。4.从国家的金融监管不健全角度进行分析。（1）分业监管与多头监管并存，监管真空与监管重复并存，监管绩效不够高。首先，我国实行“一行三会”模式下的分业监管，在该下，以、、银监会为主，与其他一些监管部门如主要管理国债市场的财政部、管理企业债券市场的国家发展改革委员会、管理外汇的国家外汇管理局等一起.在分业监管的基础上，共同实现对我国金融市场的监管。在当前我国金融监管协调机制尚未完全有效建立，金融监管机构之间的协同配合仍需加强的情况下，行业监管区隔和多头监管的并存，往往导致金融监管真空和监管重复的难以避免，在金融混业经营环境中尤其如此。同时，机械的“分业监管”、“多头监管”对我国金融业的“混业经营严及金融市场的国际化运作有着一定程度的制约作用，不仅易于积聚同质风险，而且也不利于鼓励金融创新、激发金融创新的动力和需求。其次，在金融机构产权监护人功能缺失的情况下，国内金融机构的自律监管作用相对薄弱，自我约束、自我发展、自担风险的内控机制难以形成，金融监管当局的风险监管要求未能转化为金融机构自身的风险管理需求，从而使金融监管部门承担了过多的责任，提高了金融监管成本，降低了金融监管效率。再次，我国的金融监管机构本身也存在监管经验不足、监管内容和手段不够规范等共性问题，金融监管信息未能实现共享，监管的准确性、有效性难以保障。而随着我国银行、证券、保险业之间业务合作与跨行业并购的发展，金融业务的综合化已是不争的事实，以分业监管应对混业经营，必将大大降低以金融行业划分为基础的分业监管的绩效。（2）金融监管法制体系不健全，法律监管机制不完善首先，现有金融监管法制体系不完备、系统性不强。我国现行的金融监管法制体系主要是由《人民银行法》、《商业银行法》、《保险法》、《征券法》、《银行业监督管理法》、《外资金融机构管理条例》等法律法规以及各部委、银行制定的部门规章等法律形式构成的。一方面，在现有的金融监管法制体系中，缺少针对金融危机的应急处理法律机制设计，在存款保险制度的法律规制方面也是空白，尤其是当前已在金融市场实际运行的私募基金、产业基金，它们还没有取得相应的法律地位，也没有相应的法律法规或者部门规章对其进行规范。很显然，长期的法外运行，不仅不利于私募基金、产业基金的发展，而且也不利于金融安全和金融稳定；另一方面，在构成现有金融监管法制体系的众多规范性法律文件中，部门规章的比重过大，实施起来缺乏权威性。同时，各规范性法律文件之间的衔接性不强，有的彼此之间甚至存在重复或冲突现象。这些都势必影响到金融监管效率的提高和金融监管行为的公信力。其次，法律监管机制不完善，法律规范的可操作性不强。在我国现有的金融监管法制体系中，对市场准入、市场稽查、市场退出、谨慎性要求等基本上已经有所涵盖，但大多是原则性的简单规定，缺少相关的实施细则，可操作性不强。以市场退出的法律机制建设为例，尽管2006年的《中华人民共和国企业破产法》为金融机构市场退出奠定了法律基础，但由于金融机构的特殊性，该法的相关规定显得过于原则化而使其在现实中操作性较差，常常不得不由和银行采取行政性手段加以解决，弱化了法律在市场退出过程中的规制作用，增加了金融市场的不确定性。而金融危机的应急处理法律机制、征信机构的法律规制机制、金融市场同业组织及其自律机制的法律设计的缺失更加凸显了我国金融法律监管机制的不完善，反映了在一些领域越位的同时，也存在着在另一些领域缺位的现象。 引语：2010年4月16日，中国金融期货交易所正式推出沪深300股指期货合约，这标志我国金融期货市场建设进入了一个全新的发展时期。再回首，股指期货在我国已经过了多年的研究酝酿和4年的扎实筹备。2006年2月，成立了“金融期货筹备领导小组”，开始推进股指期货上市的准备工作。同年9月，经同意，批准成立了中国金融期货交易所，股指期货进入实质性筹备阶段。三年多来，按强“高标准、稳起步”的要求，有关部门和中国金融期货交易所充分吸收了我国商品期货市场的经验教训，广泛借鉴了境外股指期货市场的成熟经验，在合约规则设计、技术系统建设、仿真交易演练、应急预案准备、跨市场监管机制安排等方面做了大量艰苦细致的工作，特别是针对国际金融危机的经验教训，进一步完善了股指期货的规则体系。2010年1月8日，中国宣布，原则同意推出股指期货交易。此后，、中金所和市场有关各方在前期工作的基础上，完成了主要制度规则的制定和发布实施工作，全面推进了客户开户、人员培训、技术保障等工作，持续加强投资者教育和新闻宣传工作，完成了股指期货上市的各项准备工作。沪深300指数期货的合约面值为沪深300指数期货报价点位乘以合约乘数，合约乘数是每个指数点对应的人民币金额，目前设计合约乘数为300元/点。交易所对沪深300指数期货收取的保证金水平为合约面值的12%，交易费根据市场风险情况有权进行必要的调整。沪深300股指期货的合约月份有四个，即当月、下月及随后的两个季月，并将每月第三周的周五为合约当月最后交易日。根据所学知识，结合以上资料，请回答以下问题： 1 .1 、什么是股票指数期货?股票指数套期保值有哪些原则?概括金融期货市场的功能。（难度系数：1.00） 参：解题思路：股票价格指数期货又称股指期货，是以反映股票价格水平的股票指数为基础资产的期货交易合约。股票指数套期保值的原则是股票持有者若要避免或减少股价下跌造成的损失，应在期货市场上卖出指数期货，即做空头，假使股价如预期那样下跌，空头所获利润可用于弥补持有的股票资产因行市下跌而引起的损失。如果投资者想购买某种股票，却又因一时资金不足无法购买，那么他可以先用较少的资金在期货市场买入指数期货，即做多头，若股价指数上涨，则多头所获利润可用于抵补当时未购买股票所发生的损失。金融期货市场的功能：①套期保值，转移风险。②投机牟利，承担风险，润滑市场。③使供求机制、价格机制、效率机制及风险机制的调节功能得到进一步的体现和发挥。 《金融市场》任务一-(学号试题（2017） 一、单项选择 4 、（ ）货币市场上最敏感的“晴雨表”。（难度系数：1.00） A、官方利率 B、市场利率 C、拆借利率 D、 再贴现率 参：C 3 、一般来说，（ ）出票人就是付款人。（难度系数：1.00） A、商业汇票 B、银行汇票 C、本票 D、 支票 参：C 11 、（ ）指那些规模庞大、经营良好、收益丰厚的大公司发行的股票。（难度系数：1.00） A、资产股 B、蓝筹股 C、成长股 D、 收入股 参：B 5 、下列哪种金融衍生工具赋予持有人的实质是一种权利（ ）。（难度系数：1.00） A、金融期货 B、金融期权 C、金融互换 D、 金融远期 参：B 7 、从学术角度探讨，（ ）是衍生工具的两个基本构件。（难度系数：1.00） A、远期和互换 B、远期和期货 C、远期和期权 D、 期货和期权 参：C 12 、票据是一种要式证券，这里的“要式”是指（）。（难度系数：1.00） A、强调票据的重要性 B、必须以法定方式做成 C、票据的权利 D、 盖章人必须对票据所载文字负责 参：B 9 、承兑是（ ）独有的票据行为，目的在于确定付款人的责任。（难度系数：1.00） A、支票 B、汇票 C、本票 D、 货币头寸 参：B 13 、汇票的当事人有三个，即（ ）。（难度系数：1.00） A、执票人、收款人、付款人 B、出票人、收款人、付款人 C、出票人、执票人、付款人 D、 承兑人、执票人、收款人 参：B 2 、如果保险公司按专业保障范围分类，（ ）与其他几项不同。（难度系数：1.00） A、财产保险 B、责任保险 C、保证保险 D、 人身保险 参：D 6 、（ ）一般没有正式的组织，其交易活动不是在特定的场所中集中开展，而是通过电信网络形式完成。（难度系数：1.00） A、货币市场 B、资本市场 C、外汇市场 D、 保险市场 参：A 8 、货币市场的交易标的物为( )（难度系数：1.00） A、实物资产 B、虚拟资产 C、期限在一年以内的金融资产 D、 期限在一年以上的金融资产 参：C 15 、按融资方式的不同，可将金融市场划分为( ) （难度系数：1.00） A、直接融资市场和间接融资市场 B、初级市场和次级市场 C、即期交易市场和远期交易市场 D、 有形市场和无形市场 参：A 14 、金融市场上最大的资金需求者是（ ）。（难度系数：1.00） A、企业 B、 C、家庭 D、 投资者 参：A 10 、我国证券公司及其他兼营机构在业务上必须接收（ ）的领导。（难度系数：1.00） A、 B、人民银行 C、银监会 D、 参：A 1 、存款保险属于（ ）。（难度系数：1.00） A、财产保险 B、责任保险 C、保证保险 D、 人身保险 参：C 二、判断 5 、货币头寸之所以被作为金融市场交易工具，是由金融管理当局实行法定存款准备金制度引起的。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 参：A 1 、货币头寸具有“即时可用”的特征。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 参：A 6 、票据虽有本票、汇票、支票之分，但需要承兑的票据只有汇票一种。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 参：A 8 、缅甸元和越南盾属于外国货币，因而是外汇的组成部分。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 参：B 9 、在金本位制度下，汇率的决定基础是铸币平价，即两国的货币含金量之比，所以外汇市场上汇率波动很大。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 参：B 3 、佣金经纪人不属于任何会员行号，而仅以个人名义在交易厅取得席位，是我们通常所说的自由经纪人，这类经纪人在美国最为流行。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 参：B 10 、金融市场媒体（不管是中介机构还是经纪人）参与金融市场活动时，并非真正意义上的货币资金供给者或需求者。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 参：A 4 、银行存单是债权凭证，公司股票是产权凭证。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 参：A 2 、企业通常作为最大的资金需求者参与金融市场活动。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 参：A 7 、外汇经纪人存在的根本原因在于外汇汇率的频繁波动。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 参：A 三、多项选择 8 、股票一般具有以下特点（ ）。（难度系数：1.00） A、无偿还期限 B、代表股东权利 C、风险性较强 D、 具有较强的流动性 参：A, B, C, D 7 、以下属于证券投资的有（ ）。（难度系数：1.00） A、基金 B、票据 C、债券 D、 股票 参：A, C, D 10 、同家庭部门相比，机构投资者具有以下特点（ ）。（难度系数：1.00） A、投资管理专业化 B、投资结构组合化 C、投资金额不定化 D、 投资行为规范化 E、投资管理自由化 参：A, B, D 9 、我国A股市场为外国投资者开放的公开、合法、合规的渠道有（ ）。（难度系数：1.00） A、合格境外投资机构者 B、外国战略投资者的参与 C、在国内设立全资子公司 D、 股改后对投资的定向增发 E、全流通背景下的并购和涉外并购 参：A, B, D, E 3 、证券公司的业务内容十分广泛，其主要业务可分为（ ）。（难度系数：1.00） A、承销业务 B、代理买卖业务 C、自营买卖业务 D、 委托投资业务 E、投资咨询业务 参：A, B, C, E 6 、金融市场按交易与定价方式可以分为（ ）。（难度系数：1.00） A、公开市场 B、议价市场 C、店头市场 D、 第四市场 E、货币市场 参：A, B, C, D 5 、金融市场某些因素的作用使各个子市场紧密联结在一起，这些因素主要是（ ）。（难度系数：1.00） A、信贷 B、金融结构 C、完美而有效的市场 D、 不完美与不对称的市场 E、投机与套利 参：A, C, D, E 4 、金融市场的构成要素包括( )（难度系数：1.00） A、金融市场参与者 B、金融市场交易工具 C、金融市场中介 D、 金融市场价格 E、金融市场风险 参：A, B, C, D 2 、在金融市场上是（ ）。（难度系数：1.00） A、资金的供给者 B、资金的需求者 C、监管者 D、 调节者 E、媒体 参：A, B, C, D 1 、金融中介机构包括（ ）。（难度系数：1.00） A、专业性银行 B、金融管理公司 C、信用合作社 D、 会计师事务所 E、律师事务所 参：A, B, C 四、案例分析 引语：两位创业者带领弟兄们拼杀多年终于让他们的企业站住了脚。为了扩大规模在银行和其他资金供给渠道都不畅通的情况下，开始对熟人们募集股份，因为人品不错，企业的发展速度也令人信服，资金迅速到位。为了借机让企业上个台阶，他们参照了无数书籍，找了些“专家”，搞了股东会、董事会、董事、监事会、职业经理人等等时髦的东西。他们相信这一定会带给企业新的发展。然而，问题很快就来了：职业经理人上下其手，大吃回扣；股东们都是熟人，脉脉温情带给企业各种亲戚老表；股东们总是“亲切地关怀”公司的成长，“民主”的决策机制让很多问题都要经过严格的审核，问题在于那些只能依靠商业感觉而不是理性数字的决策迟迟无法出台，不冒风险的结果无非是失去获利的时机；股东们的不同喜好和站队行为，也引发了两位朋友之间的斗争；当公司需要将利润进一步投入以便占据市场机会的时候，大批股东期待着赶快分红。这里并没有明显的是与非，有的仅仅是不同的屁股，屁股自然决定了脑袋：不参与日常管理的股东们担心自己的钱被挥霍或者因为决策失误而损失，他们倾向于表达自己的意见也无可厚非；因为都是熟人的钱，管理者要照顾其他股东的情绪也是中国的惯例；决策者的股份只是全部股份的一小部分，让其他股东们都来分摊自己的投资失误也似乎不妥；按理说，职业经理人应该可以根据授权工作不受干扰，但是对经理人的监管自身就是一个低效率的工作，拥有信息不对称优势的职业经理人一旦经不起现实利益的诱惑，很容易自吃回扣，一旦被发现，大批股东们对于企业的管理就更不放心，都想自己看个明白才放心。日复一日的争吵伤害了大家的感情，最后就是任何有本事获得回扣的股东们都在拼命地捞回扣，因为每一分回扣都是百分之百落入自己的口袋，而不吃的话自己只能获得很小的利益，甚至被他人无偿占有。至此，该企业的命运已经可想而知。这样的故事在中国每天都在发生，更不要说无数天才的商业构想因为类似的原因而夭折。2013年11月，发布《关于开展优先股试点的指导意见》（国发〔2013〕46号），企业终于看到了希望。根据案例回答以下问题： 2 .1 、什么是优先股？优先股与普通股的区别？（难度系数：1.00） 参： 优先股是“普通股”的对称。 是股份公司发行的在分配红利和剩余财产时比普通股具有优先权的股份。 优先股与普通股的区别有：（1）在公司盈余的分配顺序不同；（2）对公司剩余财产请求权排列顺序不同； （3）对企业经营管理的参与权利不同； 普通股有此权利，优先股无。（4）对公司增资扩股方面，普通股股东享有优先认股权和新股转让权，优先股东则无此权利。 答案解析： 2 .2 、结合案例谈谈优先股对中小企业的作用。（难度系数：1.00） 答案解析：优先股对中小企业的作用如下：优先股的核心就是：普通股的股东拥有表决权但是相应地要承担更大的经营风险，例如企业破产的话清偿顺序在最后；优先股承担较小的经营风险但是没有表决权，例如优先获得稳定的优先股息，并在企业经营不善的时候获得优先清偿权。这种风险与回报对等的机制设计，使得企业的主要决策人可以选择成为普通股股东，其他资金提供者持有优先股，获得风险较小的回报但是放手让决策人尝试风险。这些优先股可以设计多种转换为普通股的条 件，从而保证企业成功之后（例如上市或者被高溢价收购时）也能带给初始的投资人理想的回报，还可以加入各种“优先”的降低风险的设计，这就加大了融资的成功可能性。在中小企业融资困难无法在短期内解决的现实困境中，优先股的思路为中小企业的融资与失控难题找到了一个解决思路。 2 .3 、（难度系数：1.00） 学生答案： 参： 1 、 纽约是世界最重要的国际金融中心之一。第二次世界大战以后，纽约金融市场在国际金融领域中的地位进一步加强。美国凭借其在战争时期膨胀起来的强大经济和金融实力，建立了以美元为中心的资本主义货币体系，使美元成为世界最主要的储备货币和国际清算货币。西方资本主义国家和发展中国家的外汇储备中大部分是美元资产，存放在美国，由纽约联邦储备银行代为保管。一些外国官方机构持有的部分黄金也存放在纽约联邦储备银行。纽约联邦储备银行作为贯彻执行美国货币及外汇的主要机构，在金融市场的活动直接影响到市场利率和汇率的变化，对国际市场利率和汇率的变化有着重要影响。世界各地的美元买卖，包括欧洲美元、亚洲美元市场的交易，都必须在美国，特别是在纽约的商业银行帐户上办理收付、清算和划拨，因此纽约成为世界美元交易的清算中心。此外，美国外汇管制较松，资金调动比较自由。在纽约，不仅有许多大银行，而且商业银行、储蓄银行、投资银行、证券交易所及保险公司等金融机构云集，许多外国银行也在纽约设有分支机构，1983年世界最大的100家银行在纽约设有分支机构的就有95家。这些都为纽约金融市场的进一步发展创造了条件，加强了它在国际金融领域中的地位。 纽约金融市场按交易对象划分，主要包括外汇市场、货币市场和资本市场。 纽约外汇市场美国的、也是世界上最主要的外汇市场之一。纽约外汇市场并无固定的交易场所，所有的外汇交易都是通过电话、电报和电传等通讯设备，在纽约的商业银行与外汇 市场经纪人之间进行。这种联络就组成了纽约银行间的外汇市场。此外，各大商业银行都有自己的通讯系统，与该行在世界各地的分行外汇部门保持联系，又构成了世界性的外汇市场。由于世界各地时差关系，各外汇市场开市时间不同，纽约大银行与世界各地外汇市场可以昼夜24小时保持联系。因此它在国际间的套汇活动几乎可以立即完成。 纽约货币市场即纽约短期资金的借贷市场，是资本主义世界主要货币市场中交易量最大的一个。除纽约市金融机构、工商业和私人在这里进行交易外，每天还有大量短期资金从美国和世界各地涌入流出。和外汇市场一样，纽约货币市场也没有一个固定的场所，交易都是供求双方直接或通过经纪人进行的。在纽约货币市场的交易，按交易对象可分为：联邦基金市场、库券市场、银行可转让定期存单市场、银行承兑汇票市场和商业票据市场等。 纽约资本市场是世界最大的经营中、长期借贷资金的资本市场。可分为债券市场和股票市场。纽约债券市场交易的主要对象是：债券、公司债券、外国债券。纽约股票市场是纽约资本市场的一个组成部分。在美国，有10多家证券交易所按证券交易法注册，被列为全国性的交易所。其中纽约证券交易所、NASDAQ 和美国证券交易所最大，它们都设在纽约。 问题：对比纽约金融市场，上海在建立国际金融中心的过程中还有那些方面需要提高？ （难度系数：1.00） 学生答案：在资本市场激烈的竞争中，股市越发全球化和复杂化，单个的中小散户投资者的劣势就越来越明显，因此集中散户成为大的投资者是全球资本市场发展的必然趋势。机构投资者于1873年出现于英国。当时，英国的利率很低，而新兴市场美国的利率要高很多，许多英国人都希望到美国去投资，但个人资本有限，于是只有望洋兴叹。英国人罗伯特•富莱发现了这个机会，于是发明了一种特殊的金融工具——共同基金。通过发行基金股份，把英国中小投资者的资金都集中起来，交给美国股市的专家去投资。这就是第一家投资基金。实际上，共同基金就是一个中介金融商，它把投资者个人的小资本聚合为大资本再雇用一个专家团队在证券市场进行投资。这样，投资者在风险降低的同时扩大了投资。这一发明迅速受到全球金融界的纷纷仿效①。在一个多世纪的时间里，全球的共同基金数量已超过了31000家，1998年底，美国共同基金公司管理的资产总额为55000多亿美元，首次超过了全部商业银行资产的总和，成为美国第一大类金融组织。机构投资者之所以有如此大的吸引力，是因为其在证券市场投资时拥有独特的优势。(1)共同基金这类机构投资者都是由具有专业知识的人士进行管理，并且受到专业监督机构的监管，因此他们被相信能够实现较好的收益；而个人投资者大多不具备自行买卖证券的技巧，必须依靠有技巧的经纪人买卖。通过机构投资者可以以相对较低的成本获得专业的投资指导。(2)利用机构投资者进行投资，可以进行投资组合，分散风险；而单个投资者将受制于资金规模和最小投资单位的，从而无法进行组合投资，无法平衡风险和收益。购买基金就是购买一揽子不同的股票、债券和现金的组合，一种基金可能包含了对几十家不同公司的投资。有价证券的不同组合比持有单一证券的风险要小很多，部分资金应该投资到比较安全的项目中去，而少量资金投入到风险较大的项目中，所以基金能以一定的风险获取较大的收益。(3)对整个资本市场来说，机构投资者在投资前会有大量的信息分析和研究，决策比较科学，对减少资本市场剧烈波动带来的系统性风险有积极的影响，同时有利于在市场中树立正确的投资理念。我国资本市场目前的投资者结构存在不合理因素，表现在个人投资者直接投资比重偏高。这一方面使得投资理念缺乏专业性和理性投资，市场投机气氛浓厚，因而直接助长了市场泡沫的增加。另一方面，以个人投资者为主体的市场更容易被少数机构投资者所利用，为其操纵价格和市场创造了条件。机构投资者的培育和发展有利于推进市场稳定、保护中小投资者利益，促进我国金融市场的健康发展。投资基金又可以分为两大类：开放式基金和封闭式基金。其中，开放式基金在国际上的发展越来越快，占到基金总量的98％。开放式基金发行在外的股份总数是不固定的，可以随时追加发行，同时，投资者可以随时赎回基金，因而对基金管理工作提出了更高的要求。开放式基金的特点决定了它相对于封闭式基金有以下三方面的优势：(1)基金投资人通过赎回基金单位的方式对基金的管理人形成直接的监督约束机制；(2)投资人手中的增量资金能够推动基金市场优胜劣汰的进程，形成对基金管理者的激励机制；(3)基金随时公布净资产值并以其为基础进行交易，提高了透明度，有助于规范运作。因此，开放式基金制度的建立对于我国机构投资者的培育和发展是有利的。周小川的发言中还提到了建立多层次的资本市场，发展创业板市场。根据资金融通与金融产品交易的需要，金融市场的内在结构也在持续地发生着变化。金融市场体系的完整程度和复杂程度，成为判断一个国家金融市场发展水平和经济发达程度的重要标志。建立创业板市场正是金融市场多层次建设中的一个重要步骤。作为与主板市场相对应的概念，二板市场指的是主板市场之外专门为中小高成长企业的发展提供融资途径，并为风险投资提供退出渠道的市场。二板市场与主板市场是现代资本市场中两个平行的子市场。二板市场关注企业未来的发展潜力而非以往的业绩或现在的规模，因此市场风险要高于主板市场。可以说，二板市场是金融创新的成果，对金融市场的发展起着积极的作用：(1)它弥补了原有资本市场的缺憾，为新兴企业的融资提供了场所；(2)它建立在主板市场基础之上，对市场准则和理念、监管制度等各方面都是一种完善；(3)它与主板市场在一定程度上存在竞争关系，有利于提高市场效率，降低交易费用，是金融市场更能发挥其优化资源配置的作用。正是由于以上原因，创业板的建立不仅有利于推动我国风险投资事业的发展。而且有利于建设和完善我国的金融市场。另外，发言中还提出推进网上交易的发展。交易方式的变革来源于提高市场效率、降低交易成本这一基本理念。交易方式的变革使市场信息更加透明，参与者更加广泛，竞争更加充分，从而使社会资源的配置更加迅捷更加有效。网上交易作为交易方式变革的重要一环，对资本市场产生了深远的影响。(1)互联网使得投资者、证券商、上市公司和交易所能够更加有效方便地进行信息传递和交换，提高了证券市场的效率。通过网络，可以使从登记开户到清算交割的整个过程无纸化，大大节约了交易成本。．(2)上网成本的持续降低，使得越来越多的普通投资者有能力、有时间参与到资本市场的交易中来。(3)网上交易在世界的普及将推动全球资本市场一体化的进程。 参：在资本市场激烈的竞争中，股市越发全球化和复杂化，单个的中小散户投资者的劣势就越来越明显，因此集中散户成为大的投资者是全球资本市场发展的必然趋势。机构投资者于1873年出现于英国。当时，英国的利率很低，而新兴市场美国的利率要高很多，许多英国人都希望到美国去投资，但个人资本有限，于是只有望洋兴叹。英国人罗伯特·富莱发现了这个机会，于是发明了一种特殊的金融工具——共同基金。通过发行基金股份，把英国中小投资者的资金都集中起来，交给美国股市的专家去投资。这就是第一家投资基金。实际上，共同基金就是一个中介金融商，它把投资者个人的小资本聚合为大资本再雇用一个专家团队在证券市场进行投资。这样，投资者在风险降低的同时扩大了投资。这一发明迅速受到全球金融界的纷纷仿效①。在一个多世纪的时间里，全球的共同基金数量已超过了31000家，1998年底，美国共同基金公司管理的资产总额为55000多亿美元，首次超过了全部商业银行资产的总和，成为美国第一大类金融组织。机构投资者之所以有如此大的吸引力，是因为其在证券市场投资时拥有独特的优势。(1)共同基金这类机构投资者都是由具有专业知识的人士进行管理，并且受到专业监督机构的监管，因此他们被相信能够实现较好的收益；而个人投资者大多不具备自行买卖证券的技巧，必须依靠有技巧的经纪人买卖。通过机构投资者可以以相对较低的成本获得专业的投资指导。(2)利用机构投资者进行投资，可以进行投资组合，分散风险；而单个投资者将受制于资金规模和最小投资单位的，从而无法进行组合投资，无法平衡风险和收益。购买基金就是购买一揽子不同的股票、债券和现金的组合，一种基金可能包含了对几十家不同公司的投资。有价证券的不同组合比持有单一证券的风险要小很多，部分资金应该投资到比较安全的项目中去，而少量资金投入到风险较大的项目中，所以基金能以一定的风险获取较大的收益。(3)对整个资本市场来说，机构投资者在投资前会有大量的信息分析和研究，决策比较科学，对减少资本市场剧烈波动带来的系统性风险有积极的影响，同时有利于在市场中树立正确的投资理念。我国资本市场目前的投资者结构存在不合理因素，表现在个人投资者直接投资比重偏高。这一方面使得投资理念缺乏专业性和理性投资，市场投机气氛浓厚，因而直接助长了市场泡沫的增加。另一方面，以个人投资者为主体的市场更容易被少数机构投资者所利用，为其操纵价格和市场创造了条件。机构投资者的培育和发展有利于推进市场稳定、保护中小投资者利益，促进我国金融市场的健康发展。投资基金又可以分为两大类：开放式基金和封闭式基金。其中，开放式基金在国际上的发展越来越快，占到基金总量的98％。开放式基金发行在外的股份总数是不固定的，可以随时追加发行，同时，投资者可以随时赎回基金，因而对基金管理工作提出了更高的要求。开放式基金的特点决定了它相对于封闭式基金有以下三方面的优势：(1)基金投资人通过赎回基金单位的方式对基金的管理人形成直接的监督约束机制；(2)投资人手中的增量资金能够推动基金市场优胜劣汰的进程，形成对基金管理者的激励机制；(3)基金随时公布净资产值并以其为基础进行交易，提高了透明度，有助于规范运作。因此，开放式基金制度的建立对于我国机构投资者的培育和发展是有利的。周小川的发言中还提到了建立多层次的资本市场，发展创业板市场。根据资金融通与金融产品交易的需要，金融市场的内在结构也在持续地发生着变化。金融市场体系的完整程度和复杂程度，成为判断一个国家金融市场发展水平和经济发达程度的重要标志。建立创业板市场正是金融市场多层次建设中的一个重要步骤。作为与主板市场相对应的概念，二板市场指的是主板市场之外专门为中小高成长企业的发展提供融资途径，并为风险投资提供退出渠道的市场。二板市场与主板市场是现代资本市场中两个平行的子市场。二板市场关注企业未来的发展潜力而非以往的业绩或现在的规模，因此市场风险要高于主板市场。可以说，二板市场是金融创新的成果，对金融市场的发展起着积极的作用：(1)它弥补了原有资本市场的缺憾，为新兴企业的融资提供了场所；(2)它建立在主板市场基础之上，对市场准则和理念、监管制度等各方面都是一种完善；(3)它与主板市场在一定程度上存在竞争关系，有利于提高市场效率，降低交易费用，是金融市场更能发挥其优化资源配置的作用。正是由于以上原因，创业板的建立不仅有利于推动我国风险投资事业的发展。而且有利于建设和完善我国的金融市场。另外，发言中还提出推进网上交易的发展。交易方式的变革来源于提高市场效率、降低交易成本这一基本理念。交易方式的变革使市场信息更加透明，参与者更加广泛，竞争更加充分，从而使社会资源的配置更加迅捷更加有效。网上交易作为交易方式变革的重要一环，对资本市场产生了深远的影响。(1)互联网使得投资者、证券商、上市公司和交易所能够更加有效方便地进行信息传递和交换，提高了证券市场的效率。通过网络，可以使从登记开户到清算交割的整个过程无纸化，大大节约了交易成本。．(2)上网成本的持续降低，使得越来越多的普通投资者有能力、有时间参与到资本市场的交易中来。(3)网上交易在世界的普及将推动全球资本市场一体化的进程。 一、单项选择 1 、同业拆借市场的最重要参与者是（ ）（难度系数：1.00） A、银行 B、商业银行 C、证券公司 D、 保险公司 学生答案：B 参：B 4 、回购协议中所交易的证券主要是（ ）（难度系数：1.00） A、银行债券 B、企业债券 C、债券 D、 金融债券 学生答案：C 参：C 2 、银行承兑汇票面对的最主要的风险是（ ）（难度系数：1.00） A、信用风险 B、利率风险 C、操作风险 D、 违约风险 学生答案：B 参：B 14 、一般来说，短期债券是以（ ）进行销售（难度系数：1.00） A、溢价方式 B、平价方式 C、贴现方式 D、 不确定方式 学生答案：C 参：C 12 、大额可转让定期存单深受欢迎的基本原因是（ ）（难度系数：1.00） A、期限短 B、面额固定 C、流动性强 D、 利率高 学生答案：C 参：C 15 、货币头寸之所以被作为金融市场交易工具，是由金融管理当局实行（ ）制度引起的（难度系数：1.00） A、法定存款准备金 B、再贴现 C、公开市场 D、 道义劝告 学生答案：A 参：A 3 、一般来说，任何银行的可用于贷款和投资的资金数额只能（ ）负债数额减法定存款准备金余额（难度系数：1.00） A、小于 B、等于 C、大于 D、 小于或等于 学生答案：D 参：D 8 、在银行承兑汇票中，（ ）是第一责任人（难度系数：1.00） A、出票人 B、承兑银行 C、购货人 D、 背书人 学生答案：B 参：B 11 、债券投资者投资风险中的非系统性风险是（）。（难度系数：1.00） A、利率风险 B、购买力风险 C、信用风险 D、 税收风险 学生答案：C 参：C 13 、下列对债券定价定理的表述中，哪一项是错误的（ ）。（难度系数：1.00） A、债券的价格与债券的收益率成反比例关系 B、当债券的收益率不变，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成反比关系 C、随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少 D、 息票率越高，债券价格的波动幅度越小 学生答案：B 参：B 5 、决定债券内在价值（现值）的主要变量不包括（ ）。（难度系数：1.00） A、债券的期值 B、债券的待偿期 C、市场收益率 D、 债券的面值 学生答案：D 参：D 9 、（ ）的股票交易主要发生在证券商和机构投资者之间。（难度系数：1.00） A、自由市场 B、店头市场 C、第三市场 D、 第四市场 学生答案：C 参：C 6 、（ ）是指股票的买卖双方绕开证券经纪商，彼此间利用电讯手段直接进行大宗股票交易。（难度系数：1.00） A、自由市场 B、店头市场 C、第三市场 D、 第四市场 学生答案：D 参：D 7 、（ ）是指事先不确定特定的发行对象，而是向社会广大投资者公开推销股票。（难度系数：1.00） A、公开发行 B、非公开发行 C、直接发行 D、 间接发行 学生答案：A 参：A 10 、债券的直接发行是指（）。（难度系数：1.00） A、向非特定投资者发行 B、向特定投资者发行 C、不通过中介机构向投资者推销 D、 委托中介机构承销 学生答案：C 参：C 二、判断 5 、从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：A 参：A 9 、回购协议中证券的交付一般采用实物交付的方式。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：B 参：B 10 、美国的商业票据属本票性质，英国的商业汇票属汇票性质。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：A 参：A 2 、国库券是银行进行公开市场操作的极佳品种，是连接财政与货币的契合点。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：A 参：A 6 、利率预期假说不能解释不同期限债券的利率往往是共同变动的这一经验事实。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：B 参：B 1 、当债券的收益率不变，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：A 参：A 4 、当银行紧缩银根，货币供应量减少，会推动股价上涨。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：B 参：B 8 、市场风险与投资收益呈负相关关系。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：B 参：B 7 、股票次级市场的发展状况是一国金融发达与否的标志。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：B 参：B 3 、场外交易是股票流通的主要组织方式。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：B 参：B 三、多项选择 8 、同传统的定期存款相比，大额可转让定期存单具有以下几点不同（ ）（难度系数：1.00） A、存单不记名 B、存单金额大 C、存单浮动利率 D、 存单可提前支取 E、存单可以流通转让 学生答案：A,B,C,E 参：A, B, C, E 3 、同其他货币市场信用工具相比，短期债券的市场特征是（ ）（难度系数：1.00） A、违约风险小 B、流动性强 C、面额较大 D、 收入免税 E、流动性弱 学生答案：A,B,D 参：A, B, D 2 、下列属于货币市场交易工具的是（ ）（难度系数：1.00） A、货币头寸 B、票据 C、债券 D、 股票 E、公司债券 学生答案：A,B 参：A, B 6 、大多数国家同业拆借市场的相同之处是（ ）（难度系数：1.00） A、有形市场为主 B、信用拆借为主 C、银行间拆借为主 D、 利率固定化 E、计算机联网为主 学生答案：B,C,E 参：B, C, E 5 、货币市场就其结构而言，可分为（ ）等若干个子市场（难度系数：1.00） A、同业拆借市场 B、商业票据市场 C、短期债券市场 D、 货币市场共同基金市场 E、资本市场 学生答案：A,B,C,D 参：A, B, C, D 4 、（ ）是回购协议市场的主要资金需求者（难度系数：1.00） A、大银行 B、证券交易商 C、外国银行 D、 外国 E、地方 学生答案：A,B 参：A, B 7 、自营买卖与代理买卖方式相比，缺少的环节有（ ）。（难度系数：1.00） A、开户 B、委托 C、传递指令 D、 支付佣金 E、债券交割 学生答案：B,C,D 参：B, C, D 1 、股份公司发行股票时，是采取直接发行方式，还是间接发行方式，主要取决于（ ）。（难度系数：1.00） A、发行公司的知名度 B、信用等级 C、发行股票的数额 D、 承销成本 E、当前的市场条件 学生答案：A,B,C,D,E 参：A, B, C, D, E 10 、第四市场这种交易形式的优点在于（ ）。（难度系数：1.00） A、信息灵敏，成交迅速 B、交易成本低 C、可以保守交易秘密 D、 不冲击股票行市 E、交易数额小 学生答案：A,B,C,D 参：A, B, C, D 9 、影响股票价格的宏观经济因素主要包括（ ）。（难度系数：1.00） A、经济增长 B、利率 C、股息、红利 D、 物价 E、汇率 学生答案：A,B,D,E 参：A, B, D, E 四、案例分析 引语：案例三 央行发布《同业存单管理暂行办法》将为我国银行间市场带来怎样的变化？2013年12月8日，央行发布《同业存单管理暂行办法》，宣布启动同业存单业务发行。作为货币市场的一项重大创新工具，推出同业存单不仅是我国金融市场化改革的又一重大举措，同业存单利率定价参考上海银行间同业拆借利率（Shibor），进一步夯实了Shibor作为货币市场的基准利率地位，有助于完善货币市场定价体系。根据国际市场经验，推出大额存单往往是各国存款利率市场化的重要步骤，而同业存单则是大额存单的主要形式，其发行机制灵活，二级市场交易活跃，是国际市场上基础性的货币市场工具。在我国，同业存单的推出为市场成员提供了新的流动性管理工具，其发行与流通是利率市场化进程中的重要一环，将为下一阶段大额存单的推出积累经验，将对进一步推动人民币利率市场化发挥重要作用。在业内人士看来，同业存单的推出则能够解决银行同业业务带来的流动性风险。“通过推出同业存单可以起到分流并规范同业存款交易的作用。并且由于同业存单发行与交易的透明度较高，能够有效引导同业存款、同业票据市场，从而使得货币市场利率体系更为合理。”业内资深人士接受本报记者采访时说。根据央行规定，同业存单的投资和交易主体为全国银行间同业拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品。同业存单发行采取电子化的方式，在全国银行间市场上公开发行或定向发行。同业存单的发行利率、发行价格等以市场化方式确定。同业存单二级市场交易通过中国银行间同业拆借中心的电子交易系统进行。目前期限在1个月以上的同业拆借交易比较清淡，货币市场缺乏明确的价格信息，是影响中长端Shibor的基准性的主要原因。因此，同业存单推出后，由于有实体标的，交易将较同期限拆借更为活跃，其二级市场交易与一级市场发行价格均可为Shibor报价行提供较为准确的货币市场价格信息，从而有利于提高中长端Shibor的基准性。同业存单的推出有利于规范银行同业业务，但在资金面整体紧张的情况下，也有可能拉高货币市场利率。受同业存单推出消息影响，3个月Shibor近期连续大幅上涨。同业存单发行之初预计会略微推高货币市场利率，但随着其持续滚动发行，商业银行能够获得更长期限的稳定负债，最终会有利于货币市场利率更平稳、货币市场利率曲线的期限结构更为合理。国泰君安证券发布报告表示，同业存单将丰富货币市场短期交易工具。作为新的品种无疑会增强货币市场的交易活跃度，特别是在央行票据余额较小的背景下，不排除大型银行的同业存单成为央行的操作标的。同业存单没有设置发行审批环节，完全实行备案发行，是发行审批方式的重大创新。但同时，《办法》对发行人的各项信息披露提出了非常明确的要求，以通过加强信息披露的方式保护存单投资者利益，维护同业存单市场平稳运行。此外，为提高同业存单二级市场流动性，降低发行成本，人民银行在同业存单市场引入了做市商制度。“做市商制度保证了同业存单交易的连续性，良好的流动性使其能够迅速、真实地反映市场供需。而充分反映市场信息的二级市场利率又将反馈至一级市场，促进一级市场定价的合理化。而在发行机制上推出报价发行，增强了存单发行的便利性与灵活性，实现电子化的缴款确认与发行数据直通化处理，提高了操作效率，降低了操作风险。”允许银行发行同业存单是继信贷资产证券化之后又一重要的金融改革，信贷资产证券化增加了银行资产的流动性，而同业存单则增加了银行负债的流动性。同业存单可以替代线下的同业存款业务，一方面使得利率和交易更加透明；另一方面可以改善中小银行的同业负债业务，特别是利用同业存单的流动性便利，有效提高银行进行短期流动性管理的水平，降低金融市场流动性风险。 2 .1 、同业存单在会计、统计上如何处理？（难度系数：1.00） 参：商业银行按照现行企业会计准则可自行设立单独科目，对同业存单进行会计核算；并单独设立存单发行及投资统计指标进行统计。金融机构通过发行同业存单所筹集的资金，存单持有人为保险公司的，需要交存准备金；持有人为非保险公司的，不需交存准备金。 2 .2 、同业存单发行利率与Shibor有何关系？（难度系数：1.00） 参：同业存单发行利率以市场化方式确定，并在Shibor基础上加减点生成。由于同业存单的期限为1个月及以上，对于活跃货币市场交易、提高中长端Shibor基准性、促进完善货币市场基准利率曲线具有积极意义。 2 .3 、同业存单与同业拆借的关系如何？（难度系数：1.00） 参：同业存单作为电子化、标准化的货币市场创新产品，与同业拆借形成互补。区别于拆借以短期品种为主的特点，同业存单以3个月及以上中长期限为主，可为银行提供较为稳定的资金来源，利率波动也相对较小，对于提高银行流动性管理水平、促进货币市场平稳运行具有积极意义。 2 .4 、商业银行分支机构能否发行同业存单？（难度系数：1.00） 参：同业存单推出初期发行主体为满足条件的存款类金融机构法人。未来，符合条件的金融机构可视市场发展情况及本行经营策略，授权其分支机构发行同业存单。 引语：自1981 年财政部恢复发行国债以来，我国债券市场稳步发展，并经历了有债无市的萌芽阶段，实物券柜台市场为代表的不成熟的场外交易主导阶段，交易所为代表的场内交易主导阶段和银行间债券市场为代表的成熟的场外交易主导阶段等四个阶段。目前，我国债券市场已经形成了银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个基本子市场在内的统一分层的市场体系，所有债券通过国债登记结算有限公司实行集中统一托管。除规模迅速扩大外，证券市场的功能也得到了广泛的拓展，在国民经济的发展中发挥着越来越重要的作用。 价格发现是证券市场重要的功能之一。发达债券市场的债券交易价格能够充分反映市场投资者对利率的预期，这有助于为股票市场和银行体系等提供相应的风险定价标准，为公司提供可参照的资本成本，从而提高资源配置效率。债券市场的价格发现主要体现在两个方面： 一是债券市场价格能够真实的反映市场供求，二是债券市场尤其是国债市场能够提供较为完善的无风险收益率。 根据所学知识，结合以上资料，请回答以下问题： 1 .1 、决定债券内在价值（现位）的主要变量是什么？（难度系数：1.00） 参：①债券的期值；②债券的待偿期；③市场收益率。 1 .2 、影响债券转让价格的主要因素有哪些？（难度系数：1.00） 参：市场的供求关系对债券价格的变动有着直接的影响。当市场上的债券供过于求时，债券价格必然下跌，反之．债券价格则上涨。影响债券供求关系，从而引起债券价格变动的因素较为复杂，除政治、战争、自然灾害等因素外，还有以下几方面的因素： ①市场利率； ②经济发展情况； ③物价水平； ④银行的公市场操作； ⑤新债券的发行量； ⑥投机操纵。 一、单项选择 13 、按承保风险性质不同，保险可以分为（ ）。（难度系数：1.00） A、财产保险和人身保险 B、个人保险和团体保险 C、原保险和再保险 D、 自愿保险和法定保险 学生答案：A 参：A 10 、按承保方式不同，保险可以分为（ ）。（难度系数：1.00） A、财产保险和人身保险 B、个人保险和团体保险 C、原保险和再保险 D、 自愿保险和法定保险 学生答案：C 参：C 11 、按投保方式不同，保险可以分为（ ）。（难度系数：1.00） A、财产保险和人身保险 B、个人保险和团体保险 C、原保险和再保险 D、 自愿保险和法定保险 学生答案：B 参：B 7 、以下关于契约型基金说法正确的是（难度系数：1.00） A、信托法是契约型基金设立的依据 B、公司法是契约型基金设立的依据 C、契约型基金具有法人资格 D、 契约型基金有权对重要的投资决策进行审批 学生答案：A 参：A 答案解析： 3 、成长型基金是（难度系数：1.00） A、较为稳健的基金 B、风险度较高的基金 C、适合稳健投资者的基金 D、 适合风险厌恶者的基金 学生答案：B 参：B 答案解析： P195 P194 6 、公债是指（难度系数：1.00） A、国债 B、地方债 C、国库券 D、 国债和地方债 学生答案：D 参：D 答案解析： 4 、有关基金放行方式，正确的说法是（难度系数：1.00） A、定向发行属于私募发行 B、公开发行属于私募发行 C、定向发行属于公募发行 D、 定向发行和公开发行都属于公募发行 学生答案：C 参：A 答案解析： P202 P197 12 、我国规定，在规定的期限内基金发行总额未被认购到（ ）的比例时，则该基金不能成立。（难度系数：1.00） A、90% B、50% C、80% D、 60% 学生答案：C 参：C 答案解析： 14 、从总的交易份额来看，绝大部分外汇交易是（ ）间的交易。（难度系数：1.00） A、银行之间 B、生产商之间 C、贸易商之间 D、 公司与银行之间 P202 学生答案：A 参：A 答案解析： 9 、在金本位制度下，汇率的决定基础是（ ）（难度系数：1.00） A、购买力平价 B、铸币平价 C、黄金输入点 D、 黄金输出点 学生答案：B 参：B 答案解析： 2 、 保险合同特有的原则是（ ）。 （难度系数：1.00） A、诚信原则 B、保险利益原则 C、公平互利原则 D、 守法原则 学生答案：B 参：B 15 、 下列人员可以作为被保险人的代表的是（ ）。 （难度系数：1.00） A、投保人 B、保险代理人 C、保险人 D、 保险经纪人 学生答案：D 参：D 5 、 保险市场的买方是（ ）。 （难度系数：1.00） A、保险代理人 P234 P212 B、被保险人 C、投保人 D、 保险人 学生答案：C 参：C 8 、当损失频率=（ ）时，风险最大。（难度系数：1.00） A、0 B、0.3 C、0.5 D、 1 学生答案：C 参：C 1 、以各种有形财产的现有利益、预期利益为保险标的的保险是（ ）。（难度系数：1.00） A、财产损失保险 B、责任保险 C、人身保险 D、 信用保险 学生答案：A 参：A 二、判断 2 、保险代理人以自己的名义进行中介活动，其行为后果由自己承担。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：B 参：B 8 、投保人对保险标的所具有的保险利益必须是合法的、现实存在的、可以用货币来计量的利益。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：A 参：A 4 、人身保险和人寿保险是相同业务的两种不同的说法。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：B 参：B 6 、保险投资的形式通常有购买债券、投资股票、投资不动产、用于贷款、银行存款等。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：A 参：A 3 、证券投资基金在不同的国家名称有所不同：美国称为“共同基金”或“互助基金”，英国和我国称为“单位信托基金”，日本、韩国和中国称为“证券投资信托基金”。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：A 参：A P1答案解析： 91 7 、我国目前的证券投资基金属于契约型。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：A 参：A P1答案解析： 93 1 、某时点基金单位净值=（总资产-总负债-有关费用）/基金单位（股份）总数。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：A 参：A P2答案解析： 04 9 、自1973年以来，西方国家普遍实行了联系汇率制。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：B 参：B P2答案解析： 13 5 、外汇掉期交易，是同时买进或卖出金额不等但到期日相同的同种货币的一种外汇交易。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：B 参：B P2答案解析： 25 10 、损失赔偿原则也适用于人身保险。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：B 参：B 三、多项选择 6 、保险合同的关系人是指（ ）。（难度系数：1.00） A、被保险人 B、保险人 C、投保人 D、 受益人 E、保险中介人 学生答案：A,D,E 参：A, D, E 3 、财产损失保险包括（）。（难度系数：1.00） A、火灾保险 B、海上保险 C、运输保险 D、 工程保险 E、农业保险 学生答案：A,B,C,D,E 参：A, B, C, D, E 5 、债券基金可分为以下几种（ ）（难度系数：1.00） A、国际债券基金 B、公债基金 C、公用债券基金 D、 公司债券基金 学生答案：A,B,C,D 参：A, B, C, D 答案解析： 10 、常见的基金发行方式主要有以下几种（ ）（难度系数：1.00） A、直接销售方式 B、包销方式 C、集团销售方式 D、 计划公司方式 学生答案：A,B,C,D 参：A, B, C, D 答案解析： 1 、关于出口信贷，说法正确的是（ ）（难度系数：1.00） A、买方信贷提供给本国出口商 B、买方信贷提供给对方国进口商 C、卖方信贷提供给对方国进口商 D、 卖方信贷提供给本国出口商 学生答案：B,D 参：B, D 答案解析： 8 、关于外汇套期保值，以下说法正确的有（ ）（难度系数：1.00） A、买入套期保值又称多头套期保值 B、买入套期保值又称空头套期保值 C、卖出套期保值又称多头套期保值 P218 P202 P197 D、 卖出套期保值又称空头套期保值 学生答案：A,D 参：A, D 答案解析： 4 、下列事件中，属于投机风险的是（ ）。（难度系数：1.00） A、车祸 B、疾病 C、 D、 股票买卖 E、试制新产品 学生答案：C,D,E 参：C, D, E 9 、风险的基本要素包括（ ）。（难度系数：1.00） A、风险因素 B、风险事故 C、风险处理 D、 风险评估 E、损失 学生答案：A,B,E 参：A, B, E 7 、财产保险业务包括（ ）。（难度系数：1.00） A、财产损失保险 B、责任保险 C、信用保险 D、 定额保险 E、综合保险 学生答案：A,B,C 参：A, B, C 2 、保险合同的书面形式包括（ ）。（难度系数：1.00） A、保险单 P230 B、暂保单 C、保险凭证 D、 经保人签章的投保单 E、批单 学生答案：A,B,C,D,E 参：A, B, C, D, E 四、案例分析 引语： 1 .1 、投资基金相关案例-老仓鼠 XX年10月9日下午，上海市静安区人民以利用未公开信息交易罪，对该市首位证券“老鼠仓”经理许春茂，进行开庭审理并当庭作出一审判决，判处许春茂有期徒刑3年，缓刑3年，并处罚金人民币210万元。许春茂退缴的赃款予以没收，上缴国库。 现年37岁的许春茂系“海归”派，拥有硕士学位，有着7年多基金从业经历的他，曾设计了国内第一个利用期权理论的保本基金、第一个货币商场基金、第一个自己开发的风险控制和业绩归因系统。自2006年7月起担任光大保德信基金管理有限公司红利股票型证券投资基金经理。2009年3月4日起兼任均衡精选股票型证券投资基金经理，对上述两个基金的资金进行股票投资拥有决定权，直至2010年4月15日离职。 经审理查明，自2009年2月28日至4月15日期间，在红利基金、均衡基金进行买卖股票情况的信息尚未披露前，许春茂利用职务便利，亲自或通过MSN通信、电话等方式指令原校友张某，在原先大学校友“史**”、“王**”证券账户，先于或同期买入或卖出交易股票68只，金额达人民币9500余万元，非法获利达人民币209余万元。2011年4月18日，许春茂主动至中国上海稽查局接受调查，后如实向机关交代了上述犯（难度系数：1.00） 参：老鼠仓是指在基金行业里，所谓的“老鼠仓”是指基金从业人员在使用公有资金拉升某只股票之前，先用个人资金在低位买入该股票，待用公有资金将股价拉升到高位后，其率先卖出个人仓位进而获利的行为。而参与基金投资的机构和普通“基民”的资金则可能因此有被套牢的危险，这显然会对基民的利益造成一定的损害。老鼠仓带来的危害可以归纳为以下几个方面：1.损害了基金投资者的利益。基金投资者将自己的钱投入到基金公司，委托基金公司理财，目的是为了获得一定的收益，而且这种收益的获得是以对基金公司的信任为基础的，然而，建“老鼠仓”的基金公司或管理人员未能为投资者利益考虑，不能尽职尽责地科学、理性投资，公然的屈服于追求自身利益的最大化，这样的结果必然会损害投资者利益。2.损害了基金公司的利益。基金公司之所以能够长期稳定地生存下去，就在于其完善的管理和新来的制度，管理规范，公众信赖程度高的基金公司必然会不断发展壮大。可想而知，一个充满了老鼠仓的公司是不会得到社会公众的信任的。这样下去势必回损害基金公司自身利益3.损害了基金行业利益个别基金公司老鼠仓行为，会使社会公众对整个基金行业丧失信心，因为这种社会公众对“老鼠仓”的看法会具有很强的传递效果，最终会危及到整个基金行业的生存。4. 损害了证券市场和国家经济秩序。基金市场的确立为证券市场的发展奠定了坚实的基础，因为一个国家的证券市场如果只是散户投资者的话，且不说证券市场的规模有限，并且也不利于市场的成熟与稳定，大凡成熟的市场都是有首众多的机构投资者存在，而基金公司作为重要的机构投资者对于证券市场的发展与稳定起到了不可估量的作用。所以基金行业的稳定关系到证券市场的稳定，基金的发展关系到证券市场与整个国民经济的发展。“老鼠仓”事件从局部来看可能只属于一个个案，但是，从整体来看，关系到一个国家的证券市场和国家整个经济秩序的发展与稳定。 引起老鼠仓的原因：1、老鼠仓是中国的重要途径。加之老鼠仓行为本身牵涉利益链条庞大，监管者往往投鼠忌。在这一背景下，中国股市发展十余年来，与老鼠仓相关的市场操纵行为、内幕交易行为、贪污行为比比皆是，但是真正查处落实的案件并不多，而查处的案件也往往是“案值小、处罚轻”。2、监管难度大由于老鼠仓”行为并不需要成文的合同甚至任何文字，往往是一个电话、一个暗语就能够促成，因此难以察觉，难以取证，更难以从法律角度给出准确结论，对于监管部门来说一直是一个重大挑战。现在已有多家基金公司下发内控文件，内控矛头主要指向了投资管理人员监管，主要包括公司投资决策委员会成员、公司分管投资、研究、交易业务的高级管理人员、公司投资、研究部门的负责人、交易室人员、基金经理以及基金经理助理。根据内控文件要求，上述投资管理人不得以非受控方式在交易时间访问互联网；公司将完善监控系统，在交易室安装摄像头的基础上，投资管理部办公室内也将安装摄像头；公司完善上网行为监控系统，以有效控制和记录投资管理人员对互联网的访问。但是由于老鼠仓的行为有时非常隐蔽，所有这些措施可能根本不起作用，因此对于老鼠仓的监管有很大的难度。3、基金经理虽然学历高，但法律意识淡薄在今年查处的涉嫌老鼠仓的三基金经理都具有高学历。涂强，毕业于南京大学，获经济学硕士学位。具有九年证券行业从业经验，曾任职于长城证券有限责任公司，历任投资部投资经理、资产管理部投资经理、资产管理部副总经理。2005年3月加入景顺长城基金管理公司。韩刚，1999年毕业于中国人民银行研究生部，获经济学硕士学位。曾任国信证券发展研究中心研究员，2001年7月进入长城基金管理有限公司，历任研究员、长城久恒基金经理、长城久富股票（LOF）基金经理、研究部副总经理。刘海，1999年毕业于清华大学经济管理学院国际金融与财务专业，获经济学学士学位；曾就职于深圳发展银行总行，任职债券交易员；2005年6月进入长城基金管理有限公司。可以看出，这三名基金经理都具有较高的学历，但是它们的法律意识却相当缺乏，公然作出与法律相违背的事情。如何防止老鼠仓行为（一）建立诚信档案证券监管部门应该建立一个全国范围的基金从业人员个人档案，施行全国范围的诚信监管。同时要加大意识形态领域教育基础。可喜的是，“十五大”已把建立信用体系放在视野之内并列为当前的重要工作之一。（二）建立相关立法制度我国一直以来存在者证券行业的立法缺失问题，这个问题正在逐步地得到解决，根据最新通过并实施的刑法修正案（七）第四款规定，“证券交易所、期货交易所、证券公司、期货经纪公司、基金管理公司、商业银行、保险公司等金融机构的从业人员以及有关监管部门或者行业协会的工作人员，利用因职务便利获取的内幕信息以外的其他未公开的信息，违反规定，从事与该信息相关的证券、期货交易活动，或者明示、暗示他人从事相关交易活动，情节严重的，依照第一款的规定处罚”。也就是说，情节严重的，“处五年以下有期徒刑或者拘役，并处或者单处违法所得一倍以上五倍以下罚金；情节特别严重的，处五年以上十年以下有期徒刑，并处违法所得一倍以上五倍以下罚金。”但是对于广大投资者所关心的赔偿问题，目前还没有相关的法律文件，应当经快完善这方面的立法工作，以更好地保护广大投资者的利益。（三）对基金从业人员进行职业道德教育职业道德教育是一项长期而艰巨的任务，而且是一项必须做的事情。因为职业道德是社会道德体系的重要组成部分，它一方面具有社会道德的一般作用，另一方面它又具有自身的特殊作用。它可以调节职业交往中从业人员内部以及从业人员与服务对象间的关系。职业道德的基本职能是调节职能。它一方面可以调节从业人员
内部的关系，即运用职业道德规范约束职业内部人员的行为，促进职业内部人员的团结与合作。另一方面，职业道德又可以调节从业人员和服务对象之间的关系。具有了良好的职业道德，基金经理人就指导如何更好地为基民服务，这也是他们的责任。另一方面它还可以促进投资基金更好地发展。投资基金是我国证券市场发展的一个方向，他对稳定股市，发挥股票市场的定价功能都有着积极的作用，只有投资基金的健康发展，才能保证整个股市的健康发展。所以我们要对基金从业人员进行职业道德教育，让他们对整个基金行业产生一种责任心。行业、企业的发展有赖于高的经济效益，而高的经济效益源于高的员工素质。员工素质主要包含知识、能力、责任心三个方面，其中责任心是最重要的。而职业道德水平高的从业人员其责任心是极强的，因此，职业道德能促进本行业的发展（四）建立激励使激励与惩罚相结合以提高老鼠仓行为的成本，以此来杜绝基金老鼠仓行为的发生。施行激励可以使诚实守信的基金经理得到更好的回报，而且有了这种激励可以使基金经理的声誉提高，使他们将来的预期收益提高。同样得到惩罚的基金经理声誉下降，将来的预期收益也会下降。这是一种与惩罚机制联系在一起的一种制度，只有激励与惩罚相结合，才能使老鼠仓行为的成本加大，更好地发展投资基金行业。(五)加大对老鼠仓的处罚力度。一方面是加大对老鼠仓当事人的罚款力度，实行按上限罚款。根据《证券法》规定，对内幕交易当事人，在没收违法所得的同时，并处以违法所得，倍以上5倍以下的罚款。而目前对老鼠仓的处罚多在2倍以下，这对于年薪数百万元的基金经理来说，根本构不成打击。因此，有必要按上限来处罚老鼠仓。另一方面对老鼠仓当事人，要追究刑事责任。根据《刑法修正案》规定，内幕交易者最高可判刑10年。但目前还没有一个老鼠仓当事人被判刑，这显然不利于打击老鼠仓，更谈不上“严厉打击”。（六）对基金公司实行“连坐”。在2009年6月深圳证监局召开的辖区基金监管工作会议上，深圳证监局张云东强调，对于出现利益输送!基金经理建“老鼠仓”等严重违法违规事件的基金公司，不仅要严厉惩处当事人，而且要实行“连坐”，追究公司董事长!总经理等主要领导的责任，对公司也要给予相应处罚。对此，我建议用制度将其固定下来，而且，建老鼠仓的基金经理在位期间的基金管理费停止征收，已征收的应该予以退回。如此一来，基金公司对老鼠仓的监管就会动真格了。（七）引入门来查处基金老鼠仓。由于与基金公司存在着千丝万缕的联系，不少基金公司的高管以前就是的高管，因此，在查处基金公司老鼠仓时，难免手下留情或点到为止，不利于对老鼠仓的进一步挖掘。在这个问题上，不妨借鉴当前足坛扫黑的做法，引入门来查老鼠仓，此举有利于将老鼠窝一锅端。
2 、汇率波动的风险造成货物买卖损失的典型案例我某外贸公司代理国内某客户从比利时进口设备一台，计价货币为比利时法郎。在合同执行过程中，对方提出延期交货，我方用户表示默认，未做书面合同修改文件。后因比利时法郎升值，我进出口公司不得不比订约时多支出了31万美元。【案情】 1993年10月，我某进出口公司代理客户进口比利时纺织机械设备一台，合同约定：总价为99，248，540.00比利时法郎；价格条件为FOB 安物卫普；支付方式为100％信用证；最迟装运期为1994年4月25日。 1994年元月，我方开出100％合同金额的不可撤销信用证，信用证有效期为1994年5月5日。 (开证日汇率美元对比利时法郎为1：36)。 1994年3月初，卖方提出延期交货请求，我方用户口头同意卖方请求，延期31天交货。我进出口公司对此默认，但未作书面合同修改文件。 3月底，我进出口公司根据用户要求对信用证作了相应修改：最迟装运期改为5月26日，信用证有效期展至1994年6月21日。时至4月下旬，比利时法郎汇率发生波动，4月25日为1：35(USD／BFR)，随后一路上扬。 5月21日货
物装运，5月26日卖方交单议付，同日汇率涨为1：32(USD／BFR)。在此期间，我进出口公司多次建议用户作套期（难度系数：1.00） 参：【分析】本案是汇率波动的风险造成货物买卖损失的典型案例，但在风险出现时，本来有可能避免或减少的损失又由于代理关系及资金来源的特殊性使得我方延误了时机。纵观项目运作全过程，我方有如下失误：第一， 计价支付货币选用不当。在国际货物买卖中，计价及支付货币选择是非常重要的。计价货币通常与支付货币为同一种货币，这些货币可以是出口国货币或进口国货币，也可以是第三国的货币，由买卖双方协商确定。在当前国际金融市场普遍实行浮动汇率制的情况下，买卖双方都将承担一定的汇率变化风险。因此，作为交易的双方当事人，在选择使用何种货币时，就不得不考虑货币汇价的风险。首先，应考虑所选用的货币是不是可自由兑换的货币；其次，对可自由兑换的货币要考虑其稳定性。特别是在远期交货的大宗货物买卖中，选用汇率稳定的货币作为支付货币，是国际货物买卖合同洽商的基本原则，也是买卖双方都易于接受的条件。除非我们能够预测某种货币在交货期会发生贬值，为获取汇率变化的利益而选用某种货币。即通常所说的“进口选软币，出口选硬币”，但这只是单方面的期望，而且应建立在对所选货币汇率变化趋势的充分研究之上。但实际上交易的对方也会作出相应考虑。因此我们说，当以货物买卖为目的的合同金额较大时，选用汇率稳定的货币支付是比较现实的。在本案中，合同金额近300万美元，交货期为签约后6个月。我方在未对汇率做任何研究的情况下，接受以比利时法郎为支付货币的交易条件，这就给合同留下了汇率风险损失的隐患。因为比利时法郎在国际金融市场上不属于币值稳定的货币。第二，轻率接受延期交货条件，使风险成为现实。当交货前卖方提出延迟交货请求时，我方仍未意识到合同的潜在风险，无条件地接受了卖方的要求，虽未做书面的合同修改但却按卖方提出的条件修改了信用证。这时若意识到汇率风险，则完全应以汇率风险由卖方承担作为接受延迟交货的条件，实际情况证明：正是这无条件地接受延期交货使得我方的汇率风险变成现实。 第三，对风险没有采取相应的保值措施，造成重大损失。在国际货物买卖中，为防止汇率变动而带来的损失，可以采用远期外汇买卖等外汇保值措施。在本案中，4月下旬比利时法郎上涨时我方进出口公司为避免或减少损失，建议采取套期保值的做法是十分正确的，但用户却心存侥幸，拒绝采取防范措施。结果损失发生且无法挽救时又无理拒付，造成我方经济、信誉双重损失。由此可见，对远期交货的进出口业务增强汇率波动风险意识，慎重选择支付货币，采用金融上的操作手法防范和减少损失是至关重要的。 一、单项选择 5 、从学术角度探讨，（ ）是衍生工具的两个基本构件。（难度系数：1.00） A、远期和互换 B、远期和期货 C、远期和期权 D、 期货和期权 学生答案：C 参：C 2 、利率期货的基础资产为价格随市场利率波动的（ ）。（难度系数：1.00） A、股票产品 B、债券产品 C、基金产品 D、 外汇产品 学生答案：B 参：B 12 、（ ）期权合约的价值取决于敲定价格（或执行价格）与基础资产价格在一段时间内的平均值的比较。（难度系数：1.00） A、亚式期权 B、回溯期权 C、挡板期权 D、 数字期权 学生答案：A 参：A 11 、（ ）最大的特点是期权的收益水平是预先确定的，但收益可能性则不确定。（难度系数：1.00） A、亚式期权 B、回溯期权 C、挡板期权 D、 数字期权 学生答案：D 参：D 3 、下列关于远期利率协议的概念说法正确的是（ ）：（难度系数：1.00） A、指允许持有人在将来某一指定月份购买或出售某一金融资产或金融工具的合约。 B、从使用者角度来看，它是双方希望对未来利率走热进行保值或投机所签订的一种协议。 C、指两个或两个以上的当事人按共同商定的条件，在约定的时间内，交换一定现金流的金融合约。 D、 允许持有人在将来某一指定月份购买或出售某一金融资产或金融工具的合约。 学生答案：B 参：B 13 、下列关于看涨期权的概念说法正确的是（ ）：（难度系数：1.00） A、是指赋予期权的买方在预先规定的时间以执行价格从期权卖方手中买入一定数量的金融工具权利的合同。为了取得这种买的权利，期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权费。 B、是指期权购买者拥有一种权利，在预先规定的时间以敲定价格向期权出售者卖出规定的金融工具。为取得这种卖的权利，期权购买者需要在购买期权时支付给期权出售者一定的期权费。 C、金融机构之间或金融机构与客户之间通过进行金融远期合约交易的市场。 D、 期权持有者只有在期权到期日才能执行期权。 学生答案：A 参：A 14 、下列哪项是有效市场的充分条件（ ）。（难度系数：1.00） A、股票价格随机行走 B、不可能存在持续获得超额利润的交易规则 C、价格迅速准确反映信息 D、 股票市场没有交易成本 学生答案：D 参：D 10 、投资者对风险和收益的偏好状况与该投资者风险资产组合的最优构成是（ ）。（难度系数：1.00） A、正相关 B、负相关 C、无关的 D、 皆有可能 学生答案：C 参：C 9 、关于弱式有效市场说法正确的是（ ）。（难度系数：1.00） A、市场价格充分反映了市场中的一切历史信息，或者说一切历史信息都已经反映到了当前的价格之中的市场。 B、市场价格除了充分地反映了市场中的一切历史信息，同时还充分地反映了除了历史信息以外的其他一切公开信息，如市场宏观信息、企业微观信息等的市场。 C、市场价格除了充分地反映了市场中的一切公开信息，还充分反映了一切内幕信息的市场。 D、 由所有证券构成的组合，在这个组合中，每一种证券的构成比例等于该证券的相对市值。 学生答案：A 参：A 1 、远期利率协议的买方相当于( )（难度系数：1.00） A、名义借款人 B、名义贷款人 C、实际借款人 D、 实际贷款人 学生答案：A 参：A 15 、金融期货通过在现货市场与期货市场建立相反的头寸，从而锁定未来现金流的功能称为( )。（难度系数：1.00） A、套期保值功能 B、价格发现功能 C、投机功能 D、 套利功能 学生答案：A 参：A 7 、可在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行的是( )。（难度系数：1.00） A、欧式期权 B、美式期权 C、修正的美式期权 D、 大西洋期权 学生答案：B 参：B 6 、实质上属看跌期权的是( )。（难度系数：1.00） A、认购权证 B、欧式权证 C、百慕大式权证 D、 认沽权证 学生答案：D 参：D 4 、金融衍生工具交易一般只需要支付少量的保证金或权利金就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具，指的是金融衍生工具的( )特性。（难度系数：1.00） A、跨期性 B、联动性 C、杠杆性 D、 不确定性或高风险性 学生答案：C 参：C 8 、合约中规定的未来买卖标的物的价格称为（ ）。（难度系数：1.00） A、即期价格 B、远期价格 C、理论价格 D、 实际价格 学生答案：B 参：B 二、判断 6 、一般远期利率协议以当地的市场利率作为参照利率。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：B 参：B 3 、远期利率协议是防范将来利率波动风险而预先固定远期利率的金融工具。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：A 参：A 1 、通过利率互换，债务人能获得低于直接从市场获得的固定利率或浮动利率贷款，降低筹资成本。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：A 参：A 5 、对于投资者而言，有效集是客观存在的，它是由证券市场决定的。而无差异曲线则是主观的，它是由自己的风险——收益偏好决定的。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：A 参：A 4 、比较资本市场线和证券市场线可以看出，只有最优投资组合才落在资本市场线上，其他组合和证券则落在资本市场线上方。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：B 参：B 10 、金融期货的交易价格是在交易过程中形成的，但这一交易价格是对金融现货未来价格的预期，这相当于在交易的同时发现了金融现货基础工具(或金融变量)的未来价格。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：A 参：A 8 、互换交易的主要用途是改变交易者资产或负债的风险结构(比如利率或汇率结构)，从而规避相应的风险。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：A 参：A 9 、存托凭证一般代表外国公司股票，有时也代表债券。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：A 参：A 2 、资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：A 参：A 7 、金融衍生工具产生的最基本原因是避险。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：A 参：A 三、多项选择 3 、外汇期货的投机交易，主要是通过（ ）等方式进行的。（难度系数：1.00） A、空头交易 B、多头交易 C、买空卖空交易 D、 套利交易 学生答案：C,D 参：C, D 8 、金融期权的要素包括（）（难度系数：1.00） A、基础资产 B、期权的买方和卖方 C、敲定价格 D、 到期日 E、期权费 学生答案：A,B,C,D,E 参：A, B, C, D, E 10 、按期权权利性质划分，金融期权可以分为（ ）。（难度系数：1.00） A、欧式期权 B、美式期权 C、看涨期权 D、 看跌期权 E、现货期权 学生答案：C,D 参：C, D 2 、（ ）决定了有效集和无差异曲线的相切点只有一个，也就是说最优投资组合是唯一的。（难度系数：1.00） A、有效集向上凸的特性 B、有效集向下凸的特性 C、无差异曲线向下凸的特性 D、 无差异曲线向上凸的特性 学生答案：A,C 参：A, C 7 、在现实中，为方便起见，人们常将（ ）当作无风险资产。（难度系数：1.00） A、1年期的国库券 B、长期国债 C、证券投资基金 D、 货币市场基金 学生答案：A,D 参：A, D 1 、套利组合要满足的条件有（ ）。（难度系数：1.00） A、套利组合要求投资者不追加资金 B、套利组合对任何因素的敏感度为零 C、套利组合对任何因素的敏感度大于零 D、 套利组合的预期收益率应大于零 E、套利组合的预期收益率应为零 学生答案：A,B,D 参：A, B, D 5 、期汇投机的特点是（ ）（难度系数：1.00） A、成交额较大 B、成交额较小 C、风险较高 D、 风险较低 学生答案：A,C 参：A, C 6 、根据交易合约的签订与实际交割之间的关系，将市场交易的组织形态划分为( )。（难度系数：1.00） A、现货交易 B、互换交易 C、远期交易 D、 期货交易 学生答案：A,C,D 参：A, C, D 9 、可转换债券的转换价格修正是指由于公司股票出现( )等情况时，对转换价格所作的必要调整。（难度系数：1.00） A、发行债券 B、股价上升 C、送股 D、 增发股票 学生答案：C,D 参：C, D 4 、金融衍生工具从其自身交易的方法和特点可以分为( )。（难度系数：1.00） A、金融远期合约 B、金融期权 C、金融互换 D、 结构化金融衍生工具 学生答案：A,B,C,D 参：A, B, C, D 四、案例分析 引语：在新加坡上市的中航油，这个一度有希望成为中国石油三巨头之外的第四股力量的明星企业，成了国际衍生品市场上最新的一个牺牲者。经国家有关部门批准，中航油新加坡公司在取得中国航油集团公司授权后，自2003年开始做油品套期保值业务。在此期间，新加坡公司总裁陈久霖擅自扩大业务范围，开始从事石油衍生品期权交易，和日本三井银行、法国兴业银行等在期货交易场外，签订了合同。在石油价格为每桶40美元的时候，陈久霖买了'看跌'期权，交割价格为每桶38美元。设想到国际油价一路攀升，国际原油价格由每桶40美元迅速攀升到最高每桶56美元附近。根据其合同，需向交易对方(银行和金融机构)支付保证金。每桶油价每上涨1美元，新加坡公司要向银行支付 5000万美元的保证金，导致新加坡公司现金流量枯竭，账面实际损失和潜在损失总计约5.54亿美元。 1 .1 、认真研读所给“中航油事件”材料并根据金融期权的教学内容，写一份案例分析材料。分析材料应完整准确阐述案例中涉及的基本原理、存在的主要问题及解决此类问题的思路或建议。（难度系数：1.00） 参：解题思路：1.解释看涨期权和看跌期权。2. 从期权的收益损失角度分析。期权买方的损失有限而收益无限，因为买方有权利而无义务。也就是说损失最多就是支付的期权费，而收益的话，如果市场可以向着有利的方向无限地走下去那收益就是无限的。3.从过度投机角度进行分析。投机指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。4.从国家的金融监管不健全角度进行分析。（1）分业监管与多头监管并存，监管真空与监管重复并存，监管绩效不够高。首先，我国实行“一行三会”模式下的分业监管，在该下，以、、银监会为主，与其他一些监管部门如主要管理国债市场的财政部、管理企业债券市场的国家发展改革委员会、管理外汇的国家外汇管理局等一起.在分业监管的基础上，共同实现对我国金融市场的监管。在当前我国金融监管协调机制尚未完全有效建立，金融监管机构之间的协同配合仍需加强的情况下，行业监管区隔和多头监管的并存，往往导致金融监管真空和监管重复的难以避免，在金融混业经营环境中尤其如此。同时，机械的“分业监管”、“多头监管”对我国金融业的“混业经营严及金融市场的国际化运作有着一定程度的制约作用，不仅易于积聚同质风险，而且也不利于鼓励金融创新、激发金融创新的动力和需求。其次，在金融机构产权监护人功能缺失的情况下，国内金融机构的自律监管作用相对薄弱，自我约束、自我发展、自担风险的内控机制难以形成，金融监管当局的风险监管要求未能转化为金融机构自身的风险管理需求，从而使金融监管部门承担了过多的责任，提高了金融监管成本，降低了金融监管效率。再次，我国的金融监管机构本身也存在监管经验不足、监管内容和手段不够规范等共性问题，金融监管信息未能实现共享，监管的准确性、有效性难以保障。而随着我国银行、证券、保险业之间业务合作与跨行业并购的发展，金融业务的综合化已是不争的事实，以分业监管应对混业经营，必将大大降低以金融行业划分为基础的分业监管的绩效。（2）金融监管法制体系不健全，法律监管机制不完善首先，现有金融监管法制体系不完备、系统性不强。我国现行的金融监管法制体系主要是由《人民银行法》、《商业银行法》、《保险法》、《征券法》、《银行业监督管理法》、《外资金融机构管理条例》等法律法规以及各部委、银行制定的部门规章等法律形式构成的。一方面，在现有的金融监管法制体系中，缺少针对金融危机的应急处理法律机制设计，在存款保险制度的法律规制方面也是空白，尤其是当前已在金融市场实际运行的私募基金、产业基金，它们还没有取得相应的法律地位，也没有相应的法律法规或者部门规章对其进行规范。很显然，长期的法外运行，不仅不利于私募基金、产业基金的发展，而且也不利于金融安全和金融稳定；另一方面，在构成现有金融监管法制体系的众多规范性法律文件中，部门规章的比重过大，实施起来缺乏权威性。同时，各规范性法律文件之间的衔接性不强，有的彼此之间甚至存在重复或冲突现象。这些都势必影响到金融监管效率的提高和金融监管行为的公信力。其次，法律监管机制不完善，法律规范的可操作性不强。在我国现有的金融监管法制体系中，对市场准入、市场稽查、市场退出、谨慎性要求等基本上已经有所涵盖，但大多是原则性的简单规定，缺少相关的实施细则，可操作性不强。以市场退出的法律机制建设为例，尽管2006年的《中华人民共和国企业破产法》为金融机构市场退出奠定了法律基础，但由于金融机构的特殊性，该法的相关规定显得过于原则化而使其在现实中操作性较差，常常不得不由和银行采取行政性手段加以解决，弱化了法律在市场退出过程中的规制作用，增加了金融市场的不确定性。而金融危机的应急处理法律机制、征信机构的法律规制机制、金融市场同业组织及其自律机制的法律设计的缺失更加凸显了我国金融法律监管机制的不完善，反映了在一些领域越位的同时，也存在着在另一些领域缺位的现象。
引语：2010年4月16日，中国金融期货交易所正式推出沪深300股指期货合约，这标志我国金融期货市场建设进入了一个全新的发展时期。再回首，股指期货在我国已经过了多年的研究酝酿和4年的扎实筹备。2006年2月，成立了“金融期货筹备领导小组”，开始推进股指期货上市的准备工作。同年9月，经同意，批准成立了中国金融期货交易所，股指期货进入实质性筹备阶段。三年多来，按强“高标准、稳起步”的要求，有关部门和中国金融期货交易所充分吸收了我国商品期货市场的经验教训，广泛借鉴了境外股指期货市场的成熟经验，在合约规则设计、技术系统建设、仿真交易演练、应急预案准备、跨市场监管机制安排等方面做了大量艰苦细致的工作，特别是针对国际金融危机的经验教训，进一步完善了股指期货的规则体系。2010年1月8日，中国宣布，原则同意推出股指期货交易。此后，、中金所和市场有关各方在前期工作的基础上，完成了主要制度规则的制定和发布实施工作，全面推进了客户开户、人员培训、技术保障等工作，持续加强投资者教育和新闻宣传工作，完成了股指期货上市的各项准备工作。沪深300指数期货的合约面值为沪深300指数期货报价点位乘以合约乘数，合约乘数是每个指数点对应的人民币金额，目前设计合约乘数为300元/点。交易所对沪深300指数期货收取的保证金水平为合约面值的12%，交易费根据市场风险情况有权
进行必要的调整。沪深300股指期货的合约月份有四个，即当月、下月及随后的两个季月，并将每月第三周的周五为合约当月最后交易日。根据所学知识，结合以上资料，请回答以下问题： 2 .1 、什么是股票指数期货?股票指数套期保值有哪些原则?概括金融期货市场的功能。（难度系数：1.00） 参：解题思路：股票价格指数期货又称股指期货，是以反映股票价格水平的股票指数为基础资产的期货交易合约。股票指数套期保值的原则是股票持有者若要避免或减少股价下跌造成的损失，应在期货市场上卖出指数期货，即做空头，假使股价如预期那样下跌，空头所获利润可用于弥补持有的股票资产因行市下跌而引起的损失。如果投资者想购买某种股票，却又因一时资金不足无法购买，那么他可以先用较少的资金在期货市场买入指数期货，即做多头，若股价指数上涨，则多头所获利润可用于抵补当时未购买股票所发生的损失。金融期货市场的功能：①套期保值，转移风险。②投机牟利，承担风险，润滑市场。③使供求机制、价格机制、效率机制及风险机制的调节功能得到进一步的体现和发挥。 一、单项选择 8 、最早开发大额可转让定期存单的银行是（ ）（难度系数：1.00） A、美洲银行 B、花旗银行 C、汇丰公司 D、 摩根银行 学生答案：B 参：B 12 、（ ）是外国银行在美国的分支机构发行的一种可转让的定期存单（难度系数：1.00） A、国内存单 B、欧洲美元存单 C、扬基存单 D、 储蓄机构存单 学生答案：C 参：C 6 、推动同业拆借市场形成和发展的直接原因是（ ）（难度系数：1.00） A、存款准备金 B、再贴现 C、公开市场 D、 存款派生机制 学生答案：A 参：A 10 、同传统的定期存款相比，（ ）是大额可转让定期存单的根本特征（难度系数：1.00） A、不记名 B、金额大 C、浮动利率 D、 可提前支取 学生答案：A 参：A 9 、在银行承兑汇票中，（ ）是第一责任人（难度系数：1.00） A、出票人 B、承兑银行 C、购货人 D、 背书人 学生答案：B 参：B 11 、大额可转让定期存单的最先发明者是（ ）（难度系数：1.00） A、美国花旗银行 B、日本银行 C、巴林银行 D、 新加坡银行 学生答案：A 参：A 3 、在回购市场上，短期资金的供求者通过签订证券的（ ）来融通资金（难度系数：1.00） A、逆回购协议 B、回购协议 C、借贷协议 D、 担保协议 学生答案：B 参：B 4 、目前，在国际市场上较多采用的债券全额包销方式为()。（难度系数：1.00） A、协议包销 B、俱乐部包销 C、银团包销 D、 委托包销 学生答案：C 参：C 5 、债券投资者投资风险中的非系统性风险是（）。（难度系数：1.00） A、利率风险 B、购买力风险 C、信用风险 D、 税收风险 学生答案：C 参：C 7 、回购协议中所交易的证券主要是（ ）。（难度系数：1.00） A、银行债券 B、企业债券 C、债券 D、 金融债券 学生答案：C 参：C 13 、决定债券内在价值（现值）的主要变量不包括（ ）。（难度系数：1.00） A、债券的期值 B、债券的待偿期 C、市场收益率 D、 债券的面值 学生答案：D 参：D 1 、对股价变动影响最大、也最直接的因素是（ ）。（难度系数：1.00） A、汇率 B、利率 C、股息红利 D、 物价 学生答案：B 参：B 15 、按（ ）的方式不同，股票流通市场分为议价买卖和竞价买卖。（难度系数：1.00） A、达成交易 B、买卖双方决定价格 C、交割期限 D、 交易者需求 学生答案：B 参：B 14 、从股票的本质上讲，形成股票价格的基础是（ ）。（难度系数：1.00） A、所有者权益 B、供求关系 C、市场利率 D、 股息收益 学生答案：A 参：A 2 、按（ ）的方式不同，股票流通市场分为议价买卖和竞价买卖。（难度系数：1.00） A、达成交易 B、买卖双方决定价格 C、交割期限 D、 交易者需求 学生答案：B 参：D 二、判断 3 、国库券之所以受欢迎，主要原因是盈利性高、流动性强。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：B 参：B 10 、一般情况下，同业拆借市场的拆借利率应该高于银行的再贴现率。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：B 参：B 4 、短期债券市场主要是指国库券发行及流通的市场。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：A 参：A 8 、同业拆借市场主要是银行等金融机构之间相互借贷在银行存款账户上的准备金余额，用以调剂准备金头寸的市场。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：A 参：A 7 、债券的发行利率或票面利率等于投资债券的实际收益率。（ ）（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：B 参：B 5 、利率上升会促使股票价格上升，利率下降会推动股票价格下降。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：B 参：B 2 、当银行紧缩银根，货币供应量减少，会推动股价上涨。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：B 参：B 6 、在包销发行方式下，组织推销集团共同分销称为“包销辛迪加”。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：A 参：A 1 、股票次级市场的发展状况是一国金融发达与否的标志。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：B 参：B 9 、所有公开发行的股票都可以在证券交易所上市交易。（难度系数：1.00） A、正确 B、错误 C、 学生答案：B 参：B 三、多项选择 2 、下列属于货币市场交易工具的是（ ）（难度系数：1.00） A、货币头寸 B、票据 C、债券 D、 股票 E、公司债券 学生答案：A,B 参：A, B 10 、一般参与银行承兑汇票贴现市场的交易者有（ ）（难度系数：1.00） A、商业银行 B、工商企业 C、银行 D、 证券公司 E、非银行金融机构 学生答案： 参：A, B, C, E 4 、在同业拆借市场上扮演资金供给角色的主要有（ ）（难度系数：1.00） A、银行 B、大商业银行 C、中小商业银行 D、 非银行金融机构 E、境外代理银行 学生答案： 参：B, C, E 1 、在证券交易所内的交易中，准备阶段所要经历的环节有（ ）。（难度系数：1.00） A、联系证券经纪人 B、传递指令 C、开户 D、 委托 E、支付佣金 学生答案：A,C,D 参：A, C, D 3 、影响债券转让价格的主要因素有（ ）。（难度系数：1.00） A、法定利率 B、经济发展情况 C、物价水平 D、 银行的公开市场操作 E、汇率 学生答案：B,C,D,E 参：B, C, D, E 6 、能够规避债券投资风险的投资策略包括（ ）。（难度系数：1.00） A、投资规模大型化 B、投资种类分散化 C、投资期限短期化 D、 投资期限梯形化 E、投资品种相对集中 学生答案：B,C,D 参：B, C, D 9 、私募是指发行公司只对特定的发行对象推销股票，主要在（ ）情况下采用。（难度系数：1.00） A、以发起方式设立公司 B、内部配股 C、私人配股 D、 委托发行 E、直接招股 学生答案：A,B,C 参：A, B, C 7 、以下表述股票发行市场与流通市场关系错误的是（ ）。（难度系数：1.00） A、发行市场是基础，是前提 B、流通市场是基础，是前提 C、没有发行市场，就不会有流通市场 D、 没有流通市场，就不会有发行市场 E、流通市场对发行市场有重要的推动作用 学生答案： 参：A, C, E 5 、世界上著名的股票价格指数有（ ）。（难度系数：1.00） A、道•琼斯指数 B、标准普尔指数 C、英国《金融时报》指数 D、 日经指数 E、恒生指数 学生答案：A,C,E 参：A, B, C, D, E 8 、从风险产生的根源来看，股票投资风险可以区分为（ ）。（难度系数：1.00） A、企业风险 B、货币市场风险 C、市场价格风险 D、 购买力风险 E、道德风险 学生答案： 参：A, B, C, D 四、案例分析 引语：案例三 央行发布《同业存单管理暂行办法》将为我国银行间市场带来怎样的变化？2013年12月8日，央行发布《同业存单管理暂行办法》，宣布启动同业存单业务发行。作为货币市场的一项重大创新工具，推出同业存单不仅是我国金融市场化改革的又一重大举措，同业存单利率定价参考上海银行间同业拆借利率（Shibor），进一步夯实了Shibor作为货币市场的基准利率地位，有助于完善货币市场定价体系。根据国际市场经验，推出大额存单往往是各国存款利率市场化的重要步骤，而同业存单则是大额存单的主要形式，其发行机制灵活，二级市场交易活跃，是国际市场上基础性的货币市场工具。在我国，同业存单的推出为市场成员提供了新的流动性管理工具，其发行与流通是利率市场化进程中的重要一环，将为下一阶段大额存单的推出积累经验，将对进一步推动人民币利率市场化发挥重要作用。在业内人士看来，同业存单的推出则能够解决银行同业业务带来的流动性风险。“通过推出同业存单可以起到分流并规范同业存款交易的作用。并且由于同业存单发行与交易的透明度较高，能够有效引导同业存款、同业票据市场，从而使得货币市场利率体系更为合理。”业内资深人士接受本报记者采访时说。根据央行规定，同业存单的投资和交易主体为全国银行间同业拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品。同业存单发行采取电子化的方式，在全国银行间市场上公开发行或定向发行。同业存单的发行利率、发行价格等以市场化方式确定。同业存单二级市场交易通过中国银行间同业拆借中心的电子交易系统进行。目前期限在1个月以上的同业拆借交易比较清淡，货币市场缺乏明确的价格信息，是影响中长端Shibor的基准性的主要原因。因此，同业存单推出后，由于有实体标的，交易将较同期限拆借更为活跃，其二级市场交易与一级市场发行价格均可为Shibor报价行提供较为准确的货币市场价格信息，从而有利于提高中长端Shibor的基准性。同业存单的推出有利于规范银行同业业务，但在资金面整体紧张的情况下，也有可能拉高货币市场利率。受同业存单推出消息影响，3个月Shibor近期连续大幅上涨。同业存单发行之初预计会略微推高货币市场利率，但随着其持续滚动发行，商业银行能够获得更长期限的稳定负债，最终会有利于货币市场利率更平稳、货币市场利率曲线的期限结构更为合理。国泰君安证券发布报告表示，同业存单将丰富货币市场短期交易工具。作为新的品种无疑会增强货币市场的交易活跃度，特别是在央行票据余额较小的背景下，不排除大型银行的同业存单成为央行的操作标的。同业存单没有设置发行审批环节，完全实行备案发行，是发行审批方式的重大创新。但同时，《办法》对发行人的各项信息披露提出了非常明确的要求，以通过加强信息披露的方式保护存单投资者利益，维护同业存单市场平稳运行。此外，为提高同业存单二级市场流动性，降低发行成本，人民银行在同业存单市场引入了做市商制度。“做市商制度保证了同业存单交易的连续性，良好的流动性使其能够迅速、真实地反映市场供需。而充分反映市场信息的二级市场利率又将反馈至一级市场，促进一级市场定价的合理化。而在发行机制上推出报价发行，增强了存单发行的便利性与灵活性，实现电子化的缴款确认与发行数据直通化处理，提高了操作效率，降低了操作风险。”允许银行发行同业存单是继信贷资产证券化之后又一重要的金融改革，信贷资产证券化增加了银行资产的流动性，而同业存单则增加了银行负债的流动性。同业存单可以替代线下的同业存款业务，一方面使得利率和交易更加透明；另一方面可以改善中小银行的同业负债业务，特别是利用同业存单的流动性便利，有效提高银行进行短期流动性管理的水平，降低金融市场流动性风险。 1 .1 、同业存单在会计、统计上如何处理？（难度系数：1.00） 参：商业银行按照现行企业会计准则可自行设立单独科目，对同业存单进行会计核算；并单独设立存单发行及投资统计指标进行统计。金融机构通过发行同业存单所筹集的资金，存单持有人为保险公司的，需要交存准备金；持有人为非保险公司的，不需交存准备金。 1 .2 、同业存单发行利率与Shibor有何关系？（难度系数：1.00） 参：同业存单发行利率以市场化方式确定，并在Shibor基础上加减点生成。由于同业存单的期限为1个月及以上，对于活跃货币市场交易、提高中长端Shibor基准性、促进完善货币市场基准利率曲线具有积极意义。 1 .3 、同业存单与同业拆借的关系如何？（难度系数：1.00） 参：同业存单作为电子化、标准化的货币市场创新产品，与同业拆借形成互补。区别于拆借以短期品种为主的特点，同业存单以3个月及以上中长期限为主，可为银行提供较为稳定的资金来源，利率波动也相对较小，对于提高银行流动性管理水平、促进货币市场平稳运行具有积极意义。 1 .4 、商业银行分支机构能否发行同业存单？（难度系数：1.00） 参：同业存单推出初期发行主体为满足条件的存款类金融机构法人。未来，符合条件的金融机构可视市场发展情况及本行经营策略，授权其分支机构发行同业存单。 2 、一、股指期货——中国金融期货交易的新宠股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。股指期货的标的物为特定的股票指数，报价单位以指数点计。合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示。股指期货的交割采用现金交割，不通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。股指期货是现代资本市场中十分成熟的金融期货产品，也是当前国际资本市场主流风险管理工具之一。全球第一个股指期货产品诞生于1982年的美国，近年来美国的股指期货市场发展势头十分迅猛，年均交易量增长率超过30%，已成为美国资本市场重要的组成部分。芝加哥商业交易所（CME）是美国最大的期货交易所，也是目前仅次于欧洲期货交易所（Eurex）的世界第二大衍生品交易所。2004年CME交易了约8亿张合约，交易额463万亿美元，相当于美国GDP的40倍，2005年累计成交量已经突破10亿张合约，交易额达638万亿美元。CME交易的产品包括标准普尔500指数期货以及（难度系数：1.00） 参：1、（1）价格发现。股指期货交易以集中搓合竞价方式产生未来不同到期月份的股指期货合约价格，反映对股票市场未来走势的预期。同时，大量实证研究表明，股指期货价格先行于现货指数价格，这有助于提高股票现货市场价格的信息含量。另外，由于期货合约杠杆效应高、交易成本低、流动性强等特点，从交易制度上保证了瞬时信息的价值会较快地在期货价格上得到反映。（2）套期保值。股票投资风险中的非系统性风险能够通过分散化投资而消除，但系统风险却无法规避。股指期货则提供了对冲股市系统风险的途径，通过现货与期货市场上的对冲操作，使现货和期货市场的收益（损失）相互抵消，达到锁定成本和确保利润的目的，这就是股指期货的套期保值。股指期货把套期保值者的股票的系统风险转移给投机者；不过股指期货的保值并不能完全锁定股票的价格，经过股指期货保值的资产很可能还面临一些非系统风险。套期保值理论的核心问题是最优套期保值比率的确定，即对一单位的现货头寸风险暴露所需要的期货合约数量。（3）套利。理论上，由于股指期货和现货具有相同的标的，因此两者应具有相同的价格走势。但两个市场的实际价格经常会产生一些偏差，从而出现两个市场之间的套利机会。当现货指数与股指期货之间的价格偏差大于套利交易的成本时，就会出现股指期货程序化套利交易，从而抵制两市价格之间的过度波动。股指期货可以与多种证券品种进行套利交易，包括股指期货与股票现货、股指期货与ETF之间的套利以及不同股指期货合约之间的跨期套利、跨市套利和到期日套利。（4）资产配置。方便地分配组合中各类资产的比重。通过买卖股指期货能够调整投资组合中各类资产（股票、债券等）的比重，具有市场冲击成本低、资金成本低的优点。2、股票市场作为资本市场的重要表现形式，对于优化资源配置、调整产业结构、加快现代企业制度改革具有相当重要的作用。随着我国股票市场的迅速发展，客观上要求我国适时推出股指期货交易。（1）规避系统性风险。机构投资者的不断发展壮大，迫切需要引入股指期货来有效规避系统性风险。我国股市的系统风险约占市场风险的65%，在我国股票市场投资风险中占据主导地位，比西方发达国家系统风险占总风险的比重高了不少。（2）充分发挥股票市场经济“晴雨表”的作用。股指期货交易可以促进股价合理波动，充分发挥股票市场经济“晴雨表”的作用。造成股市的非理性波动的重要原因之一就是缺乏股指期货等风险规避机制。（3）促进资本市场筹资功能的发挥。在股市的剧烈波动中，如果没有避险工具，股票承销机构将面临巨大的风险。推出股指期货，股票承销机构可以通过预先由卖出股指期货对冲风险，降低成本，促进股票发行，有效吸收国内外资金，促时证券市场的长期活跃，为经济发展服务。（4）有利于为中小投资者提供一个相对公平的投资机会。由于股票价格指数本身就是大量有代表性的股票的组合，能够比较有效地防止市场操纵的行为，对于那些中小投资者来说，股指期货的推出将使他们取得实现分散化投资的效果，而且这种效果是相对公平的。（5）增强我国资本市场的国际竞争力。开设股指期货是增强我国资本市场的国际竞争力、提高我国抵抗金融风险的能力、从战略上发展我国证券市场的需要。我国金融业已经走向全面开放，为此必须采取有效的措施，按照世贸组织的原则要求构建并优化我国证券市场的运行机制，积极进行证券市场的创新，力争在金融市场完全开放前尽量降低金融体系运行中业已存在的各种系统性风险。
