福耀玻璃财务报表分析

福耀玻璃工业集团股份有限公司

2010到2013年财务分析报告

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福耀玻璃工业集团股份有限公司 ............................. 错误!未定义书签。 2010到2013年财务分析报告 .............................. 错误!未定义书签。 一、企业概况 ........................................... 错误!未定义书签。 二、流动性与偿债能力分析 ............................... 错误!未定义书签。 短期资产流动性 ....................................... 错误!未定义书签。

应收账款的流动性 ..................................错误!未定义书签。

、 应收账款与日销售额之比 ....................错误!未定义书签。 应收账款周转率 ............................错误!未定义书签。

存货的流动性 ......................................错误!未定义书签。

存货与日销售额之比 ........................错误!未定义书签。 存货周转率 ................................错误!未定义书签。

短期偿债能力分析 ..................................... 错误!未定义书签。

营运资本 ..........................................错误!未定义书签。

营运资本周转率 ....................................错误!未定义书签。 流动比率 ..........................................错误!未定义书签。 速动比率 ..........................................错误!未定义书签。 现金比率 ..........................................错误!未定义书签。

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长期偿债能力分析 ..................................... 错误!未定义书签。

通过利润表评价长期偿债能力 ........................错误!未定义书签。

利息保障倍数 ..............................错误!未定义书签。

通过资产负债表评价长期偿债能力 ....................错误!未定义书签。

权益比率、负债对权益比率 ..................错误!未定义书签。 有形净值负债比率、长期负债比率、长期资产适合率错误!未定义书签。

三、福耀玻璃盈利能力与股东权益分析 ..................... 错误!未定义书签。 盈利能力分析 ......................................... 错误!未定义书签。

销售毛利率 ........................................错误!未定义书签。 销售利润率 ........................................错误!未定义书签。 销售营业利润率 ....................................错误!未定义书签。

资产周转率 ........................................错误!未定义书签。 资产收益率 ........................................错误!未定义书签。 益比达比率 ........................................错误!未定义书签。 固定资产周转率 ....................................错误!未定义书签。

股东权益分析 ......................................... 错误!未定义书签。

净资产收益率 ......................................错误!未定义书签。

每股收益 ..........................................错误!未定义书签。 每股净资产 ........................................错误!未定义书签。 股利支付率 ........................................错误!未定义书签。 市盈率 ............................................错误!未定义书签。 资本保值增值率 ....................................错误!未定义书签。

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四、现金流量分析 ....................................... 错误!未定义书签。

收益流量、现金流量与企业生命周期 ..................... 错误!未定义书签。 现金流量的结构分析 ................................... 错误!未定义书签。 现金流量的比率分析 ................................... 错误!未定义书签。 五、基于内部管理视角的财务分析 ......................... 错误!未定义书签。 资产负债表的财务学透视 ............................... 错误!未定义书签。 基于管理视角的利润观念 ............................... 错误!未定义书签。 六、特色分析 ........................................... 错误!未定义书签。

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一、企业概况

公司名称： 福耀玻璃工业集团股份有限公司 英文名称： FuYao Glass Industry Group Co.,Ltd. 曾用名：

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耀华玻璃->福耀玻璃->G福耀

福耀玻璃

A股代码： 600660 A股简称 证券类别： 上交所主板A股 所属行业： 玻璃陶瓷 总经理： 董秘： 董事长：

曹晖

法人代表： 曹德旺

陈向明 曹德旺

联系电话： 7 电子邮箱： 传真：

6,3

公司网址： 办公地址： 福建省福清市福耀工业区II区

：

注册地址： 福建省福清市融侨经济技术开发区福耀工业村 工商登记号： 区域：

350

邮政编码： 350301

福建

注册资本： 亿 管理人员人数： 16 雇员人数： 19334

公司简介：福耀集团，1987年在中国福州注册成立，是一家专业生产汽车安全玻璃和工业技术玻璃的中外合资企业，也是名符其实的大型工业集团。1993年，福耀集团股票在上海证券交易所挂牌，成为中国同行业首家上市公司。福耀集团是国内最具规模、技术水平最高、出口量最大的汽车玻璃生产供应商，产品“FY”商标是中国汽车玻璃行业第一个“中国驰名商标”，自2004年起连续两届被授予“中国名牌产品”称号；福耀玻璃股票为上证红

利指数样本股，于2009年被上海证券交易所授予“年度董事会奖”，并于2011年起，连续三年获颁“央视财经50指数”年度最佳成长性上市公司等等。福耀集团同时还是有评选以来连续三届的“中国最佳企业公民”、“2007CCTV年度最佳雇主”。

经营范围：生产汽车玻璃、装饰玻璃和其它工业技术玻璃及玻璃安装，售后服务。生产及销售玻璃塑胶包边总成、塑料、橡胶制品。包装木料加工。开发和生产经营特种油脂浮法玻璃，包括超薄玻璃、薄玻璃、透明玻璃、着色彩色玻璃。统一协调管理集团内各成员公司的经营活动和代购代销成员公司的原料材料和产品。协助所属企业招聘人员、提供技术培训及咨询等有关业务。公司是国内最大的、世界第六大汽车玻璃生产商，目前占国内汽车玻璃市场份额约40%左右，中高档汽车玻璃配套市场份额达60%左右，占世界汽车玻璃市场份额约3%左右。

二、流动性与偿债能力分析

企业短期资产流动性以及短期偿债能力对于所有的财务报表分析者来说，都是很重要的。企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否生存和健康发展的关键。如果企业到期不能清偿债务，则表示企业偿债能力不足，财务状况欠佳。企业偿债能力分短期偿债能力和长期偿债能力，其评价指标也各有侧重。

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短期资产流动性

流动资产（Current Assets）是指企业可以在一年或者超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产，是企业资产中必不可少的组成部分。

应收账款的流动性

应收账款的流动性可以通过两个指标来检测。第一个指标是日销售额占会计期末应收账款的比例，即应收账款与日销售额之比。第二个指标是确定应收账款周转率。（以下是福耀玻璃2010年-2013年的相关财务数据）

主要项目应收账款应收票据应收账款余额销售净额日销售净额应收账款与日销售额之比应收账款平均余额应收账款周转率应收账款周转天数存货销售净额日销售净额存货与日销售净额之比产品销售成本存货存货平均余额存货周转率日产品销售成本存货周转天数流动资产总额流动负债总额营运资本销售额营运资本平均数营运资本周转率流动比率2010年度2011年度2012年度2013年度1,570,234,4781,514,771,3981,743,726,8712,052,982,306192,635,983546,463,188556,183,346680,366,3621,762,870,4612,061,234,5862,299,910,2172,733,348,66,043,951,21310,474,145,38611,148,959,13912,351,390,007 24,777,948.53 28,696,288.73 30,545,093.53 33,839,424.6871.1467480471.8293088575.29556963 2,180,572,401.50 5.11 71.3980.77408804 2,516,629,442.50 4.91 74.371,499,287,808 1,912,052,523.506.03 5.4860.51 66.631,677,730,9821,1,782,4221,907,387,8551,877,166,8239,043,951,21310,474,145,38611,148,959,13912,351,390,007 24,777,948.53 28,696,288.73 30,545,093.53 33,839,424.6867.71092565.9242886762.4449832855.472775945,657,090,2867,4,023,5906,714,398,7357,125,052,5831,677,730,9821,1,782,4221,907,387,8551,877,166,823 1,836,717,625 1,784,756,702 1,9,585,138.50 1,2,277,3393.08 4.20 3.53 3.77 15,498,877.50 20,517,872.85 18,395,612.97 19,520,692.01118.5093586.985458103.262943396.937000913,846,921,1504,987,521,7154,976,518,0635,951,018,3693,851,668,6874,811,034,7045,053,746,3765,493,143,590-4,747,537176,487,011-77,228,313457,874,7799,043,951,21310,474,145,38611,148,959,13912,351,390,00785,869,73749,629,349190,323,233121.9771453224.44768.6911490.9987674081.0366837950.9847186011.08335387 表一

应收账款与日销售额之比

应收账款与日销售额之比这个指标反映期末（年末）企业尚未收回、在外应收账款的时间长度，该比例的上升与下降与市场需求、企业销售策略与产品销售能力有关。

计算公式：应收账款与日销售额之比=应收账款余额÷（销售净额÷365）

应收账款与日销售额之比8280787674727068662010年度2011年度2012年度2013年度71.1467480471.8293088575.2955696380.77408804应收账款与日销售额之比 图一

￥

通过图一可以看出，在2010年至2013年的四年间，福耀玻璃的应收账款与日销售额之比的数值都在71以上，且2012年到2013年间呈现出一个明显的上升趋势。福耀玻璃属于制造业，行业特征决定其以信用销售方式为主，公司应收账款增加主要是由于汽车玻璃销售增长和产品退税所致。而应收账款与日销售额之比的上升说明其收回应收账款的时间变长，这意味着增加了将来收回应收账款的风险。为了降低不良应收账款所占比例，防止坏账太多对企业资产流动性造成的不良影响，企业需要提高管理应收账款的效率，提高收账能力，使赊销带来的收益高于持有应收账款的成本，从而降低财务风险。

应收账款周转率

应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。它也说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。与之相对应，应收账款周转天数则是越短越好。

计算公式：应收账款周转率=销售净额÷应收账款平均余额

福耀玻璃3,000,000,0002,500,000,0002,000,000,0001,500,000,0001,000,000,000500,000,00002010年度2011年度2012年度2013年度76543210应收账款平均余额应收账款周转率 图二

如图二所示，从2010年至2013年，福耀玻璃的年度应收账款平均余额逐年增加，而应收账款周转率呈下降趋势，两者之间的关系成反比。这说明企业产品赊销增加导致了潜在的问题账款增多。应收账款周转率降低也表明企业应收账款催收不力，平均收账期变长，有过多的营运资本呆滞在应收账款上，因此可能导致坏账损失增多，资本流动性和偿债能力减弱。由于世界经济复苏缓慢，中国经济增长也在下降，此时企业应该适当放低产品销售增长指标，提高应收账款周转率，加快企业资金周转速度，从而提高资本流动性来应对未来可能存在的

系统性风险。

存货的流动性

存货通常占所有流动资产总额的一半以上，在确定企业短期资产流动性以及偿债能力时，存货通常是最为重要的资产。

主要项目流动资产总额流动负债总额营运资本销售额营运资本平均数营运资本周转率流动比率流动资产总额存货待摊费用速动资产流动负债总额速动比率货币资金短期投资应收票据现金等价物及有价证券流动负债总额现金比率2010年度3,846,921,1503,851,668,687-4,747,5379,043,951,2132011年度4,987,521,7154,811,034,704176,487,01110,474,145,38685,869,737121.97714531.0366837954,987,521,7151,1,782,422128,613,1252,967,126,1684,811,034,7040.616733478845,083,1670546,463,1881,391,546,3554,811,034,7040.22405562012年度4,976,518,0635,053,746,376-77,228,31311,148,959,13949,629,349224.447680.9847186014,976,518,0631,907,387,855207,1,7662,861,965,4425,053,746,3760.566305712510,907,755340,700556,183,3461,067,431,8015,053,746,3760.2112159422013年度5,951,018,3695,493,143,590457,874,77912,351,390,007190,323,233.6911491.083353875,951,018,3691,877,166,823208,495,3723,865,356,1745,493,143,5900.70366924501,349,9921,637,030680,366,3621,183,353,3845,493,143,5900.215423712 0.9987674083,846,921,1501,677,730,982102,862,6572,066,327,5113,851,668,6870.5375922159,722,0450192,635,983352,358,0283,851,668,6870.091481915表二

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存货与日销售额之比

存货与日销售额之比这个指标表示存货销售完毕所需的时间长度。福耀玻璃2010年至2013年的销售额与存货的数值都在增加，存货在2013年有所减少，其每年的销售额保持一个基本稳定的增长趋势。

计算公式：存货与日销售额之比=期末存货÷（产品销售净额÷365）

存货与日销售净额之比807060504030201002010年度2011年度2012年度2013年度67.71092565.9242886762.4449832855.47277594 图三

如上图所示，存货与日销售额之比这个指标越变越小，这说明企业对存货控制得越来越好。企业的营业量扩大，存货增加表明企业可以更好的满足客户需求。

存货周转率

存货周转率反映存货的流动性，存货周转率是衡量一个企业销售能力强弱和存货是否适量的指标。存货周转速度的快慢，不仅反映出公司采购。生产、销售各环节管理工作状况的好坏，而且对公司的偿债能力以及获利能力产生决定性影响。一般来说，存货周转率越高越好，表明其变现的速度就越快，周转金额就越大，资产占有水平就越低。因此，通过存货周转分析，有利于找出存货管理存在的问题，尽可能降低资金占用水平。

计算公式：存货周转率=产品销货成本÷存货平均余额

存货周转率 4.40 4.20 4.00 3.80 3.60 3.40 3.202010年度2011年度2012年度2013年度3.84 3.77 3.53 4.20 图四

,

由表四显示，存货周转率先升后降，2011年的存货周转率有所提高，但2012年下降明显，

且2012年存货周转天数变多，说明企业经营者的管理水平有所下降，存货积压和资金占用情况变差。四年的存货周转率平均在左右，2012年与2013年低于平均水平，说明存货周转呈现下行趋势，营运资本用于存货的资金变多，利润率下降，存在企业经营情况欠佳的状况。

短期偿债能力分析

短期偿债能力是公司偿付在1年以内或超过1年的一个营业周期内到期债务即流动负债的能力，流动负债对公司财务风险影响较大，若不及时偿还，可能使公司面临倒闭。其分析指标主要有流动比率、速动比率和现金比率等。

主要项目利润总额财务费用息税前利润利息保障倍数负债总额资产总额所有者权益总额负债比率权益比率负债对权益比率无形资产及递延资产有形净值债务比率长期负债总额长期负债比率固定资产总额长期投资总额长期资产适合率2010年度2,011,830,9172,637,0442,184,468,00812.6535299,724,827,18810,566,972,3265,842,145,13844.71%55.29%80.87%584,517,9240.8661506832,000,0000.07873535,182,569,84669,125,0201.2708554682011年度1,772,330,124235,598,92,007,928,7738.5226667535,980,522,83812,212,187,8556,231,665,01748.97%51.03%95.97%581,904,7831.058544538722,440,0000.0591572955,881,226,18880,242,0731.1665087712012年度1,862,582,997245,042,5132,107,625,5108.6010606256,065,787,96013,041,040,8526,975,252,246.51%53.49%86.96%805,288,7880.98311580,670,0000.0368582546,001,061,462104,267,8501.2212155172013年度2,379,040,461243,803,4512,622,843,91210.758026196,741,335,51614,587,083,5277,845,748,01146.21%53.79%85.92%1,050,377,1490.992048212518,000,0000.0355108685,851,281,012130,015,6221.398316874 表三

营运资本

企业营运资本是反应企业短期偿债能力的一个指标，一般而言，企业的营运资本为正数，表明流动负债有足够的流动资产作为偿付的保证。

计算公式：营运资本=流动资产总额-流动负债总额

营运资本500,000,000400,000,000300,000,000200,000,000100,000,00002010年度-100,000,000-200,000,0002011年度2012年度2013年度 图五

由图我们可以看出福耀玻璃2010年至2013年的营运资本除了2012年为负数外，其他年度均为正数，且呈上升趋势，2010年流动资产总额与流动负债总额持平；2011年为亿；2012年为负数，这主要是货币资金减少，流动负债增多所致；2013年营运资本数值上升明显，原因是交易性金融资产比上年增多130万，应收账款增多3亿左右和预付账款数值上升所致。表明企业的流动负债有足够的流动资产作为偿付的保证，但营运资本是个绝对数，需要其他的比率再分析企业的短期偿债能力。如流动利率、速动比率、现金比率等。

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营运资本周转率

营运资本周转率是指年销货净额与营运资金之比，反映营运资金在一年内的周转次数。 计算公式：营运资本周转率=销售额÷营运资本平均数

营运资本周转率250224.44768200150121.97714531005002010年度2011年度2012年度2013年度.691149 图六

如上图所示，企业2011年和2013年的营运资本周转率较高，但波动幅度大，2011年为，2012年为，说明企业营运资本的盈利能力较高，但是高的营运资本周转率也意味着企业资本不足，在经营条件发生较大的不利变化时，对流动性问题敏感。2013年营运资本周转率降为原来的三分之一，这是2013年的营运资本增多所致。

流动比率

流动比率是公司流动资产与流动负债比较的结果，是衡量公司短期偿债能力的重要财务指标之一，公司的流动比率越高，流动性就越强，短期偿债能力越强，表明公司可以变现的资产数额大，债权人的遭受损失的风险就越小。

计算公式：流动比率=流动资产总额÷流动负债总额

流动比率1.11.081.061.041.0210.980.960.940.922010年度2011年度2012年度2013年度0.9987674080.9847186011.0366837951.08335387 图七

>

图七显示，福耀玻璃近四年的流动比率变化相对平稳，且接近于1，均低于2，呈上升趋势。流动资产不断增加，特别是2011年与2013年增幅较大，总体来说，流动资产增加数大于流动负债增加数，所以导致流动比率上升，需引起公司经营者警惕，因为过高的流动比率表明资金在生产经营过程中的运转不畅，会影响企业的获利能力。

速动比率

相对流动比率而言，速动比率非常苛刻的反映了一个单位能够立即还债的能力和水平。速动比率同流动比率一样，反映的都是单位资产的流动性以及快速偿还到期负债的能力和水平。一般而言，流动比率是2，速动比率为1。

计算公式：速动比率=速动资产总额÷流动负债总额

速动比率0.80.70.60.50.40.30.20.102010年度2011年度2012年度2013年度0.53759220.6167334780.5663057120.70366924 图八

上图表明企业的速动比率均低于1,2010年至2013年均在之间上下波动，这说明每1元流动负债仅有元易于变现的流动资产来抵偿，短期偿债能力没有可靠的保证。企业有较大的短期偿债风险，也说明公司的资产变现能力较差，短期偿债能力一直偏低。主要原因是曾经三次试图在在A股市场增发融资，但均以失败告终，而后五年没有新的融资计划。此后，福耀玻璃多次进行债务融资，然而流动性陷入困境，负债比率达到50%以上，流动比率和速动比率均在1以下，且两者之间相差将近个点。

现金比率

现金比率是速动资产减去应收账款后的余额除以流动资产的比例，最能反映企业直接偿付流动负债的能力，现金比率过低，说明企业即期以现金偿付债务存在困难；现金比率高，表明企业可立即用于偿付债务的现金类资产越多，偿还即期债务的能力越强。

计算公式：现金比率=（现金等价物+有价证券）÷流动负债总额

现金比率0.350.30.250.20.150.10.0502010年度2011年度[

0.22405560.2154237120.2112159420.0914819152012年度2013年度

图九

由图我们可以看出从10年以后，现金比率均大于这一警戒线，表明公司销售额的增加使货币资金增多，现金比率提升，但仍然较低，公司没有较好的支付能力，现金储备偏少，需引起经营者注意。

总之，从营运资本、流动比率、速动比率到现金比率等指标，对流动资产的质量要求一步步提高，从报表计算得到如上数据，可以看出，福耀玻璃的短期偿债能力较差。

长期偿债能力分析

长期偿债能力是指公司对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力。长期偿债能力分析是公司债权人、投资者、经营者和与公司有关联的各方面等都十分关注的重要问题。

通过利润表评价长期偿债能力

主要项目利润总额财务费用息税前利润利息保障倍数2010年度2,011,830,9172,637,0442,184,468,00812.653529962011年度1,772,330,124235,598,92,007,928,7738.522666753表四

2012年度1,862,582,997245,042,5132,107,625,5108.6010606252013年度2,379,040,461243,803,4512,622,843,91210.75802619 利息保障倍数

利息保障倍数是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率。它是衡量企业支付负债利息能力的指标。企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用相比，倍数越大，说明企业支付利息费用的能力越强。因此，债权人要分析利息保障倍数指标，以此来衡量债权的安全程度。

计算公式：利息保障倍数=（净利润+利息费用+所得税）÷利息费用

^

利息保障倍数1412108202010年度2011年度2012年度2013年度 12.6535299610.758026198.5226667538.601060625图十

从上图可知，福耀玻璃近4年的利息保障倍数均大于1，且平均值为10左右，比值较高，说明企业有较强的长期偿债能力。

通过资产负债表评价长期偿债能力

权益比率、负债对权益比率

股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率表明所有者提供的资本在总资产中的比重， 反映出公司的基本财务结构是否稳定。一般来说比率高是低风险、低报酬的财务结构，比率低是高风险、高报酬的财务结构。股东权益比率与资产负债率之和等于1。这两个比率从不同的侧面来反映公期财务状况，股东权益比率越大，资产负债比率就越小，公司财务风险就越小。股东权益比率应当适中。如果权益比率过小，表明公司过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力； 而权益比率过大，意味着公司没有积极地利用财务杠杆

作用来扩大经营规模。

1、计算公式：权益比率=（所有者权益总额÷资产总额）×100% 2、计算公式：负债对权益比率=（负债总额÷所有者权益总额）×100%

福耀玻璃120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%权益比率负债对权益比率2010年度55.29%80.87%权益比率2011年度51.03%95.97%2012年度53.49%86.96%2013年度53.79%85.92%负债对权益比率 图十一

（

从图可以看出，该公司的股东权益比率适中，近三年一直维持在50%-55%之间，高于国际上通认的适当比率40%。表明该公司的股东投入资本大于负债所得投资， 并没有充分的利用财务杠杆原理帮助公司更好的发展，发展战略相对保守。

有形净值负债比率、长期负债比率、长期资产适合率

有形净值债务率是股东具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率指标实质上是产权比率指标的延伸，是更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。从长期偿债能力来讲，比率越低越好。

1、计算公式：有形净值负债比率=[负债总额÷(所有者权益总额-无形资产及递延资产 总额)] ×100%

2、计算公式：长期负债比率=(长期负债÷资产总额) ×100%

3、计算公式：长期资产适合率=（所有者权益总额+长期负债总额）÷（股东资产总额 +长期投资总额）×100%

福耀玻璃1.61.41.210.80.60.40.202010年度2011年度2012年度0.98311562013年度0.992048212有形净值债务比率0.86615061.058544538长期负债比率长期资产适合率0.07873530.0591572950.0368582540.0355108681.2708554681.1665087711.2212155171.398316874长期负债比率长期资产适合率有形净值债务比率 图十二

从图中可以看出，有形资产净值与负债总额基本维持在1:1的比率，说明企业长期偿债能力有保证。长期负债比率从2010年开始逐年降低，10年为,11年为,12年为,13年为，长期负债比率越来越低，这说明企业借助于债务资本的程度越来越低，资本结构变稳定。从维护企业财务结构稳定和长期安全性角度出发，长期资产适合率数值较高比较好，理论上认为该指标≥100%较好，福耀玻璃近四年的长期资产适合率高于1，且在之间，说明企业的财务结构稳定，财务风险较小。

】

总体来说，通过对企业长期偿债能力指标，如权益比率、权益对负债比率、有形净值债务比率、长期负债比率和长期资产适合率的分析，可以得出企业拥有较好的长期负债偿还能力。

三、福耀玻璃盈利能力与股东权益分析 盈利能力分析

销售毛利率

计算公式：销售毛利率=[（销售收入-销售成本）÷销售收入] ×100%¸

2010年销售毛利率=[﹙ 8,365,503,571- 5,026,637,259﹚÷8,365,503,571] ×100% = =%

2011年销售毛利率=[﹙9,552,724,508 - 6,114,709,075 ﹚÷9,552,724,508] ×100% = =% #

2012年销售毛利率=[﹙10,070,531,634－6,295,483,738 ﹚÷10,070,531,634 ]×100% =0. =%

2013年销售毛利率=[﹙11,276,120,534－6,684,821,074﹚÷11,276,120,534]×100% = =%

企业的销售毛利率有助于选择投资方向，有助于预测企业的发展、衡量企业的成长性，发现企业是否隐瞒销售收入或者虚报销售成本，评价经理人员经营业绩，以及合理预测企业的核心竞争力。该指标越高，最终的利润空间越大。影响毛利率的因素：商品售价的变化；购货成本或生产成本的变化；生产或经营的品种结构发生变化。

福耀玻璃从2010年到2013年的销售毛利率基本都维持在35%-41%之间，指标的起伏不是很大，说明该企业经营状况良好，获利情况较为稳定，总体上呈上升的趋势，体现出其竞争优势愈加明显，企业发展前景较好。

销售利润率

计算公式：销售利润率=﹙净利润÷销售收入﹚×100% 2010年销售利润率=﹙178,÷8,365,503,571﹚×100% $

=

=‰

2011年销售利润率= ﹙1,512,606,930÷9,552,724,508﹚×100% = =%

2012年销售利润率=（1,524,0,530÷10,070,531,634）×100% = =%

2013年销售利润率=（1,917,548,483÷11,276,120,534）×100% = =17%

,

销售利润率，又称为销售净利率，或简称利润率。销售收入是利润表的第一行数字，净利润是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。它表明一元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。

福耀玻璃从2011年开始到2014年，其销售利润率一直很稳定，特别是2014年，达到17%，说明企业的盈利能力在不断提高，而2010年指标数值较低，可能当年企业某项支出过高，进而导致净利润状况不佳，对比之后三年的数据，2010年的净利润远小于销售收入，也正说明了这一点。但从总体看来，福耀玻璃公司的销售收入逐年增加，净利润也在逐年增加，企业经营状况良好。

销售营业利润率

计算公式：销售营业利润率=﹙经营利润÷销售收入﹚×100%

2010年销售营业利润率=﹙1,992,292,482÷8,365,503,571﹚×100%

= =%

2011年销售营业利润率=﹙1,709,104,208÷9,552,724,508﹚×100% = =%

2012年销售营业利润率=﹙1,811,339,063 ÷10,070,531,634 ﹚×100% -

= =%

2013年销售营业利润率=（2,258,072,386÷11,276,120,534）×100% =0. =%

由于净利润包含投资收益、营业外收支等并非来源于销售的项目，导致分子分母口径不一致，同时这些项目并不经常发生，即使发生也不能充分反映企业的经营实力，故更有说服力的指标为：销售营业利润率。将销售利润率与销售营业利润率进行比较，可以反映出利息、所得税及投资收益对企业获利水平的影响。

对比2010年到2014年的销售营业利润率，可以得出福耀玻璃公司的经营利润逐年提高，公司的经营水平较好。其中，2011年与2012年的水平几乎相当，2014年高些，2010年的指标在这四个年度中最优。同时，与销售利润率相比，利息、所得税等指标对企业的获利水平影响较大，以2014年为例，二者数值相差个百分点。由此，以销售营业利润率评价企业更为客观。

资产周转率

计算公式：资产周转率=销售收入总额÷全部资产平均余额

2010年资金周转率= 8,365,503,571÷[﹙10,566,972,326＋9,050,391,070﹚÷2]

=0. - =次

2011年资金周转率=9,552,724,508÷[﹙12,212,187,855＋10,566,972,326﹚÷2] =9,552,724,508÷.5 =0. =次

2012年资金周转率= 10,070,531,634 ÷[﹙13,041,040,852 ＋12,212,187,855 ﹚÷2] = 10,070,531,634 ÷.5 =0. =次

2013年资金周转率=11,276,120,534÷[﹙14,587,083,527＋13,041,040,852﹚÷2] =11,276,120,534÷.5 [

=

=次

资产周转率是衡量企业资产管理效率的重要财务比率，在财务分析指标体系中具有重要地位。通过该指标的对比分析，能反映企业本年度以及以前年度总资产的运营效率和变化，发现企业和同类企业在资产利用上的差距，促进了企业挖掘潜力、积极的创收、提高了产品市场占有率、也提高资产利用效率、一般情况下，这个数值越高，表明了企业总资产周转速度越快。销售能力就越强，资产利用效率就越高。

总的来看，福耀玻璃这四年的资金周转率都围绕着次波动，变化不是很大，说明资金周转较为稳定，但是企业应该努力提高这个指标，加快周转速度，提高企业资产利用效率。

资产收益率

计算公式：资产收益率=[﹙净利润＋利息费用＋所得税﹚÷资产平均余额] ×100% =资产周转率×销售收益率

2010年资产收益率=[﹙178,＋172,637,044＋224,073,017﹚] ÷98×100% =÷98×100% = =% —

2011年资产收益率=[﹙1,512,606,930＋235,598,9＋259,723,194﹚÷.5 ] ×100%

=73÷.5×100% = =%

2012年资产收益率=[﹙1,524,0,530 ＋245,042,513 ＋337,942,467 ﹚÷.5 ] ×100% =10÷.5 ×100% = =%

2013年资产收益率=[﹙1,917,548,483＋243,803,451＋461,923,837﹚÷.5 ] ×100% !

=71÷.5×100% = =%

资产收益率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产收益率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。资产收益率的驱动因素是销售利润率和资产周转率。

对比这几年的数据，除2010年数值较低外，其它几年一般都在16%左右波动，由于该项指标是销售利润率及资产周转率共同影响的结果，因此，应结合销售利润率及资产周转率共同分析，2010年的指标数值相比其它年份明显偏低的原因也就很清楚了：2010年的净利润过低，极大地影响到了当年的资产收益率。

益比达比率

计算公式：益比达比率=（息税折旧摊销前利润÷固定资产平均余额﹚×100%

=（息税前利润+固定资产折旧+无形资产摊销）÷固定资产平均余额×100%

2010年益比达比率=﹙+2,940,455,963+110,524,795﹚÷98×100% = =% :

2011年益比达比率=﹙73+3,551,011,252+134,251,392﹚÷.5×100% = =%

2012年益比达比率=﹙10+4,190,779,984+162,940,740﹚÷.5×100% = =%

2013年益比达比率=（71+4,122,976,935+179,855,560﹚÷.5×100% = =%

适合用来评价一些前期资本支出巨大，而且需要在一个很长的期间内对前期投入进行摊销的行业。只有被比较的两个企业或两个年度之间由于折旧差异而使得息税前利润变得

不可比时，益比达比率更具分析意义。固定资产规模大的企业，更乐于用该比率表现其业绩。另外，该比率也可以反映出母公司控制子公司的经营周转率及流动资产占用水平。

2010年到2012年，该比率一直在上升，2013年稍稍有所下降。根据得出的数据可以看出，福耀玻璃公司的业绩在不断提高，固定资产规模较大，企业综合实力较为雄厚。

…

固定资产周转率

计算公式：固定资产周转率=销售收入总额÷固定资产净值平均余额

2010年固定资产周转率=8,365,503,571÷[﹙5,182,569,846＋4,920,145,023﹚÷2] =次

=次

2011年固定资产周转率=9,552,724,508÷[﹙5,881,226,188＋5,182,569,846﹚÷2] =9,552,724,508÷17 = =次

2012年固定资产周转率= 10,070,531,634÷[﹙ 6,001,061,462 ＋5,881,226,188﹚] ÷2 = 10,070,531,634÷25 ]

=

=次

2013年固定资产周转率=11,276,120,534÷[﹙5,851,281,012＋6,001,061,462﹚] ÷2 =11,276,120,534÷37 = =次

固定资产周转率也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产净值的比率。固定资产周转率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，比率越高，说明利用率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，则说明企业对固定资产的利用率较低，可能会影响企业的获利能力。它反映了企业资产的利用程度。指标的比较将受到折旧方法和折旧年限的影响，应注意其可比性问题。当企业固定资产净值率过低，或者当企业属于劳动密集型企业时，这一比率就可能没有太大的意义。

从2010年到2013年的指标看来，福耀玻璃的固定资产周转率总体呈现上升趋势，说明企业固定资产利用率较高，企业的管理水平大大改善。

股东权益分析

净资产收益率

1、基本概念

)

净资产收益率是指企业一定时期内实现的净利润（或息税前利润）与该时期企业净资产平均余额的比率。净资产收益率是一个基于公司净资产效率的盈利能力指标，其科学定律如下：在净利润为一定规模的前提下，净资产(即资本)占总资产的比重越高，净资产收益率就越低;反之，则越高。换一个角度讲 ，以资本安全为原则，净资产占总资产的比重越高，公司的财务结构就越安全，风险程度就越低;反之，则越不安全;风险程度越高。将这两个定律综合起来考虑，不难得出这样一个上市公司业绩与资本衡量的原则：净资产收益率是一个既反映盈利能力又反映资本安全程度的综合性指标。 2、计算公式及实例计算结果

净资产收益率=（净利润或息税前利润/净资产平均余额）*100% 2010年：ROE={47/[(38+16)/2]}*100% =%

2011年：ROE={30/[(17+38)/2]}*100% =%

2012年：ROE={30/[(92+17)/2]}*100% =%

2013年：ROE={24/[(11+92)/2]} *100% =%

\\

3、实例分析

从计算结果我们可以看出，福耀玻璃2011—2013年的净资产收益率差异不大，都稳定

在25%左右，2010年的净资产收益率则处在了一个较高的值，达到了35%左右。2009、2010的净资产收益率出现一个比较的大的上升，这是因为2008年福耀玻璃关停了一部分的生产线。从总体来看，该指标一直维持在25%左右，表现还是较为出色的。这样的一个值在一般工业企业中是较高的，体现了股东投入企业的资本得到了较好的利用。

每股收益

1、基本概念

每股收益即EPS，又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性 指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净利润与股份数的比率。该比率反映了每股创造的税后利润, 比率越高, 表明所创造的利润就越多。 若公司只有普通股时，每股收益就是税后利润，股份数是指发行在外的普通股股数。如果公司还有优先股，应先从税后利润中扣除分派给优先股股东的利息。 2、计算公式及实例计算结果

每股收益=（净利润-优先股股利）/流通在外的普通股数量 每股收益=净利润/流通在外的普通股数量 2010：EPS=47/39=

2011: EPS=30/87=

￥

2012: EPS=30/87= 2013: EPS=24/87=

3、实例分析

（1）企业间对比

通过上图我们可以发现，福耀玻璃每股收益在每个计算周期都高于金刚玻璃。通过这一对比，我们不难得出以下结论：福耀玻璃的盈利能力大于金刚玻璃，这个结果也是让股东满意的。不过需要注意的是，每股收益大并不意味着分红多，分红多少还得看企业的股利分配。

（2）不同时期的对比

上图中，我们可以看到这四年间的每股收益波动并不大，中间出现了小小的跌落，但在2013年又重新回升。说明福耀玻璃整体的盈利能力波动不大，一直保持在一个比较高的水准。

每股净资产

1、基本概念

每股净资产是指股东权益与总股数的比率。这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少，股东拥有的资产现值越少。

通常每股净资产越高越好。

[

2、计算公式及实例计算结果

每股净资产=期末所有者权益总额/期末流通在外的普通股股数 2010：NAPS=38/39= 2011: NAPS=17/87= 2012: NAPS=92/87= 2013: NAPS=11/87= 3、实例分析

福耀玻璃2010年以来股价图

…

从计算数据可得，近四年福耀玻璃的每股净资产在之间，并呈现不断上升的态势，近几年不断走高。每股净资产反映股份在企业的理论价值，这个数据是越高越好的，这个上升的态势说明今年福耀玻璃发展得较好。同时，股票价格高于每股净资产是，投资者通常认为该企业具有潜力。从给出的两幅图当中，我们可以发现，福耀玻璃的股票价格是远远高于每股净资产的，市场的潜力巨大，未来会继续受到投资者青睐。

股利支付率

1、基本概念

股利支付率，也称股息发放率，是指净收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配和股利支付能力。 2、计算公式及实例计算结果

股利支付率=（普通股每股股利/普通股每股收益）*100% 2010：股利支付率=*100%=% 2011：股利支付率=*100%=% 2012：股利支付率=*100%=% 2013：股利支付率=*100%=% 3、实例分析

、

2010年的股利支付率较低，这一年公司在进行生产线的调整，处于拓展阶段，公司保留

了较多的利润用于再投资，有利于提高企业的获利能力。之后几年则处于一个比较高的股利分配水准。许多股东对现金股利的分配比较感兴趣，这一股利分配还是能够吸引许多投资者加入的，从另一个侧面也反映了公司的经营较为稳定。

市盈率

1、基本概念

市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。“P/E Ratio”表示市盈率，“Price per Share”表示每股的股价，“Earnings per Share”表示每股收益。股票市盈率是衡量股票投资价值的一种动态指标。市盈率分为静态市盈率与动态市盈率。 2、计算公式及实例计算结果

市盈率=普通股每股价格/每股收益 2010：市盈率== 2011: 市盈率== 2012：市盈率== 2013：市盈率== 3、实例分析

&

由于一般的期望收益率在5%-10%之间，因此正常的市盈率为20-10倍。这一指标被投资者用来判断股票市场价格是否具有吸引力。市盈率越高，表明市场对企业的未来发展前景越看好。根据上述的计算结果，我们可以发现福耀玻璃的市盈率都在30倍左右，是非常高的，说明市场是比较看好这一企业的。但是在利用这一指标进行分析是，我们也要注意市盈率的高低是受股票价格影响的，也不排除市场有投机炒作的现象发生。我们所分析的这个企业自上市以来股价都较高，虽然曾出现过波动，但都很快恢复，市场对这一企业是很看好的。财务报表分析者要结合其他相关信息才能运用市盈率来判断股票的价值。

资本保值增值率

1、基本概念

资本保值增值率是指企业本年末所有者权益扣除客观增减因素后同年初所有者权益的比率。该指标表示企业当年资本在企业自身的努力下的实际增减变动情况，是评价企业财务效益状况的辅助指标，反映了企业资本的运营效益与安全状况。 2、计算公式及实例计算结果

资本保值增值率=（期末所有者权益总额/期初所有者权益总额）*100% 2010：资本保值增值率=38/ 16*100%=% 2011：资本保值增值率= 17/ 38*100%=% 2012：资本保值增值率= 92/ 17*100%=% 2013：资本保值增值率= 11/ 92*100%=% 3、实例分析

%

资本保值增值率指标用来衡量企业所有者拥有企业权益资本的完整性、保全性和增值性。一般以100%为限。很显然，福耀玻璃这几年的资本保值增值率都在100以上，其资本得到了增值，说明企业生产经营的效益较好。但是总体趋势是下滑的，说明在经营过程中可能出现了一些问题，这需要管理者去发现问题并解决问题。。同样的，运用这一指标进行分析时，要剔除增值或减值等非经营因素对所有者权益总额的影响。

四、现金流量分析

收益流量、现金流量与企业生命周期

这是一家福耀玻璃工业集团股份有限公司。2010年该企业处于成长期，经营活动现金流量为正值主要是加快货款回笼所致。投资活动现金流量为负值，主要由于企业的收购及新增项目的投入。2011年，经营、筹资活动现金流量正值，投资活动为负值。此时，企业有良好的主营业务活动，但企业依然在筹资，用于重庆浮法项目、镀膜项目、GT 炉、油改气工程等项目的投入。2012年，企业步入了成熟阶段，此时企业的产品有较好的市场反应，有一定的竞争力。2010年到2012年，企业的现金净增加额大幅上升，说明企业的经营活动盈利状况不断

改善，净利润不断增加，盈利状况越来越好。2013年，企业逐渐步入了成熟期的后阶段，企业的处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额相比之前有所增加，投资支出的数额有所减少，现金流量的净增加额相比2012年有一定幅度的减少。

现金流量的结构分析

1） 2010年度的现金流入量中，经营活动现金流入量占%，投资活动现金流入量占%，筹资活动现金流量占%。这说明经营活动提供了主要的现金资源。

2010年度的现金流出量中，经营活动现金流入量占%，投资活动现金流入量占%，筹资活动现金流量占%。这说明该现金支出主要用于经营活动。

从总体上看，福耀玻璃工业集团股份有限公司2010年度现金流入量与相近流出量之比为.从分项上看，经营活动现金流入量与现金流出量之比为。投资活动现金流入量与现金流出量之比为，说明企业此时处于扩张时期。筹资活动现金流入量与现金流出量之比为，这表明该企业本年度借款数额小于其还款数额。

2） 2011年度的现金流入量中，经营活动现金流入量占%，投资活动现金流入量占%，筹资活动现金流量占%。这说明经营活动提供了主要的现金资源。

2011年度的现金流出量中，经营活动现金流入量占%，投资活动现金流入量占%，筹资活动现金流量占%。这说明该现金支出主要用于经营活动。

从总体上看，福耀玻璃工业集团股份有限公司2011年度现金流入量与相近流出量之比为。从分项上看，经营活动现金流入量与现金流出量之比为。投资活动现金流入量与现金流出量之比为，说明企业此时处于扩张时期。筹资活动现金流入量与现金流出量之比为，这表明该企业本年度借款数额大于其还款数额。

3） 2012年度的现金流入量中，经营活动现金流入量占%，投资活动现金流入量占%，筹资活动现金流量占%。这说明经营活动提供了主要的现金资源。

2012年度的现金流出量中，经营活动现金流入量占%，投资活动现金流入量占%，筹资活动现金流量占%。这说明该现金支出主要用于经营活动。

从总体上看，福耀玻璃工业集团股份有限公司2012年度现金流入量与相近流出量之比为.从分项上看，经营活动现金流入量与现金流出量之比为。投资活动现金流入量与现金流出量之比为，说明企业此时处于扩张时期。筹资活动现金流入量与现金流出量之比为，这表明该企业本年度借款数额小于其还款数额。

4） 2013年度的现金流入量中，经营活动现金流入量占%，投资活动现金流入量占%，筹资活动现金流量占%。这说明经营活动提供了主要的现金资源。

2013年度的现金流出量中，经营活动现金流入量占%，投资活动现金流入量占%，筹资活动现金流量占%。这说明该现金支出主要用于经营活动。

从总体上看，福耀玻璃工业集团股份有限公司2010年度现金流入量与相近流出量之比为.从分项上看，经营活动现金流入量与现金流出量之比为。投资活动现金流入量与现金流出量之比为，说明企业此时处于扩张时期。筹资活动现金流入量与现金流出量之比为，这表明该企业本年度借款数额小于其还款数额。

现金流量的比率分析

2010:流动负债保障率%，负债保障率%，营业收入现金比率%，盈利现金流量比率. 2011:流动负债保障率%，负债保障率%，营业收入现金比率%，盈利现金流量比率 2012:流动负债保障率%，负债保障率%，营业收入现金比率%，盈利现金流量比率 2013:流动负债保障率%，负债保障率%，营业收入现金比率%，盈利现金流量比率 从上面的数据可以大致得出，10年到13年的流动负债保障率基本维持在50%左右，负债保障率在40%左右。说明，企业的流动性还是在一个正常的范围之内。营业收入现金比率在四年找那个大致在20%左右，体现了企业获取现金的能力。盈利现金流量比率在1左右，体现了企业的盈利能力。

五、基于内部管理视角的财务分析 资产负债表的财务学透视

财务报表共有三大报表：资产负债表、损益表、现金流量表。资产负债表反映资产的来源，即资金的来源与花销，反映了企业的资产结构。其中，涉及成本、费用、税收和市场行业的平均利润率。同时，资产负债表也反映出企业的盈利能力以及偿还能力。

从财务学的视角看，资产负债表描述了企业资产结构与资本结构内部以及相互之间的协调关系 。一切资本来源都表现为一定的资本形态。资本结构与资产结构存在对称性关系：一方面，资产与其来源的总量总是相等；另一方面，资产与其资本来源的结构存在一定的对应关系。

因此，当资产结构与资本结构对称的情况下，一方较大的风险恰好为另一方较小的风险所抵消，企业的总体风险趋向于中和。企业的偿债风险或财务风险能否消除，归根到底取决于企业的资产风险能否消除或避免。资本结构与资产结构的对称性管理有三类：稳定结构、中庸结构和风险结构。从总体上看，资产负债表体现了“平衡中求发展”的思想。

基于管理视角的利润观念

根据成本性态分析，成本可分为变动成本和固定成本两类。于是，基于管理视角的利润观念下，侧重于外部报告的财务会计会采用完全成本计算法计算利润，而侧重于内部管理的管理会计会采用变动成本计算法计算利润。两者的不同之处在于对固定性制造费用的认识上存在差异，前者将其视为产品成本的一个组成部分，后者则将其视为期间费用。

事实上，完全成本法有利于促进生产，适应于卖方市场环境，比如说垄断市场环境；变动成本法有利于以销定产，适应于买方环境，比如说竞争市场环境。因此，成本计算方法的选择本身就是一种激励机制，应该从管理的角度认识利润。

六、特色分析

从历年财务报表来看，许多变动都体现了福耀玻璃是一家有着特色和个性的企业 自2007年开始精细化管理和反浪费运以来，福耀的成本有了明显的下降,成本上升主要是由于人工成本和研发支出快速增长。一线工人工资上升最快 ,人工成本压力加大。全年研发支出增长,主要集中在工艺改进和设备自制领域,显示公司降本增效的努力。

福耀是一家特别良心的企业，购买福耀的股票除了可以赚取差价，每年可观的分红也是福耀的特色。

近几年的财务报表反应，在营收微增、利润无增长的情况下，可分配利润几乎全部用于分红，分红保持连续性，强化了高股息率的投资预期。所以未来也很可能会持续高分红的,这与福耀盈利能力有关；也许与大股东的理念也有关，公司第二大股东——河仁慈善基金会就是曹德旺先生设立的，主要靠福耀的分红进行慈善活动。

从获取现金能力分析来看，对比一些像格力这样企业的资产现金回收率，福耀玻璃属于典型的高投入低产出企业。这大概是他目前不受资本市场欢迎的原因。

在中国汽车市场爆棚的大势下，福耀快速地成长，但是当金融危机汽车产量下降时，从公司年报披露的我国汽车产量来看，现在可能已过了快速增长期，短期难有更大的跃升。

国内需求稳定增长,出口有所放缓，在2012年上半年玻璃大量减产后，到13年上半年供需才持续上升，玻璃行业利润同样从四季度开始才略微扭亏为盈。收入增长的放缓导致盈利受其它因素影响明显。

12年左右净利润微增，主要原因在于薪酬研发支出加大导致的成本增长和所得税优惠到期导致的税收压力变大。

福耀玻璃作为汽车玻璃OEM市场的寡头，预计未来仍能保持良好的盈利能力，但增长率则未必有多高。福耀所处行业的寡头竞争格局基本保证了她的长期盈利能力；福耀的高分红也已无可怀疑。