案例：川江控股股利分配
一． 教学目的与要求：
通过学习本案例，了解经典财务理论中有关股利影响因素，公司股利种类及选择，公司股利支付方式的选择。了解股利分配的程序，运用该案例分析我国上市公司股利的现实状态，潜在问题。要求学会分析上市公司盈利状况和质量，掌握股利分配的内容和分配方案制定策略。
二． 了解背景 1、 盈余公积： 法 定 任 意
目的：补亏、转增资本、分配
如用于分配最高限额不超过股票面值6% 其余额不低于注册资本25%
法定公积金转增资本后留存部分不少于注册资本25%
1
2、 资本公积：可转增 不可转增 目的：转增资本
不可转增部分：接受捐赠的非现金资产（价值尚未实现）、股权投资准备、转移价格超过正常市价部分等 3、 公益金：法 定 用于职工福利 任 意 三． 了解案例背景
1、 该公司1999、2000年盈利情况（总额及增长率） 2、 1999、2000年非经常性损益总额及增长率（2000年较上年增长2.2倍）
3、 经营活动产生的现金净额(负值)
4、 每股经营活动产生的现金流量净额（—0.24元） 5、 关联交易对利润的影响情况 四． 利润分配方案的决策过程
1、 董事会提出分配预案（提出、制定、选择） 2、 最终报经股东大会批准（最终批准）
2
3、 各程序结束后分别对外发布公告
4、 该利润分配程序符合公司利润分配基本规则和程序 五． 对利润分配方案的了解
1、 利润分配预案（两金提取、派现和送红股） 2、 公积金转增股本预案
3、 配股预案（配股股数、价格、对象）不属于利润分配但列入分配预案.（再筹资） 六． 需要关注的问题 1、 盈利的质量
1）为什么现金要重要于利润？Cash is King ? 2） 为什么要注重经营活动产生的现金流？
3） 比较该公司每股收益与每股经营性现金流差异。（资本性应计利润和经营性应计利润）并分析产生差异的具体项目。
4） 你认为该公司盈利增长潜力如何？
例：
2000年的世纪中天每股收益1.19元，调整（扣除非经常性损益）后的每股收益0.18元，源于公司投资与清华紫
3
光巨额收益22985.30万元，增幅565.1%，主营业务利润只增长53.28%。
大唐电信2000年每股收益0.406元，每股经营性现金流量—0.71元。源于原材料价格大幅度涨价和公司应收帐款增长127.78%。
2、 对利润分配方案的判断和分析 1） 对基本概念的了解：
派现：是否含税、不影响公司股本结构和每股收益。对依靠现金股利的投资者是利好；影响公司现金流量但不稀释股权。不影响股数。但可能影响市价。（投资者由于公司分配现金、新投资可能需再筹资、股价可能会下降） 送红股（企业做法：盈余公积金转增、资本公积金转增、本年利润转增）注意资本公积转增不属于收益分配，并需剔出资本公积金不允许转增的部分如接受捐赠的非现金资产、股权投资准备、转移价格高出正常市价部分等； 盈余公积金转增后法定盈余部分不得低于注册资本25%。
只改变权益资本结构并不影响其价值，也不会稀释股权，但转增后股数增加，影响市价。
所有转增均影响资本增加，需报经股东大会批准 配股，属于再筹资行为。主要对老股东，一般不稀释股
4
权。但股数增加、影响市价。
增发新股，属于再筹资行为，主要对新股东（也可能部分老股东）。稀释股权，影响股价。 增发的目的：
是改变股权结构；
在配股条件不足时达到筹资。 2）把握：
你认为该公司分配方案中哪些不属于真正的利润分配？
该分配方案对公司产生哪些影响？市场价格、现金流量、公司增长力？
对投资者来讲这种一揽子分配吸引力何在？
你认为我国上市公司利润分配不稳定是何原因？
5
