总第３０３期 缸 ｃ‘ Ｔｏｔａ１．３０３ ２０１５年１月（下） Ｔｈｅ Ｓｃｉｅｎｃｅ Ｅｄｕｃａｔｉｏｎ Ａｒｔｉｃｌｅ Ｃｏｌｌｅｃｔｓ Ｊａｎｕａｒｙ ２ｏ１５（ｃ） 商业银行的金融创新与收益分析 乔向兵【’】徐琳罔 （［１］安徽农业大学经济管理学院安徽・合肥２３００３６； ［２】安徽国际商务职业学院外语系 安徽・合肥２３１１３１） 中图分类号：Ｆ８３０．３３ 文献标识码：Ａ 文章编号：１ ６７２—７８９４（２０１ ５）０３—０２２５—０２ 摘要在不完全金融市场中，金融创新可以通过调节资产 情况都相去甚远。举例来说，一个只有１万元的投资者可以 的收益和风险特性来提高投资者的效用。作为金融创新的 有两种投资方式，可以将资金投资于１００种股票，也可以将 主角，商业银行的金融创新主要为了应对金融市场中的需 资金投资于１种股票型基金，然后由基金公司将所有投资 求和供给的变化。从理财产品的角度分析，我国商业银行近 者的资金集中起来购买那１００种股票。按前述理论这两种 些年的金融创新对收益有积极的贡献。 投资方式是相同的，但现实中，通过基金的投资方式，无论 关键词金融创新理财产品理财收益率 交易成本、投资风险都会大大降低。所以，只要现实的金融 Ａｎ Ａｎａｌｙｓｉｓ ｏｆ Ｒｅｔｕｒｎ ａｎｄ Ｆｉｎａｎｃｉａｌ Ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎｓ ｂｙ 市场存在任何不完全市场因素，设计合理的金融工具创新， Ｃｏｍｍｅｒｃｉａｌ Ｂａｎｋｓ／／Ｑｉａｏ Ｘｉａｎｇｂｉｎｇ，Ｘｕ Ｌｉｎ 必然会提高投资者的效用，因而有其自身的价值。 Ａｂｓｔｒａｃｔ Ｕｎｄｅｒ ｉｎｃｏｍｐｌｅｔｅ ｍａｒｋｅｔ，ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎｓ ｃａｎ ２商业银行的金融创新 ｉｍｐｒｏｖｅ ａｌｌ ｉｎｖｅｓｔｏｒ Ｓ ｕｔｉｌｉｔｙ ｂｙ ａｄｊｕｓｔｉｎｇ ｒｅｔｕｒｎ ａｎｄ ｒｉｓｋ ｏｆ ａｎ ａｓ— ２．１创新的背景 ｓｅｔ．Ａｓ ａ ｍａｊｏｒ ｐｌａｙｅｒ ｏｆ ｉｆｎａｎｃｉａｌ ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎｓ。ｃｏｍｍｅｒｃｉａｌ ｂａｎｋｓ 在金融创新领域，商业银行一直扮演着主要的角色，这 ｅｎｇａｇｅ ｉｎ ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎｓ ｔｏ ｃｏｐｅ ｗｉｔｈ ｔｈｅ ｃｈａｎｇｅｓ ｉｎ ｔｈｅ ｄｅｍａｎｄ 与商业银行在金融业的主体地位密切相关。以我国为例， ａｎｄ ｓｕｐｐｌｙ ｏｆ ｔｈｅ ｍａｒｋｅｔ．Ｆｒｏｍ ｔｈｅ ｐｏｉｎｔ ｏｆ ｖｉｅｗ ｏｆ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ２０１２年商业银行的总资产为１３３．６２万亿元，占整个金融业 ｐｒｏｄｕｃｔｓ，ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎｓ ｈａｖｅ ｃｏｎｔｎｂｕｔｅｄ ｐｏｓｉｔｉｖｅｌｙ ｔｏ 总资产的９０％以上。由此可见，商业银行的金融创新力度和 ｐｒｏｆｉｔｓ ｏｆ Ｃｈｉｎｅｓｅ ｃｏｍｍｅｒｃｉａｌ ｂａｎｋｓ ｉｎ ｒｅｃｅｎｔ ｙｅａｒｓ． 效率基本上决定了我国资金融通效率的提升。 Ｋｅｙ ｗｏｒｄｓ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ；ｉｆｎａｎｃｉａｌ ｐｒｏｄｕｃｔｓ；ｒｅｔｕｒｎ ｏｎ ｆｉ— 虽然银行仍然是金融体系中最重要的机构，但传统的 ｎａｎｃｉａｌ ｐｒｏｄｕｃｔｓ 银行业务即存贷款面临越来越多的挑战。特别是作为银行 主要的、稳定的资金来源：定期存款，固定的期限使得流动 １金融创新及其理论背景 性很差，而法定利率又造成收益相对低下，对投资者越来越 理论上，金融创新可分为广义和狭义两种情况。从广义 缺乏足够的吸引力。同时，随着信息技术的发展、资本市场 看，是在变化的宏观经济环境中，金融机构为保持盈利能 的完善，直接融资中的信息不对称逐步减少，企业通过银行 力、竞争力，对金融制度、金融业务、金融工具等进行变革的 的间接融资的必要性也有减小的趋势。 各种行为；也包括金融监管机构为提高资金融通的效率而 ２．２创新的两种类型 采取的各种改革措施，比如银行的利率市场化等。 上述的新趋势使得金融创新成为商业银行生存和发展 而狭义的金融创新则主要指金融机构开发新的金融工具， 的重要条件。总体来说，商业银行的金融创新可以分为两 特别是针对基础资产设计各种衍生品，比如期权等。后文主 类：针对需求变化的创新和针对供给变化的创新。 要论述狭义的金融创新。 所谓需求变化，是指随着金融市场的发展，旧的金融产 根据一般均衡理论中的阿罗一德布鲁模型（Ａｒｒｏｗ—Ｄｅ— 品不再符合投资者对投资的收益和风险特性的偏好，需要 ｂｒｅｕ ｍｏｄｅ１），金融工具的创新本身并不能提高投资者的效用 新的或改良的金融产品与服务。历史上，金融衍生品的出现 水平。每种随机的状况对应一种金融工具，不管最终哪种状 与迅速发展，就是需求变化导致金融创新的一个典型例证。 况得以实现，或者说哪个金融工具实现回报，投资者的期望 在美国五六十年代，作为近似无风险的短期利率，３个月国 回报是不变的。而且，在各种金融资产定价模型中，都假定 库券的收益率波动幅度为１％至３．５％，而到了７０年代，波动 存在风险中性概率，则只要投资者按此概率模型制定投资 幅度上升到４％至１１．５％。国库券收益率的大幅波动导致基 组合，那么任何一种金融工具，包括衍生品，都可以通过某 准利率极其不稳定，从而使得金融市场上其他各种工具的 种既有的资产的组合来模拟，没有必要专门设计基于现有 收益率更是“变幻莫测”，风险大大增加，这些都严重影响了 产品的创新产品。 人们正常的投融资决策，金融市场迫切需要能够回避利率 但是，无论是阿罗一德布鲁模型，还是各种金融资产定 波动风险的金融产品。于是７Ｏ年代中期开始，由商业银行 价模型，都是假定金融市场是完全市场。就是说，资金的供 主导，开发出形形色色的金融衍生品，其目的就是对基础资 需双方不存在信息不对称；可以无限度的买空、卖空；购买 产的收益特别是风险特性作必要的修正，满足投资者控制 多种资产与购买一种资产的交易成本相同等等。显然，这些 投资风险的需求。比如，通过利率互换（ｉｎｔｅｒｅｓｔ ｓｗａｐ），企业 简单化的理论假设与现实的金融市场和投融资双方的交易 就可以将未来的银行贷款利率固定在某个水平，既避免未 作者简介：乔向兵（１９６８一），男，讲师，经济学硕士，主要研究方向经济学。
