第二章 财务报表分析
【考情分析】
本章属于重点章，考生应该多花费一些精力。从历年的考试情况看，本章的主要考点包括基本财务比率的计算与分析、管理用财务报表的编制与相关指标的计算、权益净利率的驱动因素分析（尤其是改进的财务分析体系）。
客观题主要考点及经典题解
【考点1】偿债能力比率
现金比率 ：（货币资金+交易性金融资产）/流动负债 现金流量比率：经营活动现金流量净额/流动负债
现金流量债务比： 债务总额 营运资本 =流动资产-流动负债
流动资产+长期资产=流动负债+长期负债+所有者权益 长期负债+所有者权益=长期资本 表外影响因素 1.短期偿债能力
提高（银行贷款指标 变现在的非流动资产 偿债的声誉 3点
降低（与担保有关的或有负债 经营租赁合同中的承诺付款 分期付款 3点） 2.长期偿债能力 （长期租赁 债务担保 未诀诉讼 ）
权益乘数＝总资产/所有者权益＝l十产权比率＝l／（ l－资产负债率）
【例·单选题】已知经营杠杆系数为4，每年的固定成本为9万元，利息费用为1万元，则利息保障倍数为（ A.2 B.2.5 C.3 D.4
[答疑编号5768020104：针对该题提问]
『正确答案』C
『答案解析』经营杠杆系数＝（EBIT＋固定成本）/EBIT＝4，则EBIT＝3万元 利息保障倍数＝EBIT/利息＝3
【例·多选题】下列各项中，影响企业长期偿债能力的表外事项有（ ）。 A.未决诉讼
。 ） B.债务担保 C.长期融资租赁 D.或有负债
[答疑编号5768020105：针对该题提问]
『正确答案』ABD
『答案解析』影响企业长期偿债能力的表外事项有：长期租赁（长期经营租赁）、债务担保、
未决诉讼。另外，债务担保和未决诉讼可能产生或有负债，所以，正确答案为ABD。
【例·单选题】某公司20×1年平均负债为1000万元，负债的平均利率为10%，20×2年财务杠杆系数为2,则该公司20×1年的利息保障倍数为（ ）。 A.2 B.3 C.4 D.6
[答疑编号5768020107：针对该题提问]
『正确答案』A
『答案解析』利息费用＝1000×10%＝100万元
息税前利润/（息税前利润-100）＝2，息税前利润=200（万元）
利息保障倍数＝200/100＝2
【考点2】营运能力比率
【例·单选题】某公司2012年度与应收账款周转天数计算相关的资料为：年度销售收入为6000万元，年初应收账款余额为300万元，年末应收账款余额为500万元，坏账准备数额较大，按应收账款余额10%提取。假设每年按360天计算，则该公司应收账款周转天数为（ ）天。 A.15 B.17 C.22 D.24
[答疑编号5768020109：针对该题提问]
『正确答案』D
『答案解析』应收账款的平均数=（300＋500）÷2=400（万元）
应收账款周转次数＝6000÷400＝15（次）
应收账款周转天数＝360/15＝24（天）
【考点3】盈利能力比率
【考点4】市价比率
【考点5】杜邦分析体系
传统分析体系的局限性
1.计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配 总资产净利率＝净利润/总资产
2.没有区分经营活动和金融活动损益 3.没有区分金融负债与经营负债。
【考点6】管理用财务报表分析
【例·多选题】（2012）甲公司是一家非金融企业，在编制管理用资产负债表时，下列资产中属于金融资产的有（ ）。
A.短期债券投资 B.长期债券投资 C.短期股票投资 D.长期股权投资
[答疑编号5768020201：针对该题提问]
『正确答案』ABC
『答案解析』对于非金融企业，债券和其他带息的债权投资都是金融性资产，包括短期和长 期的债权性投资，所以选项A、B正确；短期权益性投资不是生产经营活动所必需的资产，而是暂时利用多余现金的一种手段，因此是金融资产，所以选项C正确；长期权益性投资是对其他企业经营活动的投资，因此属于经营性资产，所以选项D不正确。
【例·多选题】甲公司是一家非金融企业，在编制管理用资产负债表时，下列项目中属于金融负债的有（ A.应付利息
B.交易性金融负债 C.长期应付款 D.优先股股利
[答疑编号5768020202：针对该题提问]
）。
『正确答案』ABD
『答案解析』融资租赁引起的长期应付款属于金融负债，所以，正确的选项是ABD。
【例·单选题】下列各公式中，不正确的是（ ）。 A.净经营资产＝经营营运资本＋净经营性长期资产 B.投资资本＝净负债＋股东权益 C.投资资本＝经营资产－经营负债
D.营运资本＝经营营运资本+短期净负债 [答疑编号5768020203：针对该题提问]
『正确答案』D
『答案解析』营运资本＝经营营运资本－短期净负债，所以，选项D是错误的。
【例·多选题】（2012）甲公司2011年的税后经营净利润为250万元，折旧和摊销为55万元，经营营运资本净增加80万元，分配股利50万元，税后利息费用为65万元，净负债增加50万元，公司当年未发行权益证券。下列说法中，正确的有（ ）。
A.公司2011年的营业现金毛流量为225万元 B.公司2011年的债务现金流量为50万元 C.公司2011年的实体现金流量为65万元 D.公司2011年的资本支出为160万元 [答疑编号5768020208：针对该题提问]
『正确答案』CD 『答案解析』
营业现金毛流量＝250＋55＝305万元 债务现金流量＝65－50＝15万元
股权现金流量＝50－0＝50万元
实体现金流量＝股权现金流量＋债务现金流量＝50＋15＝65万元 65＝305－80－X X＝160
主观题主要考点及经典题解
【例·综合题】DBX公司是一家在深圳上市的公司。该公司的有关资料如下： （1）DBX公司20×2年的资产负债表与利润表：
资 产 流动资产： 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 应收股利 应收利息 其他应收款 存货 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 年末余额 年初余额 50 4 8 398 22 0 2 12 119 77 8 25 8 11 199 4 0 4 22 326 11 0 负债和股东权益 流动负债： 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收账款 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 预计负债 年末余额 年初余额 60 28 5 100 10 2 5 12 0 23 2 45 10 4 109 4 1 4 16 0 18 4 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期股权投资 长期应收款 固定资产 在建工程 固定资产清理 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计
700 0 0 30 1238 18 6 5 0 3 1300 2000 项目 610 45 0 0 955 35 12 8 15 0 0 1070 1680 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债： 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 股东权益： 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 减：库存股 股东权益合计 负债和股东权益总计 53 300 450 240 50 0 0 0 740 1040 100 10 100 750 0 960 2000 5 220 245 260 60 0 0 15 580 800 100 10 40 730 0 880 1680 本年金额 3000 24 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益 投资收益 二、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 三、利润总额 减：所得税费用 四、净利润 28 22 46 110 5 5 6 156 45 1 200 136 （2）假设货币资金均为经营资产；该企业不存在融资租入资产业务；财务费用全部为利息费用；投资收益、公允价值变动收益、资产减值损失均源于金融资产。 要求：
（1）填写下表（无需列示计算过程）。
资产负债表项目 经营营运资本 净经营长期资产 净经营资产 金融负债 金融资产 净负债 年末 年初 利润表和现金流量表项目 税后经营损益 税后金融损益 实体现金流量 债务现金流量 股权现金流量 融资现金流量 20×2年 （2）计算DBX的有关财务比率（涉及资产负债表数据均使用年末数），并填入下表：
主要财务比率 税后经营净利率 净经营资产周转次数 净经营资产净利率 税后利息率 经营差异率 净财务杠杆 杠杆贡献率 权益净利率 20×2年 20×1年 7.908% 2.0372 16.110% 12.595% 3.515% 0.58 2.073% 18.182% （3）对20×2年权益净利率较上年的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对20×2年权益净利率变动的影响。
（4）如果公司董事会提出20×3年要实现权益净利率提高20%的目标，管理层经过分析认为目前受资本市场约束税后利息率难以改变，但净财务杠杆可以提高10%。在以上条件下，为实现董事会提出的目标，净经营资产净利率应该达到什么水平？
（5）已知公司董事会要求的目标权益净利率为10%，要求的目标税后净负债成本为8%。请20×2年的计算下列指标：剩余经营收益、剩余权益收益和剩余净金融支出。 [答疑编号5768020209：针对该题提问] 『正确答案』 （1）
资产负债表项目 经营营运资本 净经营长期资产 净经营资产 金融负债 年末 494 1250 1744 790 年初 449 950 1399 576 利润表和现金流量表项目 税后经营损益 税后金融损益 实体现金流量 债务现金流量 20×2年 206.72 －70.72 －138.28 －194.28 金融资产 净负债 6 784 57 519 股权现金流量 融资现金流量 56 －138.28 （2）计算DBX的有关财务比率（涉及资产负债表数据均使用年末数），并填入下表 『正确答案』
主要财务比率 税后经营净利率 净经营资产周转次数 净经营资产净利率 税后利息率 经营差异率 净财务杠杆 杠杆贡献率 权益净利率 20×2年 6.1% 1.7202 11.853% 9.020% 2.833% 0.8167 2.314% 14.167% 20×1年 7.908% 2.0372 16.110% 12.595% 3.515% 0.58 2.073% 18.182% （3）对20×2年权益净利率较上年的差异进行因素分解，依次计算净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆的变动对20×2年权益净利率变动的影响。 『正确答案』
权益净利率＝净经营资产净利率＋（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆 20×1年权益净利率：
16.110%＋（16.110%－12.595%）×0.58＝18.182% ……（1） 第一次替代：
11.853%＋（11.853%－12.595%）×0.58＝11.415% ……（2） 第二次替代：
11.853%＋（11.853%－9.020%）×0.58＝13.524% ……（3） 第三次替代：
11.853%＋（11.853%－9.020%）×0.8167＝14.167% ……（4）
净经营资产净利率的影响：11.415%－18.182%＝－6.767% 税后利息率的影响：13.542%－11.415%＝2.127% 净财务杠杆的影响：14.167%－13.524%＝0.3%
（4）如果公司董事会提出20×3年要实现权益净利率提高20%的目标，管理层经过分析认为目前受资本市场约束税后利息率难以改变，但净财务杠杆可以提高10%。在以上条件下，为实现董事会提出的目标，净经营资产净利率应该达到什么水平？ 『正确答案』
目标权益净利率＝14.167%×（1＋20%）＝17% 预计净财务杠杆＝0.8167×（1＋10%）＝0.84 设20×3年净经营资产净利率为x，建立等式： X＋（x－9.020%）×0.84＝17% 解之得：x＝13.2235%。
（5）已知公司董事会要求的目标权益净利率为10%，要求的目标税后净负债成本为8% ，请计算2010年的下列指标：剩余经营收益、剩余权益收益和剩余净金融支出。 『正确答案』
平均投资资本＝（1744＋1399）/2＝1571.5（万元） 平均净负债＝（784＋519）/2＝651.5（万元） 平均股东权益＝（960＋880）/2＝920（万元）
加权平均资本成本＝（651.5/1571.5）×8%＋（920/1571.5）×10%＝9.17% 剩余经营收益＝206.72－1571.5×9.17%＝62.6（万元） 剩余权益收益＝136－920×10%＝44（万元）
剩余净金融支出＝70.72－651.5×8%＝18.6（万元）
