商业研究家电企业资本结构优化问题研究—以格力电器为例——■李陆宁摘河南大学商学院要：资本结构决策是企业财务决策中最重要的部分，资本结构的优化配置，有利于企业经营目标的实现。本文从研究家电行业的资本结构现状出发，对格力电器公司进行案例分析，分析其资本结构的特点，并针对格力电器资本结构中存在的负债结构不合理等问题，提出几点关于资本结构优化的建议。关键词：资本结构；资本成本；资本结构优化一、资本结构与资本成本概述1.资本结构资本结构，是指企业各种资本的价值构成及其比例关系。广义上，“资本结构是企业全部资本的构成及其比例关系，主要是指权益资本和债务资本的构成及其比例关系。”狭义上，“资本结构主要是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，主要指长期债务资本和股权资本之间的构成及其比例关系。”本文主要从广义角度分析。目前对最优资本结构的看法大致有三种，每股收益无差别点法认为能提高每股收益的资本结构最优；公司价值分析法选择的是公司价值最大的资本结构；资本成本比较法则选择的是资本成本最低的资本结构。2.资本成本资本成本，是指企业为了筹集资本所发生的各项筹资费用及用资费用的总和。筹资费用包括银行借款手续费，筹集资本所需发行费等等；用资费指使用资本的费用，比如股票的股利等。不同筹资方式会影响企业的资本结构和资本成本，而筹资数量又会影响企业的资本成本，资本成本的高低会直接影响企业的筹资和投资决策。二、格力电器公司案例分析1.家电行业发展现状及资本结构构成目前中国经济形势在供给侧改革及消费升级带动下总体出现了较高的增速，但在新的形势下，房地产市场的经济抑制使得家电行业受到影响，市场日趋饱和。随着“一带一路”战略的实施，为我国家电行业提供了前所未有的契机，所以如何抓住这个契机，促进整体行业的发展成了问题的关键。目前家电行业资本主要由股权资本和债务资本两部分构成，所有者权益资本主要由投入资本和资本积累形成，投入资本主要包括国家、个人、外商和法人投入的资本，累积资本主要指企业经营活动中产生的收益留存等；债务资本包括企业的各项流动负债和长期负债。2.资产结构特点（1）负债结构-资产负债率分析格力电器2013年-2017年财务数据表注：数据从企业年报中整理得到122019年7期总第2期从表中我们可以看到格力2013年-2017年资产负债率虽在逐年下降，但还是远远高于行业平均。说明格力的债务融资比例高，财务杠杆较高。一般资产负债率高，企业财务风险就大，但格力每年的净资产收益率却并没受到影响，每年的净资产收益率差不多为行业平均的两倍，说明格力负债的质量较好。具体分析，会发现格力的负债中流动负债水平严重过高，短期负债较多，长期负债占比很小，说明企业依靠短期资金现象严重。一般来说，若市场不景气，短期资金偿还压力大，不利于企业的持续经营。但格力的流动负债中有大部分是企业的应付账款、票据及预收账款，以2017年为例，格力流动负债占负债总额的99.6%，其中应付账款、应付票据、预收账款三者之和占流动负债总额的39.6%；相反，格力的应收账款、预付账款占比很小，仅占同年资产总额的5.6%，（这里因为2017年格力的应收票据中大量的都是银行承兑汇票，所以没有计算在内）。从上述分析来看，格力电器负债结构偏离现象严重，特点明显，但其短期负债的质量很好，对上游企业有较强的“赊账能力”，同时对下游的话语权又很强，收款“硬气”。（2）长期资金来源分析企业的长期持续经营能力仅靠短期资金是不够的，格力的短期资金依赖程度明显，那么它的长期资金从何而来，占比如何？长期资金来源包括企业筹集道德长期负债和一些权益性资本。“一般的融资优序理论认为，内源融资优于债务融资优于权益融资。”对格力的资产负债表进行分析，2013年-2017年格力长期资金来源主要是靠权益筹资，几乎没有长期借款和长期债券，在权益筹资中，很大一部分是靠内部的留存收益，其次再是股权融资。综上所述，家电行业资本结构主要有以下特点：资产负债率较高，高杠杆经营特点；负债结构不合理，流动负债占比明显；长期资金来源中，有权益融资偏好。（3）具体资产结构分析-货币资金据年报统计，格力2013年-2015年货币资金占流动资产比例增长严重，到2015年达到最高点，占比73.44%，2016年-2017年占比虽有所下降，但平均还是为50%-60%。这反映出格力的资金使用效率不高，作为流动性最强的资产，企业应加强流动性管理。进一步分析格力2017年的货币资金结构我们会有以下发现：第一，存在一些性使用的现金，如银行票据保证金等，这部分现金处于使用状态；第二，公司将600多亿的现金以定期存款方式存放于银行。.com.cn. All Rights Reserved.商业研究综上所述，格力的资产结构存在一定的问题，没有达到资本的最佳优化配置，拥有大笔的货币资金，却不加强流动性管理。三、格力电器资本优化建议1.处理好负债结构优化问题家电行业资产负债率高，但缺乏长期负债，企业应处理好短期负债和长期负债的匹配问题，适当降低流动负债比例，增大长期负债比例，可考虑使用长期银行借款，发行长期债券等多种债务融资渠道。短期负债过多会使企业财务风险加大，也不利于企业的股权和长期债务融资，因此合理的负债结构比例对企业降低资本成本，完成其经营管理目标有着重大的影响作用。同时，企业也应加强对各种流动负债的管理，实现资金更高效的流动，提高资金周转的能力。2.拓宽债务融资渠道，建立科学融资策略通过以上分析，以格力为代表的家电行业企业资本结构侧重于股权融资，使得股权过于集中。目前我国债券市场产品结构单一，阻碍了债券市场的进步与发展，针对这一现状，企业应加强创新管理，着力寻求更多新的债务融资渠道，丰富债券市场融资渠道，推动债券市场创新和健全企业资本结构。同时，由于家电行业经营具有周期性，资金运用有规律可循且信用状况较好，所以也应降低信用，为我国家电行业融资提供更多方式和渠道。从企业自身来说，各企业也应事先合理预估资金使用量，建立科学融资策略，提高财务人员的知识能力，树立良好的企业融资观。3.提高资本运用效率.com.cn. All Rights Reserved.目前格力电器资本运用效率不高，尤其是货币资金运用的效率问题，银行应合理运用资本，减少账面上的闲置资金，充分利用企业内部资产，提高资本运转效率，减少资源的浪费。同时，对于一些应收票据，像银行承兑汇票等，企业应及时兑现，将它运用在能带来更大效益的项目或理财产品上。企业不仅要使资本结构最优化，而且也应合理运用资本，加强资产负债管理，提高资本运营效率。四、结语企业最优的资本结构能为企业持续健康发展带来动力，对于不同发展阶段的企业应处理好企业规模与其资本结构的匹配关系，大企业倾向于多角化经营战略，这种战略一般能有效分散风险，能产生稳定的现金流，使企业不易受财务状况的影响，所以这类企业一般能承受较多的负债，资本结构中负债水平也较高。同时，对于竞争程度不同的行业，企业还应考虑市场因素，看企业是处于被动还是主动的地位，综合考虑各方因素后决定其最优资本结构。参考文献：[1]李金璐,康萌.家电行业资本结构影响因素的分析[J].统计与管理,2017(2).[2]罗苗佳.企业资本结构优化的路径选择———基于家电行业的数据分析[J].中国商论,2018(31).基于生产视角研究扬州市基地蔬菜的质量控制问题■刘梦瑶摘李敏张娟于海婷扬州大学要：蔬菜质量安全控制涉及“从农田到餐桌”的整个过程，互联网的出现缩短了生产者与消费者之间的距离，使生产环节成为控制蔬菜质量安全的关键。本文以扬州市“菜篮子”蔬菜生产基地为例，通过对基地蔬菜生产现状以及组织模式优劣势分析，挖掘基地蔬菜在生产种植环节中存在的问题和模式弊端，由此探索高效的蔬菜质量安全控制方法。关键词：生产；基地；蔬菜；质量安全；扬州作者简介：李陆宁（1998.05-），女，河南大学商学院，本科在读学生，财务管理专业一、引言1.研究背景长期以来，扬州市农产品生产者主要靠提高单产实现增收，但市场信息不对称造成的生产相对过剩浪费了大量资源，农民增产不增收。实践反复证明，增产导向的农业发展很难持续，农产品如何提升质量、保障安全成为当前农业发展的关键问题。然而现实中，农产品生产具有隐蔽性，问题不易被发现查处；进入流通领域后更加不易甚至无法识别，加之检验仪器昂贵、检测能力有限，容易形成“鱼目混珠”的局面。自2000年至今，扬州蔬菜种植基地的生产规模不断扩大，已极大地促进了扬州市蔬菜整体产量。2017年，扬州市蔬菜播种面积达到86.4万亩，较上年增长6.2%。然而，基地蔬菜生产在质量控制方面还面临着许多难以突破的瓶颈。2018年7月9日，扬州市公布了《关于2018年价格目标责任制的实施意见》，要求平稳地提升农产品的综合生产能力，继续推进“粮食绿色增产1120工程”和“1161”菜篮子生产基地建设，加强扬州本地新鲜蔬菜的供给能力，提升蔬菜质量安全检测和监管能力。同时，意见要求强化“菜篮子”基地的保障，实施蔬菜动态储备，加强基础设施建设，保证供应的持续稳定。2.研究意义当今时代，互联网的高速发展使蔬菜可以直接到达消费者手中，但可以发现的是，蔬菜的质量安全问题仍无法得到保证，溯其根本，源头在于生产。因此从蔬菜的生产环节入手，加强蔬菜种植地区的环境和生产过程管理，完善市场准入制度、推行包装标识制度和追溯制度、安全承诺制度，建立和完善相应的质量安全保障制度显得尤为重要。同时，随着国家对农产品质量的重视，很多生产组织模式被研发并逐渐应用到生产实践中。扬州蔬菜生产基地因其“企业+基地+农户”的模式优势，在解决蔬菜生产组织分散、信息不对称、监管困难等问题方面发挥了巨大作用。但实践证明，基地的质量管控机制仍存在一定缺陷，需要从理论研究与实践不断尝试与探索，以促进质量安全控制模式的完善与有效运用。综上，从生产的视角研究基地蔬菜质量安全控制问题，对于从源头提升扬州市蔬菜质量安全等级，持续实现规模效益等均具有重大的现实意义。3.研究方法13
