第五章 投资管理
一、判断正误题
1．现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。( )
2．投资利润率和静态的投资回收期这两个静态指标其优点是计算简单，容易掌握，且均考虑了现金流量。( )
3．多个互斥方案比较，一般应选择净现值大的方案。( )
4．在计算现金净流量时，无形资产摊销额的处理与折旧额相同。( ) 5．不论在什么情况下，都可以通过逐次测试逼近方法计算内含报酬率。( )
6．在不考虑所得税因素情况下，同一投资方案分别采用快速折旧法、直线法计提折旧不会影响各年的现金净流量。( )
二、单项选择题
1. 在长期投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。 A．固定资产投资 B．开办费 C．经营成本 D．无形资产投资 2. 下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。 A．内部收益率 B． 投资利润率 C．净现值率 D．现值指数
3.在评价单一方案的财务可行性时，如果不同评价指标之间的评价结论发生了矛盾，就应当以主要评价指标的结论为准，如下列项目中的( )。
A．净现值 B．静态投资回收期 C．投资报酬率 D．年平均报酬率 4.下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。 A. 净现值 B．静态投资回收期 C．内部报酬率 D．投资报酬率
5.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为( )。
A．3年 B．5年 C．4年 D．6年
6.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。 A．投资回收期在一年以内 B．现值指数大于1
C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额
三、多项选择题
1. 净现值法与现值指数法的共同之处在于( )。 A．都是相对数指标，反映投资的效率 B．都必须按预定的贴现率折算现金流量的现值 C．都不能反映投资方案的实际投资收益率 D．都没有考虑货币时间价值因素
2. 下列哪些指标属于折现的相对量评价指标( )。
A．净现值率 B．现值指数 C．投资利润率 D．内部收益率
3. 若建设期不为零，则建设期内各年的净现金流量可能会( )。 A．等于1 B．大于l C．小于0 D．等于0 4. 若NPV<0，则下列关系式中正确的有( )。 A．NPVR>0 B．NPVR<0 C．PI<1 D．IRR7. 在一般投资项目中，当一项投资方案的净现值等于零时，即表明( )。 A．该方案的获利指数等于1 B．该方案不具备财务可行性 C．该方案的净现值率大于零
D．该方案的内部收益率等于设定折现率或行业基准收益率 8. 净现值法的优点有( )。
A．考虑了资金时间价值 B．考虑了项目计算期的全部净现金流量 C．考虑了投资风险 D．可从动态上反映项目的实际投资收益率 9. 内部收益率是指( )。
A．投资报酬与总投资的比率 B．项目投资实际可望达到的报酬率 C．投资报酬现值与总投资现值的比率 D．使投资方案净现值为零的贴现率 10.影响项目内部收益率的因素包括( )。
A．投资项目的有效年限 B．投资项目的现金流量 C．企业要求的最低投资报酬率 D．建设期
11.在单一方案决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是( )。 A．净现值率 B．投资利润率 C．投资回收期 D．内部收益率
12.以下各项中，可以构成建设投资内容的有( )。 A．固定资产投资 B．无形资产投资 C．流动资金投资 D．付现成本
13．在建设期不为零的完整工业投资项目中，分次投入的垫支流动资金的实际投资时间可以发生在( )。
A．建设起点 B．建设期末 C．试产期内 D．终结点
14.当一项长期投资方案的净现值大于零时，则可以说明( )。 A．该方案贴现后现金流于贴现后现金流出
B．该方案的内含报酬率大于预定的贴现率 C．该方案的现值指数一定大于1 D．该方案可以接受，应该投资
15.下列指标中，考虑到资金时间价值的是( )。
A．净现值 B．现值指数 C．内部报酬率 D．投资回收期 16.当内含报酬率大于企业的资金成本时，下列关系式中正确的有( )。 A．现值指数大于1 B．现值指数小于1 C．净现值大于0 D．净现值小于0
计算与分析
1. 大华公司拟购置一台设备，价款为240 000元，使用6年，期满净残值为12000元，直线法计提折旧。使用该设备每年为公司增加税后净利为26 000元。若公司的资金成本率为14%。 要求：
(1)计算各年的现金净流量； (2)计算该项目的净现值； (3)计算该项目的现值指数；
(4)计算评价该投资项目的财务可行性。 答案：
解：(1)NCF0=-240000 年折旧额=(240000-12000)÷6=38000 NCF1-5 =26000+38000=000 NCF6=000+12000=76000
(2)NPV=000×(P/A,14%,5)+76000×(P/F,14%,6)-240000=14344(元) (3)PI=NPVR+1=14344/240000+1=1.0598
2. 某企业拟建造一项生产设备。预计建设期为1年，所需原始投资200万元于建设起点一次投入。该设备预计使用寿命为5年，使用期满报废清理时无残值。该设备折旧方法采用直线法。该设备投产后每年增加净利润60万元。假定适用的行业基准折现率为10%。 要求：
(1)计算项目计算期内务年净现金流量。 (2)计算项目净现值，并评价其财务可行性。 答案：
解: (1).NCF0=-200 NCF1=0
NCF2~6=60+200/5=100
(2).NPV=100×[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,1)]-200=144.62 (万元)
因为NPV=144.62>0,所以该项目是可行的.
3. 为生产某种新产品，拟投资总额500 000元，预计当年投产每年可获得利润45 000元，投资项目寿命期为10年，该企业资金成本为10%。
要求：(1)计算每年的现金净流入量 ； (2)计算该投资项目的净现值； (3)计算该投资项目的现值指数； (4)根据计算判断该投资项目是否可行？ 答案：
解：(1)NCF0=-500000
NCF1~10=500000/10+45000=95000
(2)NPV=95000×(P/A,10%,10)-500000=83.737 (3)PI=NPVR+1=83.737/500000+1=1.1675 (4)该投资项目是可行
4. 某企业计划进行某项投资活动方案原始投资150万，其中固定资产投资100万，流动资金50万，全部资金于建设起点一次投人，经营期5年，到期残值收入5万，预计投产后年营业收入90万，年总成本(包括折旧)60万。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。该企业为免税企业，可以免交所得税。
要求：
(1)说明方案资金投入的方式； (2)方案各年的净现金流量；
(3)计算方案包括建设期的静态投资回期。 答案：
解：(1)一次投入
(2)年折旧额=(100-5)/5=19 NCF0=-150
NCF1~4=90-60+19=49 NCF5=49+5+50=104 (3)回收期=150/49=3.06 (年)
5. 某企业现有资金20万元，可用于以下投资方案 A或B：方案 A：购入五年期，年利率14%的国库券，不计复利，到期一次支付本息。方案B：购买新设备，使用期五年，预计残值收入为设备总额的10%，按直线法计提折旧，设备交付使用后每年可以实现2.4万元的税前利润。该企业的资金成本率为10%，适用所得税税率30%。
要求：(1)计算投资方案 A的净现值;
(2)计算投资方案B的各年的现金流量及净现值; (3)运用净现值法对上述投资方案进行选择 答案：
解：(1)A: NPV=20×(1+14%×5)×(P/F,10%,5)-20=1.1106 (万元) (2)B: 年折旧额=20×(1-10%)/5=3.6 (万元) NCF0=-20
NCF1~4=2.4×(1-30%)+3.6=5.28 NCF5=5.28+20×10%=7.28
NPV=5.28×(P/A,10%,4)+7.28×(P/F,10%,5)-20=1.2572 (万元) (3)因为NPVB>NPVA,所以应采用B 方案进行投资. 问答题:
1.经营期现金净流量的公式为：NCF＝税后利润+折旧，或NCF＝(营业收入－付现成本)*(1-所得税)+折旧*所得税率，其中的折旧是否包括无形资产、延期资产摊销？ 答:由于摊销和折旧均为非付现成本，地位完全一样，摊销额视同折旧处理,所以公式中的折旧包括摊销。
2.某项目经营年限5年，建设期2年，若采用年均回收额法时，年均等额净现值应为NPV/(P/A,i,5)，还是NPV/(P/A,i,7)？
答: 应在计算期内进行分摊。即NPV/(P/A,i,7)。
