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五一长假前，沪深殷市 仍然在非常窄的幅度内渡动 市场的焦点．集中在新股发行向二级 市场配售的问题上 新股配售雷打了很长 时间，仍然不见雨点，投资者都在精铡有关 的是否台出台，什幺时候出台， 厦新 会如何实施等问题 对于市场来说，任 国内股市下跌。但实际影响恐怕不会这么 严重。 严格控制，以及打开资本市场和货币市场 间的“水闸”。这两十大概是对中国股市最 有影响的可能变化 但同时也为金融风险 的扩散带丰条件 而金融风险是中国 晟担心和最忧虑的问题。 但人民币利率可能会再次下降。中国２ 月和３月连续两／卜只消费物价指数同比大 ｌ９９６年到ｌ９９７年间，大量国内资盘通 过中资企业进＾。为当时红Ｊ＾的 股市火上器油，是国内资金影响艘市 的一十棚于。然而外来资金规模有限，相对 于市值庞大的市场．只能起到锦上添花或 者雪上加霜的作用。２０世纪８０年代曾 何可能的变动都是不暇朗因索，任何不明 朗因素都是不利因素 因此沪深股市没有 突破。也就不意外了。 ２００１年第一次进行新股配售 我们就 幅下降０．８％．是遘象之一。另一／卜重要数 据，是中国生产资料价格指散受季度下降 ４％，其中原料价格下降幅度更犬 这两十 有１３资热．９０年代有台资热，更后来也有美 资冲击，都是如此，其实并不能真正影响到 股市的中长期走势。 另一方面，１９９６年到１９９７年间， 股市上升到历史最高点，同期国内股市也 火攥异常， 致《人民日报》不得不发表特 约评论员文章降温，便是一例。 中国目前的情况看，即使实施ＱＤｉＩ 机制，大概也台在民间外汇存款方 面。８Ｏ０亿美元的民间外汇存款，即使有 １０％成为“台资格境内资金 ，不过是８０亿 美元，对国内市场的真正影响恐怕非常有 限。只要资本项目的外｛亡兑 仍然受刊严 数据是观察中国经济最真实和准确的数 据，所以如果４月情况继续，恐怕中国＾民 银行将会宣布再趺降息一 相比之下．中目经济增长和工业生产 曾指出其技术上的不可行之处。即使现在， 其威功操作的可能性，以厦对市场的所谓 利好 仍然值得怀疑 对于具体操作而言， 数以千万计的账户配售新股，实在是一个 增加值增长的数据就虚得多了，尤其是和 消费物价指数 及原料价桔指数比较之 非常巨大的工作量， 至于第一趺进行时， 沪深殷市都不得不选择在星期六市场停市 的时候进行。这十问题现在仍然存在 尤其 是斯股配售乃利之所在，新账户可能大大 增加。 后。事实上价格指数较为准确 其能否指示 普遍经济状况在于指标选择，而不在价桔 真假，但地方和企业的产值数字 很多时候 就真假难辨了 中国经济增长数字，和欧美没有什么 ０ＤＩＩ机审Ｉ影响不大 格，对国内Ａ股的影响就不会太大。 可比性。经济增长数据占Ｌ来都不是单一的， 它和企业盈利、失业状况以及房屋汽车等 中国北方沙尘暴盘演愈烈，大家都认 识到要浩理环境。但环境治理最重要舯制 约因素是水。经济地理考虑问题的时候，最 简单的自然要素其实是最重要的，水是其 中之一。广东＾把钱借称为水，非常有道 制 虽然水往低魁漉，但ＱＤＩＩ机制是有很 多闸门的引水巢，放水规模受到严格限 大型耐用商品锖售、能源消耗增长都有固 定的关系 但同系统内的比较是可行的，中 国去年获得７ ２％的经济增长 却是２Ｏ世 人民币藏息可健性高 中国股市受影响大，这是一种中 国特色。因此当局不出现一些大的变 化，大概般市也难有突破。问题是今年党的 纪９０年代以来最小的一年。以这十方式来 理。水性无形，恶高喜下，资车亦是 所谓术 往低处漉，大伴来看绝对不会错的。 最近国内投资者比较关注“北水南｛匾” 问题 境内合格投资者资率出境投资 这就 是ＱＤＩＩ机制。许多投资者忧虑这种机制会 使得国内资盘流向海外尤其是，导致 衡量企业盈利的普遍状况，大概会相对准 确一些 一 十六大召开，们的焦点在“稳定压倒一 切 ，所 大的变化恐怕在年底前不会 作者为（信报＇“中国股市 专拦作家 出台。这里所说的大．是对资车市场的 ７６ Ｉ搬双周刊
