摘要
这些年，国啤酒行业保持较快增长速度，人均啤酒消费已经达到国际平均水平。行业集中度不断提高，行业整体竞争实力显著增强，啤酒行业竞争的方式已经由过去主要依靠价格竞争转为主要在品牌、服务、渠道、战略、资本等方面的竞争。同时产品结构不断优化，啤酒吨价持续攀升，行业盈利能力增强。且从行业特性来说，啤酒行业与白酒、葡萄酒和黄酒相比，具备诸多显著的优势。
2009年至2012年，啤酒行业面临着较好的发展际遇：国民经济持续快速发展和城市化水平的提高，给行业发展创造了巨大的需求空间；西部大开发、振兴东北地区等老工业基地、促进中部崛起和建设社会主义新农村等重大发展战略，为啤酒行业创造了新的发展机遇。
本文将从公司基本面和技术方面进行分析，通过对公司宏观、微观分析，财务分析，所处行业一般特征分析以及公司在行业中的地位等方面的综合分析来评判公司的竞争优势和投资价值以及对该公司投资所面临风险。
关键词： 基本面分析 行业分析 技术分析 投资价值
1. 公司概况及文化
1.1 公司概况：
青岛啤酒始建于
1903年，是中国历史最为悠久的啤酒生产企业。经营范围：
啤酒制造、酒技术研究、开发、转让、咨询服务，国内商业自营进出口业务。 1.2 公司文化：
和大多数的中国企业相比，青岛的企业文化最不可模仿和不可复制的地方就在于它有着真正的“历史”。“历史”是需要有时间的沉淀、沧海桑田的磨濯和陈陈相因的传承的。在在一百多年的发展历程中，青岛啤酒的企业文化经历了自发、自觉和提升三个阶段，逐渐形成了表层形象文化、中层制度文化以及深层价值理念为核心的完整的企业文化化系。企业坚持“严谨、务实和高效”的作风，追求卓越。
“以人为本、团队合作、造福社会”是公司的宗旨。
“用我们的激情酿造出消费者喜好的啤酒，为生活创造快乐”是公司的使命。
“成为拥有全球影响力品牌的国际化大公司”更是青岛矢志不渝的愿景。 每一瓶青啤，都有一个“绿色基因”。在青啤看来，就是靠内部的文化熏陶、靠体系化的培训、靠宣传引导，靠组织激励，从而去培养一种主动的、自觉的环保行为，踏踏实实践行“好心有好报”的朴素环境观。
2. 公司基本面分析
2.1 宏观分析
目前，中国在啤酒产销量上排名世界第一。其他的啤酒大国有美国、德国、巴西和日本等。从啤酒消费的发展趋势看，欧洲、大洋洲市场已基本饱和，大部分国家的增长率在３％以下，有的甚至减少。北美还有一定的增长空间，南美洲和亚洲增长很快，发展空间很大，而亚洲市场中日本的啤酒市场也已基本饱和。增长最快的是中国。 2.2 微观分析
青啤的核心产品是“青岛啤酒”品牌啤酒，定位于中高档市场，面向全国销售和出口，主要由母公司下属青岛啤酒一厂、青岛啤酒二厂、青岛啤酒四厂、青岛啤酒五公司、青岛啤酒深圳公司和青岛啤酒上海公司生产。其他收购企业的地方啤酒品牌在标签上加注“青岛啤酒系列产品”字样，定位于中低档市场，地产地销，以占领当地市场为目标，在产品品质达到“青岛啤酒”品牌的产品质量标准，同时当地消费者经济承受能力较强时，就可改成“青岛啤酒”品牌。 2.3 行业分析
我国啤酒销量未来几年可能保持稳定、低速的增长。2007年后啤酒已经进入平稳发展期,认为未来几年能保持5-8%的年销量增速已经不错,不过这并不影响我们对啤酒龙头企业利润增长的信心,未来销量波动对利润增长的贡献程度会越来越小。海外啤酒市场借鉴:竞争格局稳定盈利能力提升是趋势。啤酒行业是典型的规模经济行业,在行业竞争格局稳定后,受益垄断优势及吨酒价格提升、费用率下降,盈利能力提升是趋势。 2.4 核心竞争力 (1)无形资产：品牌
青岛啤酒的品牌具有稀缺性，而品牌本身的流动性差，并因为其路径依赖的特点而难以模仿，且持久性强，所以品牌是企业实现差异化经营的手段之一，青
岛啤酒的品牌是企业核心竞争力。 (2)组织能力：整合资源的能力
专业人士分析，在并购布局、利用外资的速度等企业整合实力方面，青岛啤酒在全国是最强的。
组织能力因其社会复杂性而难以模仿，其它的衡量核心竞争力的指标也容易判断出组织能力符合核心竞争力的判断标准。 2.5 财务分析
先看一下青岛公司的一些主要财务指标： 指标\\日期 净利润（万元） 净利润增长率（%） 净资产收益率（%） 资产负债比率（%） 净利润现金含量（%） 由于青岛公司的财务报表比较庞大，所以我选择了偿债能力和盈利能力这个关键指标进行分析。 （1）偿债能力 指标\\日期 2012-03-31 2011-12-31 2010-12-31 2009-12-31 47.87 45.32 42.40 2.94 107.73 215.99 268.88 47.08 47.87 45.32 42.40 3.90 15. 15.83 14.90 14.53 14.30 21.63 78.68 2012-03-31 45056.07 2011-12-31 173792.80 2010-12-31 152048.44 2009-12-31 125000. 资产负债比率（%） 47.08 股东权益比率（%） 51.93 51.35 54.01 56.42 流动比率（%） 1.3766 1.3391 1.47 1.5716 青岛公司在2012年第一季度的资产负债率比去年稍微低了一些，但该指标的
最近一期行业平均值为35.57%，这说明公司为了扩大规模债务规模仍然不小，因为利息具有财务杠杆的作用，因此债务的压力既是公司发展的一个包袱，也是促使青岛前进的动力。公司第一季度的流动比率比上一年有所上升，足以保证公司具有强大的偿债能力，据此我认为青啤依然处于上升期，它的股票具有较大的投资价值。 （2）盈利能力
单位：元 财务指标 每股收益 每股净资产 2012-03-31 0.3335 8.5600 2011-12-31 1.2860 8.2200 1.3900 2010-12-31 1.2320 8.1700 2.4300 2009-12-31 0.7330 7.6600 2.5600 每股经营活动0.8800 现金流量 每股净资产较前几年都有所提高，每股净资产值越大，表明公司每股股票代表的财富越雄厚，通常创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力越强。每股收益是综合反映公司获利能力的重要指标，每股经营活动净现金流量用来反映企业支付股利和资本支出的能力，这两项指标今年第一季度较上年下降不少，特别是每股收益，但从整体和长远来看，青啤还是投资不错的选择。 2．6 风险分析 (1)从对外投资来看
公司第七届董事会于2012年6月5日召开临时会议，审议通过公司与三得利（中国）投资有限公司（以下简称“三得利中国”的合作交易，双方已于同日签订《事业合资公司框架协议》及《销售合资公司框架协议》。于本公告日期，三得利中国及其最终实益拥有人均为于公司及本公司关联人之第三方。公司与三得利中国将各自在上海市及江苏省全域的目标子公司的资产和业务重组整合到两家合资公司，包括一家事业合资公司，负责双方在上海市及江苏省全域经整合后的所有啤酒业务的事业规划、品牌/商品开发、宣传广告、生产和采购等事项；另一家销售合 资公司负责双方在上海市及江苏省全域经整合后的所有啤酒
业务的营销企划、销售、物流、供求、销售服务以及促销广告等事项。两份框架协议互为条件，同时生效。 (2)从股权转让来看
青岛啤酒股份有限公司于2009年5月8日收到英博公司的全资附属公司 a-b jade hongkong holding company, limited(下称：a-b jade)通知，a-b jade 与陈发树于2009年5月7日签订股份买卖协议，出售 a-b jade所持公司911342股h股股份(约占公司已发行总股本的7.01% 及已发行h股股份总数的13.99%)，价格为每股2.5685美元。该出售预计于2009年5月27日或之前完成过户。 2．7 市场前景
伴随着啤酒销售旺季的到来，啤酒行业的竞争也在加剧。其中，外资啤酒在国内的发展也悄然发生着变化。6月6日，青岛啤酒发布公告称，公司与三得利（中国）投资有限公司签订协议，双方将各自在上海以及江苏的业务组建成两家合资公司，各持股50%。而让双方牵手的原因则是为了利益最大化。众所周知，近年来，我国的啤酒企业对外扩张的步伐一直在加大，并且形成了以华润雪花、青岛啤酒、燕京啤酒、百威英博在内的4大啤酒巨头的市场格局。如今，青岛啤酒与三得利啤酒的合作为其占领华东市场抢先了一步。
青岛啤酒如此大手笔的动作，在中投顾问食品行业研究员简爱华看来，青岛啤酒与三得利合作意在超越华润雪花，成为国内最大啤酒企业。
资料显示，青岛啤酒2011年啤酒销售量为715万千升，约占中国14%的市场份额，排名行业第二，排名第一的是华润雪花啤酒，约占市场份额21%。 不过，在业内人士看来，当一家啤酒企业扩大到一定量级时，要想赶超也是有一定难度的。
3.技术分析
下面我主要从K线的移动平均线(MA)、成交量、平滑异同移动平均线 (MACD)以及上升通道和下降通道等方面进行分析。 （1） MA指标、成交量及上升下降通道分析：
移动平均线代表的是一段时间内购买股票者的平均成本，能够忠实地反映市场行情和走势。针对这时期的投资，分别选择MA（10）、MA（30）和MA（60）作为短、中、长期的移动平均线。
从图上可以看出，股价在相当长时间里大趋势是上涨的，MA指标也客观地反映该走势。在5月3日MA（20）向上突破MA（30）形成“黄金交叉”，移动平均线从下降趋势转为上升趋势，股价从移动平均线下方向上突破移动平均线时，是为买入信号，应当适量买进，可以持股待涨。从长期投资来看，青啤也是不错的选择，无论在周线还是月线图上 MA（60）都呈上升趋势。
从上升通道来分析，可以看出最近一段时间股价一直在涨，而近日（6月18日）股价却出现下跌趋势，从上升通道上可以看出近日是由于受到上升通道压力的影响而出现的下跌，不过由于股价远远高于上升通道的底部线，所以作长期投资的，近日还不会受到大的影响，而短期投资者则应该注意了，适当的高价卖出一部分未尝不是好事。
（2）平滑异同移动平均线 (MACD)：
MACD指标主要是通过DIF和DEA连接起来的移动平均线的判断等来分析行情，判断买卖的时机。
从图中可以看出，青啤股票在很长一段时间内，DIF和DEA都位于零线以上，并且5月2日DIF穿过DEA是市场买入的信号，当时应把握好时机来。6月18日,DIF线有下降的趋势，不过还是在DEA之上，作短期投资的人应该注意了，本人认为是时候该抛一部分了。从长期来看，该股票还是很有潜力的。
3. 投资小结
建议：较适宜作长期投资。
在国家宏观指导和经济的指引下，该公司属于消费行业，有较大的发展空间，又由于受市场利好消息的影响，我认为其发展的空间较大，应当继续关注，期待大量投资时机。
