ＣＨＩＮＡ ＣＯＵＥＣｎＶＥ ＥＣＯＮＯＭＹ 银行资产池理财产品风险管理 ■ 王珏 摘要：自全球性的金融危机爆发以来． 资产池类理财产品逐渐成为现代商业银 行理财业务的主要模式．同时也成为银行 中间业务创收增长点。文章主要对商业银 行资产池理财产品资金运作模式进行分 析．并在此基础上就商业银行资产池理财 产品风险管理做系列认识和探讨 关键词：商业银行：资产池：理财产 品：风险管理：研究 较之于传统的理财产品，比如债券、 信托以及回购和存款等投资模式．资产池 理财产品主要采取滚动发售理财产品、不 断募集资金的方式．对理财资金来源及应 用进行动态化管理。以期获得经济收益。 该种理财产品是一种资金运作模式。在当 前商业银行发展过程中应用效果显著。 一、构建商业银行资产池理财产品资 金运作模式 （一）贷款证券化资金运作模式 实践中．商业银行将信托贷款放在 资产池之中．并以此为基础条件．对相关 理财产品进行全面发行．使贷款证券化 资金活起来：对于资产类理财产品而言， 其作为新型的资金运作模式．与国内的 贷款证券化有异曲同工之效 对于信托 贷款而言．与贷款证券化支持性贷款非 常相似．而且每期理财产品与过手证券 相似。然而，较之于贷款证券化．资产池 理财产品灵活性更大一些．在投资主体 上也表现出一定的广泛性．风险管控要 求就显得非常高．所以必然成为现代市 场发展的主流趋势。 （二）存款投资化资金运作模式 在存款投资化运作模式下．该种类型 的理财产品。可以说取代了传统的银行存 款类产品而成为广大投资者的主要投资 品种。实践中可以看到，理财产品业已成 为继股票、基金以及债券之后的主要投资 品种：较之于其他的投资模式而言．当前 国内商业银行实施的资产池理财产品．为 投资人员提供了非常稳定、可靠的收益源 泉和投资渠道．尤其可以使个人投资者介 入贷款类产品 从当前贷款证券化和存款投资化效 果来看．国内现行的商业银行资产池理 财产品在利率市场化发展过程中．迈出 了非常大的一步。尤其是在存贷款管制 利率体系相对较差一段时间．该种资金 运作模式的应用更具开创性 从监管层 面来看．该种资金运转模式一定程度上 也应当是商业银行乐见的．其不可能长 期生存于监管当局规定的圈子之中．总 有一天是要直面竞争激烈的金融市场 从博弈理论层面开口，监管部门、商业银 行两个部门之间应当加强资产池理财业 务拓展和管理，持续保持相互博弈关系。 在此过程中．监管当局应当对资产池理 财业务进行思考．对商业银行效益定价 和提升能力、利率市场化强化提升，同时 还要充分考虑体系化监管不健全的 条件下．资产池理财产品、业务发展如何 能够得以有效控制。 二、针对运作模式提出其中存在的风 险点 （一）法律层面的风险问题 对于商业银行而言．个人理财业务的 开展，直接面临的风险问题是市场准入、 违规风险等。从个人理财产品视角分析． 客户的知情权一旦遭到侵犯，则可能会出 现在委托投资型理财产品上．此时的法律 风险问题体现在：第一，理财产品对投资 去向没有明确的约定．以致很多客户对财 产去向了解不充分。第二，对投资标的没 有明确的表述．理财产品法律文件只是授 权客户资金投资某种产品：然而。这些产 品的描述、限定明显不足：第三。投资产品 背景披露不充分。特别是那些会直接影响 客户收益的指标、风险因素等．没有充分 的披露。 （二）声誉层面的风险问题 声誉风险。即因操作不当、没有严 格按时履约．或者因其他违反法律规范 原因而给组织创新工具交易的机构声 誉造成不良影响的风险。从实践中看 到，该种风险类型虽然不会对银行造成 直接的经济损失和影响．但会对银行形 象造成一定的损害．会间接给银行业务 拓展、交易范围扩大等产生多少的不利 影响 对于商业银行而言。其面临的市 场通常是低风险偏好投资者．以致商业 银行在各类理财产品开展过程中．总是 盲目地确保收益率．导致银行信誉逐步 透支．这在很大程度上造成了商业银行 的声誉风险 （三）市场层面的风险问题 市场风险主要是指利率、汇率等方面 的风险．其中利率风险主要是理财产品管 理过程中最为重要的一种风险。比如，人 民币理财产品．受法律法规保护．人民币 理财产品的主要投资对象是那些信用比 较高的客户，而且市场风险也相对较小， 但是并不意味着是零风险。实践中可以看 到．在银行发行各类理财产品时．一般都 会承诺收益率高．然而当市场利率出现不 利于投资变化情况时．承诺收益就会无法 得到保证。 三、利用ＶＡＲ模型进行风险价值 评估 所谓ＶＡＲ。即处于风险中的价值，其 主要是对特定时期内、市场正常波动情况 下．某金融资产发生最大损失值可能性进 行衡量：其采用的是统计模型方式对资产 价值变动率、风险大小等进行测定．并且 用数学定义对其进行描述 ＶＡＲ＝Ｅ（‘ｏ）一‘１） （１） 式中Ｅ（（ｏ）为资产组合的预期价值： （１）为资产组合的期末价值：ｉｘ） 为置信水平 中国集体经济嚣８：３ 财税金融 浅谈我国融资租赁业的发展 一 李琼娟 摘要：融资租赁也称设备租赁或者现 租赁业务在经济发展中的作用．并从实 进作用．而融资租赁业的发展也加快了 代租赁．指实质上转移与资产所有权相 际出发对我国融资租赁业务的发展提出 制造业等实体经济的发展。上世纪８Ｏ年 关的大部分或者全部风险以及报酬的租 了若干建议 代以来．融资租赁业在全世界呈现快速 赁 融资租赁具有集金融、贸易以及服务 关键词：融资租赁：发展：建议 增长趋势。根据有关研究表明，２０１３年全 为一体．融资与融物相结合的特点。在我 一、融资租赁业发展历程 世界融资租赁交易额已经达到３０６０亿 国当前的融资下．融资租赁为企业 融资租赁业务早在上世纪５０年代。 人民币。根据全世界的情况来看，美国无 特别是民营企业提供了更快捷更简便的 融资租赁的创新之处是创造了过剩资本 论在融资租赁的规模上还是发展上都处 融资方式 文章对融资租赁业务的发展 产业链的对接渠道．二战之后的经济环 于首位。 历程进行简要回顾．深入阐述我国融资 境对融资租赁业的起步发挥了极大的促 我国融资租赁行业起步较晚．在２０ ｏＬ下投资组合的最低期末价值。 卜２＿３３，＋２．３３】；收益率为９８％的可能性， 总体分析以及压力测试．改变传统对风 又设ｍ＝｛ｏＯ（Ｉ＋Ｒ） （２） 为卜１．４１，＋１．４１％１，收益率超过一１．４１％的 险问题认识的片面性．提升风险管控效 式中｛ｏ０为持有期初资产组合价值． 概率大约为９９％左右：９９％置信度范围内 果．揭示资产池运作过程中存在的潜在 Ｒ为收益率 每天ＶＡＲ的值是１．４１％ ￥１１００００＝ 风险和问题 （Ｉ） ＝（ｏ０（１＋Ｒ ） （３） ￥１５５１．即每天有９９％的可能性来确保损 ）加大舍规监管力度 Ｒ 为资产组合在置信水平０【下的最 失不超过￥１５５１。在计算ＶＡＲ值时，最为 作为金融脱媒催生的主要产物．产品 低收益率。 重要的就是对收益率未来某个时期内的 类型呈现出多样化的特点．较之于其他类 根据数学期望值的基本性质，将（２）、 方差、均值进行估算．其主要是基于对收 型的产品而言．其投资标跨度非常的大 （３）式代入（１）式，有 益率历史资料的研究、对未来数据资料的 树，比如固定收益、股票以及汇率和商品 ＶＡＲ＝Ｅ［ｍ０（１＋Ｒ）】一∞０（１＋Ｒ ） 模拟来实现的。实践中，为了能够有效确 市场等．而且已成为当前国内银行的战略 ＝Ｅｔｏ０＋Ｅｉｏ０（Ｒ）－｛ｏ０－｛，｝ＯＲ＊ 保商业银行资产池理财产品风险评估计 性业务及中间业务收入渠道。实践中，应 ＝【ｏ０＋∞０Ｅ（Ｒ）一‘Ｉ）０一‘１）０Ｒ 量模型的准确性、质量。应当对模型进行 当加大合规监管力度．不断提高商业银行 ＝‘Ｉ）０Ｅ（Ｒ）一‘｜）０Ｒ 经常性的检验。 的资产池理财产品管理水平．只有这样才 ＝∞０【Ｅ（Ｒ）一Ｒ 】（ｏ 四、建议 能发挥其作用 ． ．ＶＡＲ＝ｔｏ０［Ｅ（Ｒ）－Ｒ‘】 （４） 基于以上对商业银行资金池理财产 五、结语 上式公式（４）即为该资产组合的 品运作模式、存在的风险点以及ＶＡＲ模 商业银行资产池理财产品．是在当前 ＶＡＲ值，根据公式（４）．如果能求出置信 型风险价值评估分析．笔者认为加强商业 的金融脱媒背景下产生的．同时也是金融 水平仅下的Ｒ 。即可求出该资产组合的 银行资产池理财产品风险管理．可从以下 市场利率化、市场化发展的重要阶段，体 ＶＡＲ值。 几个方面着手。 现出贷款证券化、存款投资化特点。然而， 比如，某商业银行买入６月份国债期 （一）对资产非预期性损失准确测量 国内各类商业银行的资产池理财业务正 货合同，根据当日收盘价进行计算，合同 商业银行资产池理财产品风险管 处在起步阶段，在未来的发展过程中，应 总价值大约１１００００美元．如果平均每天 理过过程中．应对非保本型理财业务加 当积极借鉴、吸收国内外先进经验，走出 置信度为９９％．则ＶＡＲ值为多少？一般 强管理．由投资者承担运作风险，从风 一条更加完善的发展道路。 而言．ＶＡＲ是以金融资产收益率为基础 险管理视角出发．采用经济资本计量方 参考文献： 上进行计算的．其中收益率＝（期末价 法．可更加全面地认清资产池理财产品 …１王凯宁，崔建国．商业银行理财资 值一期初价值）／期初价值。如果收益率是 风险。 产池模式研究ｒ丌．金融纵横，２０１２（０２）． 呈正态分布的一个随机变量。且已估算 （二）多角度反映资产池理财风险 『２１王艳．商业银行资产池理财产品现 其均值、方差为０．００２４％、０．６０５０７４％，在 资产池理财业务．即于银行自 状、风险及发展方向ｍ．区域金融研究，２０１２ 正态分布规律下。收益率９８％的概率均 营业务的小型资产负债经营主体．实践 （０９）． 值大约在２．３３个标准差内．其区间为 中建议引入不同条件下的负债、资产方 （作者单位：武汉理工大学经济学院） ８４：￣２０１５年１８￣Ｊ｛６月）
