≈≈上海机场600009≈≈~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~(更新:12.03.28) [2012-03-28]上海机场(600009):成长犹可期,分红创新高 ■民族证券
2011年公司实现营业收入46. 11亿元,同比增长10%,归属于上市公司股东的净利 润15亿元,同比增长14%,基本每股收益0. 78元.上海机场拟向全体股东每10股派发现 金红利6元.倘若公司能够持续这一分红,公司配置意义也将更加突出. 收入增速高于业务增速. 2011年,浦东机场共实现飞机起降34.31万架次,旅客吞 吐量4145.01万人次,货邮吞吐量310.3万吨,分别同比增长3.6%,2.15%和-3.88%.机场 航空性业务平均收益有所增长,非航业务在公司的业务比重增加,2011年从2010年的3 8. 8%提高到41.5%,并且增速高于航空性业务,达到18%,在这两个因素的影响下,公司 营业收入增速高出业务增速,净利润增速则高出营业收入增速.
投资收益贡献超过三成净利润.公司参股德高动量和航空油料,并在2011年获得5 .19亿元的投资收益,同比增长5%,占公司业绩达到32%.
未来,随着浦东机场吞吐量的增加,燃油需求和广告业务收入也将相应增加,德高 动量和航空油料能够贡献比较稳定的投资收益.
公司业务进入盈利增长阶段. 非航业务收益水平逐步提升,公司整体上市目标未 变,进度有望加快. 未来,公司将直接受益于航空枢纽港建设,预计2012-2014年,公司 实现每股收益分别为0. 元,0.96元和1.01元,PE分别为15倍,14倍和13倍,具有良好 的成长空间,给予\"买入\"评级,建议积极关注.
航空运输业2012年二季度投资策略-经济、城市化放缓,叠加高
铁因素,航空需求将持续较淡
类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：董丁 日期：2012-03-31
行业观点与投资建议年初至今,航空机场板块除白云机场有超额收益,均落后大盘,航空的表现逊于机场。防御性突出的机场在市场反弹中较难战胜大盘。
航空业与09年经济见底回升时的情况有显著不同:目前客座率和油价均处高位,向上弹性缺失,而向下风险较大。三大航前两月运营数据低于预期,主要受春运的影响。春运需求主要为探亲客,近两年春运期间公路运输明显旺于航空和铁路长途运输,预示北、上、广、深城市化进程明显放缓。3月至二季度航空需求主要以商务需求为主,从经济因素出发,中国正视经济放缓,由此刺激可能偏软。整个北、上、广、深黄金三角环线高铁网路最快于年底前贯通,将压制航空需求和票价。行业潜在供给压力较大,地方性航空公司运力引进较快抢占市场份额,竞争重新抬头。加之油价和汇率因素,行业存在盈利大幅下调的风险,对行业维持“持有”评级。
我们相对看好机场。在航空公司运力引进加快、大型化的趋势下,机场业务量稳健增长;非航业务通过调结构或扩面积有望实现较快增长;无大规模资本开支下经营杠杆可见;高比率分红,增强安全边际。重点推荐上海机场,受益出境游旺,二季度日本航线低基数,业务量增速有望提升;白云机场,稳健性良好、估值较低。
风险提示经济下滑;竞争加剧;油价上涨;高铁网络贯通。
